本期观点：钢厂推涨 被动上行

时间：2010-9-13—2010-9-18

预警色标：红色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价出现年内最大涨幅；

●成本分析：原料价格高位回落，主导钢厂疯狂提价；

●供需分析：终端需求释放反复，钢厂供给出现下降；

●宏观分析：节能减排继续深入，楼市回暖恐遭新一轮调控；

●综合观点：由于减产风暴尚未结束，加之后期仍有钢厂密集提价，所以钢价回调之后仍有上行空间。

1、西本指数



2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价创下年内最大涨幅，截至9月10日，西本指数报在4320元/吨，较上周五上涨230元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4250元/吨附近，较上周五上调200元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价也调整至4370元/吨左右，较上周五上调220元/吨。

至本周高点，沪上钢价已经从底部反弹20.22%，涨幅达到740元/吨，较上半年全部涨幅已经高出两个百分点。在楼市政策从紧、固定资产投资高位回落的背景之下，下半年涨幅如此凶猛着实出人意料。而钢价超预期上涨的背后，以政府强制力促成的节能减排行为可谓最大推手，供给预期的下降和金九银十的期待，伴随市场多方的趁势炒作，也就造成了本周暴涨景象。

那么，具体到下周市场走势，暴涨之后钢价将何去何从？原料价格走势如何？需求跟进情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价全线暴涨，底部空间明显抬升。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价大幅上涨，单周上涨170元/吨。现高线8mm价格4400元/吨；二级小螺纹12mm价格4550元/吨，二级大螺纹4320元/吨；三级小螺纹12mm价格4700元/吨，三级大螺纹4450元/吨盘螺价格4700元/吨。

市场反馈，随着河北拉闸限电所带来的连锁反应，上周末北京建材市场出现大幅度上涨，短短两日内涨幅达到百元以上，个别涨幅甚至超过200元/吨，并且出现了周一早盘开始就直接封库停售的现象。而除了建材价格的上涨，唐山坯料厂周末累计也涨价250元/吨左右。但价格的混乱上涨显然难以持续，周二以后，市场成交便持续回落，下游观望情绪浓重，高位报价直接回落50-100元/吨不等。客观来看，此次回落更多是对前期过高涨幅的一个修正以及部分商家出货兑现的需要，市场走势应该说尚未发生根本改观。

杭州市场：本周杭州建材市场价格疯狂上涨，单周价格上调200元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4350-4400元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4320-4350元/吨，其余钢厂主流报价在4280-4300元/吨；三级螺纹钢方面，现西城主流报价在4400元/吨，个别规格小幅加价；线材方面，现高线主流报价在4500-4530元/吨左右。

市场反馈，在节能减排影响和钢厂调价预期之下，杭州市场做多信心明显提振，周一不但现货钢价出现多度拉升，且期钢也一度冲击涨停，且需求跟进情况也较为理想。但周二以来，市场开始逐步回归理性，价格升幅收窄，商家出货意愿增强，需求跟进力度开始趋弱，部分商家开始尝试松动出货。总体来看，由于库存的压力较小，加之后期到货不多，商家心态依然较为稳定，但缺乏需求支撑，市场也难有持续上涨动力。预计华东钢厂出厂价格尚未明朗之前，杭州钢价仍将以回调整固为主，但后期仍有跟随出厂成交重回升势的可能。

广州市场：本周广州建材市场积极拉高，单周价格上调220元/吨。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线市场价格4440-4500元/吨，萍钢、珠海粤钢、冷钢、北台Ф6.5-10mm高线主流售价在4420元/吨；二级螺纹钢方面，现韶钢、广钢、冷钢、萍钢Ф18-25mm规格市场价格在4450元/吨左右，裕丰、珠海粤钢同规格资源市场价格在4300-4380元/吨；三级螺纹钢方面，现韶钢、萍钢资源售价在分别4650、4580元/吨左右。

市场反馈， 受节能减排、限电措施影响，上周末北方地区率先大幅上扬；另外广西一带钢厂限电明显，对广州市场也产生较大影响；上周末本地周边部分小厂资源价格较大幅度拉涨；本地主导钢厂也出现了150-200元/吨不等的涨幅。受以上方面因素带动以及看涨预期影响，本周初广州市场出现混乱大幅拉涨，且商家封盘者众。而就市场成交而言，由于价格上涨太快，部分终端用户持谨慎观望心态，市场整体成交气氛略显平淡，同时，周二以来唐山一带钢坯出现回落，也使得市场信心有所回落，需求观望等待气氛更显浓重，部分商家出现降价促销行为，带动报价整体走低。预计短期之内广州钢价仍以弱势整理为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

可以看到，以政府强制力推动的节能减排行为正在各地如火如荼的展开，在供需关系变相扭曲，钢厂产量被迫减少的背后，无论是利益补偿的角度考虑，还是从供应偏紧的关系掂量，钢厂报价都出现了报复性上涨，单日涨幅过百的钢厂比比皆是，涨幅300元/吨也不足为奇。但值得注意的是，本周调价多以中小民营钢厂为主，国内一线钢厂尚未真正发力，换言之，后期依然存在主导钢厂密集提价的可能，带动钢价被动上行。同时，减产风暴从北到南开始蔓延，后期华东主导钢厂的正常生产也将受到影响，对市场价格将形成一定利好支撑。

2、原材料

跟以往不同的是，本轮现货价格的大幅飙升是以政府强制限电、供给减少为代价，所以原料价格难以同步跟进。

具体来看，上周末至周一，唐山钢坯生产厂家跟随成品材大涨也出现了200元/吨左右的明显飙升，但由于河北一带调坯轧材企业停产较多，对钢坯需求减少，虚高价格难以维系，周二以后市场出现连续降价出货局面，但成交仍不理想；而下游钢厂的停产，也严重影响到了焦炭和废钢的需求，目前河北地区已有部分钢厂停采，因此即使废钢价格受钢价上涨推动30-50元/吨，也更多只是滞涨局面，下游采购极为有限，焦炭市场也多以观望调整为主。

同时值得注意的是，继日本传出消息称，与力拓达成四季度铁矿石协议价格环比三季度下降13%之后， 9日，国内有钢厂证实，已经收到力拓10月份的开证价格，62品位的PB粉价格亦为127美元/吨（离岸价），与日本钢厂收到的报价相同，但仍高于4—6月价格水平。再从国内现货矿价格情况来看，自8月19日到达本轮反弹高点160美元/吨，现货矿价已经连续半月走低，目前维稳在152美元/吨左右，市场询盘少，成交清淡。但由于目前商家手中资源不多，加之矿山发货情况并没有改观，港口资源补充不多，因此在需求锐减的情况下，商家杀跌意愿也不强烈，市场观望气息浓厚。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周沪上终端采购情况也可谓冰火两重天，周一是需求集中入场，商家限量惜售，周二、周三是成交持续回落，商家出货意愿增强，周四则是钢价混乱杀跌，需求集体观望。需求反复、价格混乱的背后，市场炒作过度的弊端由此可见。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，随着供需关系的改善，本周沪上建筑钢材库存大幅减仓下行。但目前上海市场锈货资源偏多、且部分中间吃货资源利润偏大，恐对后期价格形成一定压力。

四、宏观分析

（1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年9月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7817元，1欧元对人民币8.6328元，100日元对人民币8.0759元，1港元对人民币0.87273元，1英镑对人民币10.4896元，人民币1元对0.45838林吉特。

（2）中国钢铁工业协会昨日发布的最新数据显示，8月下旬中钢协会员企业粗钢产量为1538万吨，全国估算值为1850万吨，日均产量分别为140万吨和168万吨。下旬全国日均产量环比中旬均净减3万吨，降幅约2%。8月全国粗钢日均产量为170万吨，略高于7月份的166万吨，但明显低于4、5月一度高达187万吨的日均产量。

（3）9月5日晚间消息，国务院已派出数个督查组督促各地尽快落实完成十一五节能减排任务，此次地方政府的重视程度和落实力度超过以往，其中钢铁及焦化企业的重镇河北武安市对所有钢厂限电20%。

（4）据中国指数研究院发布的最新市场报告，在8月最后一周监测的35个城市中，半数以上城市的楼市成交面积环比出现上涨，其中宁波上涨最为明显，涨幅高达125.14%。所监测的34个城市中，有17个城市房价出现不同程度上涨，其中武汉涨幅最大，环比上涨46.5%。

由于8月经济数据公布在即，市场对于CPI继续上行和楼市回暖引发的政策风险开始提前反映，周四商品市场的全面暴跌或已经说明了一定问题。但就钢材市场的基本面而言，供需关系始终是行情走势的关键。从需求面来看，8月楼市和车市双双回暖，沪上房地产投资额度也处于年内高位，需求预期总体向好；而从供给面来看，随着节能减排风暴的展开， 8月下旬全国日均产量环比中旬已经净减3万吨，预计9月仍有进一步回落的可能。换言之，尽管国家强制拉闸限电的行为过于粗暴和简单，但对短期产量的抑制作用还是立竿见影的，在政策没有明显转松之前，供应偏紧的格局并不支持钢价的大跌。

再从金融数据来看，尽管长假之前，央行有投放流动性的惯例，但近期银票贴现利率却出现了局部异常攀升，根据西本新干线最新监测数据显示，在连续一月下行之后，本周银行承兑汇票贴现利率较上周上调4个基点，截止9月8日升至3.1‰/月。于此同时，市场传闻银监会拟议银行拨备金上调2.5%，这也使得下半年信贷规模存在不确定性因素。综上，提示大家关注近期的利率风险。

五、综合观点

本周钢价经历暴涨暴跌之后，底部价格已经再上一个台阶。而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据显示，本周终端采购只在周一当天出现了集中释放，其余时间多是观望等待。从需求入场的规律而言，随着本周补库资源的陆续消化，下周需求仍有重新放大的可能。

其二、成本因素。尽管原料价格已经出现回落迹象，但基于生产受限角度考虑，钢厂出厂价格依然维持坚挺。而本月中旬将迎来一线钢厂密集提价周期，主导钢厂大幅推涨几乎已成定局，从这个角度而言，钢价仍有被动上行的可能。

其三、资本市场。本周资本市场可谓风云突变，周一的全线飘红和周四的满盘皆绿可谓火与冰的差距，无论是出于对8月经济数据的担忧，还是受银监会拟议银行拨备新规消息影响，抑或是对楼市调控进一步从严的预期，资本市场短期回调风险都不容回避。而对于螺纹期货而言，在无新利好刺激之下，下周或将维持4400-4600元/吨的区间震荡。

其四、商家心态。近期商家心态也是大起大落、备受煎熬，周初暴涨的喜悦尚未完全兑现，周三开始却已经混乱杀跌。目前情况来看，由于后市前景不明，加之手中资源利润诱人（吨钢利润多在200元/吨以上），所以想在节前出货的商家比比皆是，这也许会造成下周出现集中抛货局面。但由于后期资源成本较高，且供给相对有限，所以更多商家会倾向于拉高出货，而不是杀跌出局。

综合概括来说，笔者认为，目前的供需关系尚不足以导致行情转向，本周钢价的冲高回落更多是对周初过高涨幅的一个修正以及部分商家出货套现的需要，而随着下周主导钢厂价格政策的明朗，钢价仍有重回升势的可能。基于此，对下周市场行情给予偏积极的评价—红色预警。具体来说，西本指数下周将在4350-4400元/吨区间震荡上行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/9/10