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中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会

从中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心提供的数据，中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，6月份为49.2%，环比回升0.4个百分点。主要分项指数当中，生产指数、产成品库存指数下降，新订单指数和新出口订单指数触底回升。PMI显示当前国内钢市积极因素正在逐步增多。考虑到5月份以来国家稳增长政策措施陆续出台，预计下半年政策效应将逐渐显现，后期钢材市场价格有望触底反弹。

图1：2011年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、生产指数两连降，供应高峰或已过

6月份，钢铁行业生产指数为50.3%，较上月回落3.6个百分点。该数虽仍处扩张区间，但已连续两个月回落。同生产相关的采购活动也呈现萎缩态势。当月采购量指数重新跌落收缩区间，为47.5%，较5月份回落6.2个百分点。原材料库存指数回升1.0个百分点至49.2%，与4月份持平。从三个指数的变化情况来看，钢铁产量趋于回落。据中国钢铁工业协会最新数据显示，6月中旬重点大中型企业粗钢日产量为165.5万吨，旬环比下降1.74%，全国预估值为197.05万吨，旬环比下降1.4%。

据调查了解，6月中下旬以来国内钢厂检修计划增多，武钢、济钢等钢厂相关生产线开始年度检修。加之整体行业盈利状况较差，预计7月份国内粗钢产量有望环比继续下滑，产量高峰期很可能已经过去。

图2：2011年以来钢铁行业PMI生产指数、采购量指数、原材料库存指数变化情况

二、新订单指数开始反弹，需求趋于回升

6月份，新订单指数在上月大幅回落17.7个百分点后，反弹4.8个百分点至46.3%，显示市场需求趋于回升。中钢协数据显示，6月中旬重点企业钢材日均销量124.82万吨，比6月上旬上升6.32%，较5月中旬上升2.4%。从品种来看，长材销售量达到730万吨，板材销量达到820.7万吨，环比均有较大幅度上升。

从终端需求情况来看，6月份房地产销售情况有所好转，铁路基建投资也有所加快，终端需求释放总体较5月份有所改善。但由于国内进入高温多雨季节，对建筑工程施工较为不利，终端采购量仍处于较低水平。商品现货交易平台西本新干线监测数据显示，农历闰4月沪终端采购量较上月回升41.3%，将两个农历4月换算成日均销量来看，农历4月沪终端日均采购量较农历3月回落22.3%。5月份当月的投资、信贷、用电量等数据较4月份已出现好转，进入三季度国家前期审批基建项目将陆续展开，加之货币政策相对宽松，国内钢材市场需求将有望逐步好转。

图3：2004-2012农历年沪上建筑钢材销量走势图

6月份，新出口订单指数也呈现回升态势，当月环比回升3.9个百分点至47.6%，显示钢材出口形势正在好转。由于国内需求持续低迷，价格长期处于低位，内外价差较大，企业拓展国际市场、扩大出口的积极性较高。据海关统计，5月份，全国出口钢材523万吨，环比增加56万吨，增长12.0%。

从当前外部环境来看，6月中下旬以来，随着希腊大选结束，市场对希腊退欧担忧消退，加上近日欧盟峰会同意采取措施救助欧元区陷入困境的银行，推出1200亿欧元(约合1519亿美元)一揽子经济刺激计划，市场信心重燃。此外，美国房价持续三个月上涨，房屋销售数据、消费者信心指数均出现好转迹象。据此来看，欧美债务危机趋于缓解，外围市场利空效应趋于减弱，大宗商品价格有望触底，后期国内钢材出口有望继续增加。但也必须看到，当前国际贸易保护主义继续蔓延，巴西、加拿大、美国等国家对我国钢铁企业频频开展反倾销调查，企业出口的外部环境依然严峻。

图4：2011年以来钢铁行业PMI新订单指数、新出口订单指数变化情况

三、价格继续下跌

6月份，由于国家稳增长的政策措施尚处于传导过程，市场需求相对不足的问题依然突出，国内钢企纷纷下调出厂价格。受此影响，国内黑色金属价格继续下跌。据中国物流信息中心市场监测，当月黑色金属流通环节价格继续下跌，较上月下降2.1%。

四、货币政策有望进一步宽松

6月份央行时隔三年半首次降息，并在公开市场操作上累计向市场净投放资金2940亿元，央行维持市场资金宽松的意图明显。不过受季末银行存贷比考核压力加大以及外汇占款增量大幅萎缩等因素影响，6月下半月市场资金利仍趋于紧张。据西本新干线监测数据，6月25日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.51‰，较6月15日上涨15%，较5月底也回升0.45%。近日央行举行的2012年第二季度例会指出要根据形势变化适时适度进行预调微调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。由于接下来的7、8月份公开市场到期资金量少，且外汇占款持续不理想，资金面将持续面临较大的趋紧压力，7月份央行下调存款准备金率的可能性较大。

图5：2010-2012年沪大额银行承兑汇票月贴现率

自5月份以来，为了应对经济下滑风险，政府密集出台了一系列稳增长的政策措施，钢材市场回暖的积极因素增多，需求回升的基础正在逐步形成。5月23日，国务院召开常务会议，提出启动一批“事关全局、带动性强”的重大项目。新一轮“铁公基”以及一批超大型工业项目投资将陆续加快。目前节能家电补贴的推广实施细则已正式出台，汽车下乡和以旧换新政策也已经明确。水利部发布了《鼓励和引导民间资本参与农田水利建设实施细则》，未来水利建设有望提速。随着通胀压力缓解，以及稳增长的要求逐渐突出，央行货币政策将会进一步宽松。

同时，目前制约价格反弹的因素依然突出，主要表现在两个方面：

一是库存水平居高不下。6月份，钢铁行业产成品库存指数虽下降9个百分点，但仍达到52.6%，处在较高水平，显示当前钢市去库存化进程缓慢，库存压力依旧沉重。从市场统计来看：截止6月29日，全国钢材社会库存量为1563.03万吨，比前一周上升6.96万吨。另据中钢协统计，目前重点钢企库存量水位创历史次高。6月中旬重点企业钢材库存1215万吨，旬末库存量相当于日产量7.67天，比6月上旬增加了0.31天，比今年的平均值多出0.42天；旬末库存量相当于日销售量9.73天，同6月上旬基本持平，但高出今年平均水平0.9天。

二是成本支撑力度明显减弱。6月份，钢铁行业购进价格指数继5月份大幅回落15.3个百分点至30.7%后，继续小幅下调0.5个百分点至30.2%，为2006年以来的最低点。该指数大幅跌落至低点，显示当前成本支撑力度大幅减弱。有关统计数据显示，二季度以来以铁矿石为代表的原材料价格总体呈现下跌走势。据国家统计局统计，5月份工业生产者购进价格环比下降0.3%，其中燃料、动力类价格环比下降0.4%。6月中旬国内铁矿石价格虽出现连续小幅拉涨行情，但由于钢厂对高价铁矿石采购存抵触情绪，下旬旋即转入下跌。另外，焦炭市场一直表现不佳，市场供需矛盾尖锐，价格连续下滑，并且厂商对其后市仍持悲观态度。总体来看，目前钢铁行业成本支撑力度减弱。

综上所述，当前国内钢材市场积极因素正在增多。国内宏观经济逐步向好，需求有望陆续释放，钢厂检修增加，供需关系趋于改善；欧美债务危机趋于缓解，外围市场利空效应减弱。据此判断，钢市经历了长时间下跌行情之后，目前正在反复筑底，后期有望触底反弹。但需要注意的是，当前工业经济走弱态势短期难以改变，同时南方进入高温梅雨季节，工地施工受阻，下游及贸易商采购计划延迟，这些将令市场充满变数。（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）