中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会

从中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心提供的数据，中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，5月份为48.8%，比上个月回落6.9个百分点，再度回到收缩区间。从分项指数来看，生产指数仍处在高位，新订单指数明显回落，产成品库存指数激增，显示当前钢市整体仍然低迷。但同时也要看到，一些利多因素正在累积。近期，中央强调将稳增长放在更加重要位置，一些投资项目加快审批，特别是一批事关全局、带动性强的项目正在加快启动，这无疑会对市场带来提振作用。综合来看，后市价格深幅下滑的可能性不大，整体走势呈现小幅震荡。

图1：2011年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、生产活跃依旧

5月份，钢铁行业生产指数虽较4月份回落6.4个百分点，但仍处于扩张区间，为53.9%。与此同时，和生产活动相关的采购活动也呈现活跃态势。当月钢铁行业采购量指数仍处扩张区间，为53.7%，较4月份回落2.5个百分点。原材料库存指数也较4月份回落1.0个百分点至48.2%。从三个指数的变化情况来看，在钢厂仍处于微利边缘的背景下，当前钢厂自主减产规模仍较为有限，后期国内钢材产量仍将处于较高水平。

据中国钢铁工业协会最新数据显示，5月中旬全国重点大中型钢铁企业粗钢产量1692.1万吨，日均产量为169.2万吨，环比下降0.4%，全国预估粗钢日均产量203.95万吨，环比降0.3%。虽然中旬产量较上旬有所下降，但依然较去年同期高出10万吨以上的水平。据了解，5月份以来国内部分钢厂检修计划有所增加，但规模依然处于较低水平，难以影响到总体产量的大幅走低。短期来看，预计我国粗钢产量仍处于较高水平。

图2：2011年以来钢铁行业PMI生产指数、采购量指数、原材料库存指数变化情况

二、需求增长动力不足

5月份，新订单指数在3、4月份持续回升至扩张区间之后，大幅回落17.7个百分点至41.5%。该指数的大幅回落显示当前需求增长动力不足。中钢协数据显示，5月中旬76家重点钢铁企业钢材日均销量121.92万吨，环比4月中旬下降4.76%。本旬长材销量621.12万吨、板带材销量559.20万吨，环比4月中旬分别下降3.57%、6.68%。

新出口订单指数继续回落，重回收缩区间，下降到43.7%，较4月份回落6.8个百分点，显示我国钢材出口经历了3月份的激增之后，后期面临波动。统计数据显示，受欧债危机恶化、国际经济环境不稳定的影响，4月份我国钢材出口下滑。据海关统计，2012年4月份我国钢材出口量465.5万吨，较3月份减少35.8万吨，较去年同期下滑2.6%。目前，全球经济形势尚未好转，欧债危机硝烟四起，同时国际贸易保护主义继续蔓延，巴西、加拿大、美国等国家对我国钢铁企业频频开展反倾销调查，使得企业出口的外部环境更为严峻。

图3：2011年以来钢铁行业PMI新订单指数、新出口订单指数变化情况

从市场来看，受投资增速急剧下滑、用户推迟购买影响，5月份终端需求释放较4月份大幅萎缩，终端采购量自4月中旬以来连续六周环比回落。商品现货交易平台西本新干线监测数据显示，农历4月沪终端采购量较农历3月大幅回落35.6%，较去年同期也回落32%。1-4月份我国固定资产同比增长20.2%，较1-3月份回落0.7个百分点，创下近10年来的新低；全国房地产开发投资同比增长18.7%，较1-3月份回落4.8个百分点。随着国务院常务会议明确把稳增长放在更加重要的位置，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，宏观调控政策已由紧变松。近期发改委审批投资项目速度聚然加快，银行新增信贷在五月下旬突然放量，预计6月份钢材需求释放将趋于好转。

图4：2004-2012农历年沪上建筑钢材销量走势图

三、去库存化进程极度缓慢  

5月份，钢铁行业产成品库存指数激增10.8个百分点至61.6%，为2011年以来的第三高点。该指数大幅回升显示当前钢市去库存化进程缓慢，库存压力沉重。从市场统计来看，截止到2012年5月25日，全国26个主要市场五大钢材品种(螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板)社会库存量为1579.2万吨，较前一周下降35.3万吨，库存连续十四周下降。但与去年同期相比(2011年5月27日)，总库存高出118万吨，螺纹钢和线材总库存自2月以来首次低于900万吨，不过仍比去年同期高出165.2万吨，增幅均略有放大。

另据中钢协统计，目前重点钢企库存量高位运行。76家重点钢铁企业钢材库存1210万吨，环比4月中旬1122万吨上升7.82%，旬末库存量相当于日产量7.51天，环比5月上旬7.08天增加0.43天，比2011年平均值5.90天多1.61天；旬末库存量相当于日销售量9.92天，环比5月上旬9.56天多0.36天，比2011年平均水平7.11天多2.81天。

图5：2011年以来钢铁行业PMI产成品库存指数变化情况

四、价格走势明显下跌

5月份，受市场需求持续不足和产能过剩常态化影响，加之远期电子盘持续阴跌不止、外盘利空因素不断以及原材料价格低位运行等多种因素影响，终端用户采购积极性更为低迷。在此背景下，钢材市场价格逆转了4月份以来的回升势头，出现明显下跌。据中国物流信息中心市场监测，5月份，国内钢材市场综合平均价格比上月下降1.9%。分品种来看，型材、线材、管材、优质钢材等10个钢材品种均呈现下跌。

五、资金状况继续改善

经历了政策的预调微调，当前市场的流动性状况与去年年底已有明显改善。央行自5月12日宣布调降存准以来的连续第三周公开市场净回笼，本月公开市场累计净回笼资金440亿元，但市场资金流动性宽松的局面并未改变，市场利率继续下行。商品现货交易平台西本新干线监测数据显示，5月31日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.49‰，较4月28日下降8.37%，已降至2010年12月初以来的最低水平。与之相对，央行公布的信贷数据却不容乐观。4月新增贷款大幅回落至6818亿元，环比回落3282亿元，同比回落612亿元，实体经济的贷款需求明显不足。考虑到目前银行间资金充裕，货款需求持续低迷，加上外汇占款可能继续减少，市场对央行降息的预期明显加大。而6月份公开市场到期量超过2200亿元，高于5月份水平，预计6月份资金面将有望进一步宽松。

图6：2010-2012年沪大额银行承兑汇票月贴现率

从目前市场情况来看，当前政府已将稳增长放在更加重要位置，宏观调控加大了预调微调力度，注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，正在积极采取扩大需求的政策措施，为保持经济平稳较快发展创造良好政策环境。近期召开的国务院常务会议强调继续出台稳增长的相关政策措施，其中包括对“十二五”中关于铁路、节能、西部基础设施等相关项目的抓紧实施。这次会议的召开，引发了市场对国务院有关启动一批重大项目投入建设的预期，并在逐步增强。另外，家电、汽车行业也利好频传。据悉，中央决定安排财政补贴265亿元，对符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器等家电产品进行为期一年的推广；对1.6升及以下排量节能汽车以及高效电机等的推广给予不同幅度的财政补贴。值得关注的是，补贴项目中对家电行业的补贴占到了补贴总额的73%，是继“家电下乡”、“以旧换新”后的又一波刺激政策。从中期来看，基建投资启动、家电节能补贴、汽车下乡及以旧换新重启有利于钢材需求好转，加快市场去库存化的进程。

综合上述因素来看，预计当前的利好消息接连出台对市场将有一定的刺激作用，钢市经历了长时间下跌行情之后，短期内具有触底反弹的可能，但由于目前市场需求仍显疲势，难有明显释放，特别是粗钢产量维持高位对价格将产生强烈压制，当前市场反转时机尚未成熟，预计后期国内钢材市场价格或将继续呈现弱势盘整格局，涨跌均有限。（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）