本期观点：成本趋强 钢价坚挺
时间：2012-6-11—2012-6-15

预警色标：蓝色

●市场回顾：需求不足，钢价弱势盘整；

●成本分析：原料价格短期坚挺，钢厂价格趋于平稳；

●供需分析：粗钢产量回落有限，库存变化略显微妙；

●宏观分析：楼市调控难言松动，降息预期逐渐升温；

●综合观点：尽管价格底部仍未得到有效确认，但在短期成本趋强、政策利好的支撑之下，钢价下行压力明显减轻，横盘整固将成为主流。

一、行情回顾

1、西本指数 

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价继续横盘整固。截至6月8日，西本指数报在4030元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在3970元/吨，较上周五持平；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在4100元/吨，较上周五持平。

时间进入6月以来，钢价一路狂跌之势终见消停，受原料成本低位反弹以及政策利好支撑，现货钢价已经连续两周企稳。不过，表面企稳的背后，供需矛盾这一实质性问题仍未解决，钢厂开工率的居高不下和下游需求的持续疲弱严重对立。而仅靠投资拉动的政策刺激不但诟病颇多，且能否顺利出台仍存诸多变数。以上因素的存在使得市场信心仍显不足，需求入场意愿较为低迷，所以目前阶段钢市虽企稳尚可，但反弹无力。

那么本周企稳之后，下周市场如何变化？原料价格是继续坚挺还是重回疲弱？政策面释放出怎么样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周华北钢价略有回落，而华南钢价则趋向走强，不过从全国盘面来看，横盘整固是主流选择。

北京市场：本周北京建筑钢价重回弱势，单周价格下调40元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在4100-4200元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4100-4150元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4180-4250元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4200-4260元/吨。

本周以来，终端需求持续不振，而期钢也走势疲软，受此影响，在短短几日的止跌上涨后，北京市场又出现持续阴跌，上周涨幅基本全部归还。不过值得注意的是，原料钢坯受限电及高炉检修增多的影响，加之型材、带钢等关联品种大幅拉涨助阵，周四坯价大幅推高涨70元/吨，或对周边成材市场有一定提振作用。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格略有回落，单周价格下调30元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在4150-4200元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4000-4080元/吨，其余钢厂主流报价在3980-4020元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4130-4200元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4320-4370元/吨。

市场反馈，本周大宗商品全面走低，期钢整体也是跌幅明显，杭州市场整体心态遭受打压，需求观望氛围再度浓重，商家报价也出现小幅回落。不过，由于前期商家积极跑货，库存下降较为明显，杭州市场整体压力并不算大，所以价格继续下跌空间有限，短期仍将以窄幅调整为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格试探走强，单周价格上调20元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4200-4250元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4100-4150元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4180-4250元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4450-4500元/吨。

市场反馈，尽管本周周边市场价格有所走弱，但广州由于前期超跌，商家不愿降价出货，因此市场主流报价仍维持坚挺。不过目前市场多空纠结，商家也心态不一，部分商家对于后市悲观，倾向于暗降出货，而部分商家则认为降价空间已经不大，报价维持坚挺，所以即使同一品牌资源市场报价也存在明显价差。另从钢厂来看，湘钢、珠海粤钢等厂家本月生产量均有减少，市场资源出现规格短缺；而民营厂家资源生产多已经恢复正常。预计短期广州仍将盘整为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢价小幅波动，对出厂价格进行调整的钢厂很少，市场观望氛围浓厚。以旬定价的沙钢、中天、河北钢铁等钢厂在经过5月份的连续大幅下调之后，目前的钢厂出厂价格与市场价格已基本持平。考虑到钢厂已处于亏损状况，钢材价格也已处于2010年7月份以来的低点，部分商家开始加大备货，钢厂订货出现好转，后期钢厂价格进一步下调压力将有所减轻。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，5月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量161.22万吨，旬环比下降4.72%；全国预估粗钢日均产量195.96万吨，旬环比下降3.92%。另据中钢协统计数据显示，4月份全国重点大中型钢铁企业利润总额仅为17.9亿元，环比3月的20.84亿元进一步减少，同比更是下降96.65%。按照4月份我国重点大中型企业粗钢产量5015万吨测算，4月份重点大中型企业吨钢利润仅为35.69元。而5月份国内钢价平均下跌幅度超过100元/吨，考虑到原材料成本的滞后性，按此测算钢铁行业在5月份又转入了全行业亏损。自5月中下旬开始国内钢厂减产、检修开 始增多，钢厂阶段性的减产将有利于改善市场供求关系。

2、原材料

本周原材料价格表现不一，其中钢坯价格大幅上涨，铁矿石价格基本平稳，焦炭、废钢价格小幅下跌。

    具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格上半周小幅下跌，下半周大幅反弹，总体较上周末上涨60元/吨。自6月1日起迁安地区变电站开始大修，直至15日才能恢复正常，迁安地区很多高炉生产不太正常，钢坯对外投放资源量有所减少。有贸易商认为钢坯价格即使下跌空间也很小，开始增订一些钢坯期货资源，市场成交明显好转。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格小幅下跌，幅度为10元/吨。焦企厂内焦炭基本有库存，出货意愿强烈，钢厂对焦炭仍谨慎采购，市场成交情况不见好转，部分厂家计划将焦炭采购价格继续小幅下调20元/吨。废钢市场：本周华东地区废钢价格继续下跌，幅度为30元/吨。大型钢厂沙钢、中天钢厂相继下调30元/吨，其余钢厂如鑫瑞特钢、西城、中冶东方重工等也下跌20-30元/吨不等，目前本地钢厂炉料价格集中于3050-3110元/吨，市场方面成交价格虽无明显下跌，但是仍向低位看齐。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉保持平稳。唐山钢厂整体到货情况不好，价格相对较低的个别钢厂，为了保持一定量的库存，小幅上调采购价格10元左右。总的来讲，钢厂库存依旧维持低位，采购不积极，观望气氛浓重；矿山低价发货不积极，市场成交清淡。外盘价格保持平稳，63.5%印粉外盘报价在137美元/吨，较上周末持平。近期钢厂虽然有询盘，但实际采购仍然很少，多数表示需要再观望一段时间。欧洲方面受整体经济形势不好影响，欧洲钢厂减少采购，近期Vale加大往中国方面的现货销售。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）6月7日大幅下跌2.88%，报878点，连续十个交易日出现下跌。随着夏季来临，中国铁矿石及炼焦煤进口通常会出现季节性下滑，以及希腊发生的船运业事件使得本周租船活动极少，BDI指数持续下滑。市场有分析人士认为，近期船运费率可能不会提高，因铁矿石和煤炭的需求前景均黯淡。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周终端采购仍是以正常刚需为主，中间需求和抄底需求不愿入场，成交总量低位徘徊。

    而从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，目前全国库存已经连续16周减仓，属于近几年来减仓周期较长的一次，预计在随后的一两周之内，库存增仓拐点将会出现。而从上海本地库存来看，近期螺纹到货较为正常，但线材到货有所减少，从而支撑了线材价格的坚挺。

四、宏观分析

（1）国家发改委新闻发言人李朴民6月5日在接受经济之声专访时表示，根据国务院的要求，今年上半年即6月底前，民间投资新36条的实施细则都将出台完毕。而针对外媒所言“中国不能再把投资当法宝”，李朴民表示，投资依然是扩大国内需求的一个重要方面，关键是如何投资。

（2）针对近期媒体关于一些城市以“稳增长”为名拟放松房地产市场调控政策的报道，住建部新闻发言人强调坚持房地产市场调控政策不动摇。住建部将会同有关部门继续密切关注各地执行调控政策的情况，对于地方出台放松抑制不合理购房政策的，将及时予以制止或纠正。松绑限购这根红线碰不得，但地方政府在调整公积金贷款额度、普通住宅认定标准、差别化信贷等方面的微调不断出现，并有集中增多的趋势。

（3）6月17日的大选将决定希腊会否留在欧元区，欧洲正忙于制定计划，防止希腊退出欧元区，并阻止西班牙等国步其后尘，而中国决策层也已开始准备紧急预案。据知情人士透露，有关部门已开始研究希腊退出欧元区的应对方案，当中包括保持人民币汇率稳定、加强监管跨境资金流动，以及推出进一步稳定经济的措施等。而参与讨论的部门包括国家发改委、人民银行、银监会、外管局、商务部等，以及几位具全球视野的经济学家。

（4）在各地陆续推出微调政策、开发商加紧推盘等多重因素共同作用下，5月全国各地楼市成交活跃，普遍超过市场预期。相关统计数据显示，5月30日大城市商品住宅总成交量约为1600万平方米，环比上涨约24%，同比涨幅更是达到28%；全月日均交易量环比上涨了14.5%，同比则上涨了30%。5月底的翘尾行情延续至6月，上周(2012年5月28日-2012年6月3日)京沪深广等10大重点城市商品住宅成交量环比继续上升12.9%。

（5）财政部、国家发展改革委、工业和信息化部日前正式下发节能产品惠民工程高效节能家用电冰箱、洗衣机、热水器的推广实施细则。加上此前印发的高效节能平板电视和空调的推广实施细则，空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器等五大类节能家电产品推广实施细则已全部印发。实施细则明确，高效节能家用电冰箱补贴标准为70元/台～400元/台，高效节能电动洗衣机为70元/台～260元/台，家用燃气快速热水器和燃气采暖热水炉为200元/台～400元/台，高效太阳能热水器为100元/台～550元/台，高效节能空气源热泵热水器(机)为300元/台～600元/台。

（6）截至5月31日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有银行5月新增信贷约2530亿元。分析人士表示，预计金融机构5月新增信贷约为7000亿元，票据贴现占比仍较高。尽管四大行5月前20天信贷投放速度偏慢，但是再次上演“前低后冲”。在5月下旬，四大行投放信贷将近2200亿元。银行业人士表示，按照此前惯例为“3、3、2、2”季度信贷投放节奏，第二季度金融机构新增信贷应为2.4万亿元左右。由于4月和5月金融机构信贷投放可能不足1.5万亿元，略低于市场预期，预计银行在6月信贷投放意向料愈发强烈。

（7）住房和城乡建设部日前发出通知，要求各地做好2012年住房保障信息公开工作，各地要在每月后10个工作日，公布保障性安居工程的实际开工套数、基本建成套数等信息。《通知》要求，各地要在确定年度计划后20个工作日内，公开开工套数、基本建成套数等年度建设计划任务量。在《通知》下发之后的20个工作日内，还需公开列入年度开工计划的建设项目清单。

（8）国务院总理温家宝6日主持召开国务院常务会议，听取关于制定《商业银行资本管理办法（试行）》的汇报。2010年11月，二十国集团首尔峰会批准了巴塞尔银行监管委员会提交的资本监管和流动性监管改革方案。在2011年11月二十国集团戛纳峰会上，各国领导人承诺于2013年1月1日前实施新资本监管标准，并于2019年前全面达标。据此，中国银监会结合国内银行业实际，制定了《商业银行资本管理办法（试行）》，拟于2013年1月1日开始实施。

2012年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月回落2.9个百分点，终结连续5个月的上升势头，验证经济呈现快速下滑的趋势。而从钢铁行业PMI指数来看，5月份更是大幅回落6.9个百分点至48.8%，重回收缩区间。加之早前公布的4月宏观经济数据全面下滑，显示二季度经济或将回落至7.5%以下。经济数据的疲软也使得国家各项刺激政策加快出台，近期推动节能消费补贴落实保障房专项资金、扩大营改增试点范围、加大铁路银行授信、引导民间投资进入垄断领域、允许中小企业发债融资等政策陆续推出，发改委自4月份以来更是集中审批了一大批重点建设项目。6月7日晚，央行突然宣布自6月8日起下调存贷款基准利率0.25个百分点，这是自2008年12月份以来央行首次降息，意味着货币政策已正式转向宽松。考虑到从政策出台到发挥效应有个滞后期，预计在三季度中后期国内钢市需求将有望出现好转。

资金方面，本周二和周四央行分别进行了300亿元和200亿元的正回购操作，本周公开市场到期资金为520亿元，小幅净投放资金20亿元，结束了连续三周的净回笼操作。随着央行近42个月首次降息，市场资金有望进一步宽松。西本新干线监测数据显示，6月5日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.25‰，较6月1日下降1.39%，中介市场贴现率更是已经回落至4‰以下。但就钢材市场来看，近期银监会重排行业风险敞口，钢铁行业风险敞口已排在有色金属、房地产前面，而4月底银监会发布《关于谨防钢材贸易企业套骗取银行贷款投向高风险行业的通知》，银行对钢贸企业普遍限贷，整体钢材市场资金仍然处于偏紧的局面。

五、综合观点

本周钢价继续维稳，市场出现供需僵持局面，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周需求释放仍以终端刚需为主，中间需求、抄底需求和囤货需求继续持币观望，这也是市场价格持续盘整难以突破的最大阻力，说明需求方对于底部价格尚未有效确认，所以短期成交量仍将难以明显提升。

其二、成本因素。自创下年内新低以来，矿石和钢坯随即低位反弹，且短期仍有走强趋势。受此支撑，钢厂降价也暂告一段落。而主流钢厂的全面维稳，无疑给了市场价格喘息整固的机会。

其三、政策因素。近期欧美同时释放新刺激措施信号，而中国的率先降息，使得国内对于新一轮刺激政策出台预期更为明朗。政策面的利好信号，无论对于资本市场还是现货市场信心都起到了一定提振作用。

综上，尽管价格底部仍未得到有效确认，但在短期成本趋强、政策利好的支撑之下，钢价下行压力明显减轻，横盘整固将成为主流。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4000-4050元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/6/8