本期观点：节前出货 涨跌有限

时间：2010-9-25—2010-9-30

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价稳中趋升；

●成本分析：原料价格弱势企稳，钢厂价格多数回落；

●供需分析：节前备货需求放大，库存继续减仓下行；

●宏观分析：9月楼市逆市回暖，二次调控压力增大；

●综合观点：尽管下周可能出现备货需求放量，但由于前期资源获利颇丰，商家普遍倾向于出货兑现，所以下周钢价涨跌幅度有限。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价出现恢复走高势态，截至9月21日，西本指数报在4280元/吨，较上周五上调20元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4210元/吨附近，较上周五上调30元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价也调整至4390元/吨左右，较上周五上调30元/吨。

数据显示，经过前期的快起快落之后，本周钢材市场进入到维稳观望阶段。而随着价格的企稳以及各方心态的平复，节前备货需求也明显放大，推动价格小幅回升。但毕竟本周是中秋节前为数不多的三个工作日，价格波动空间有限。而下周却是国庆长假之前的最后六个工作日，节前备货行情还能不能延续？钢价走向如何？原料市场变化如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价走势略见分化，华北市场继续阴跌走低，华东市场却开始出现止跌回升。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价继续走低，单周下跌40元/吨。现高线8mm价格4430元/吨；二级小螺纹12mm价格4500元/吨，二级大螺纹4270元/吨；三级小螺纹12mm价格4620元/吨，三级大螺纹4350元/吨，盘螺价格4540元/吨。

市场反馈，周五至周日，北京市场总体出货情况仍然一般，成交不畅之下，河钢专卖场继续下挫，带动其他贸易商报价继续走低，截止本周三，二级大螺纹主流价格已经跌破4300元/吨，较前期高点跌幅接近200元/吨，应该说价格泡沫已经挤掉很大一部分。且由于河钢不久又要出台本月结算以及下月订货，所以部分商家对下周市场仍抱一定期望。

杭州市场：本周杭州建材市场价格止跌回升，单周价格上调70元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4400元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4370元/吨，其余钢厂主流报价在4300-4320元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4440元/吨；线材方面，现高线主流报价在4460-4480元/吨左右。

市场反馈，近期杭州市场走势较为反复，以二级沙钢为例，价格从前期高点4500元/吨回落到上周四的4280元/吨又到目前的4400元/吨，如此起落走势，原因有多个方面，一是受期钢影响，价格有回调压力，且市场获利盘急需消化；二就是市场过于夸大节能减排的影响，价格急涨急跌，市场信心趋弱，需求多以观望为主；三是钢厂定价过高，需求跟进不及，贸易商也有跌价压低出厂价格的意味。而价格跌至上期成本附近之时，低位资源出现成交放量，商家心态开始好转，价格又出现明显拉升。目前来看，杭州市场趋涨意味较为浓重，短期仍有震荡走高的可能。

广州市场：本周广州建材市场整体平稳，单周价格没有变化。线材方面，现韶钢Ф6.5-10mm高线市场价格在4440-4470元/吨不等，萍钢、珠海粤钢、冷钢Ф6.5-10mm高线售价4410元/吨左右；北台、德龙、九江高线资源价格4400元/吨左右；二级螺纹钢方面，现韶钢Ф18-25mm规格售价在4430元/吨左右，冷钢、萍钢同规格资源市场价格在4410元/吨左右，裕丰、珠海粤钢资源主流售价4300-4330元/吨，马钢、宝钢资源市场报价在4400-4440元/吨。三级螺纹钢方面，韶钢、萍钢资源主流价格分别稳定在4630、4520元/吨左右。

市场反馈，上周五以来广州市场整体成交略有好转，部分低位资源报价小幅上涨，不过市场主流价格变化不大。而本周受华东市场行情趋涨影响，广州本地市场心态更趋好转，总体报价维持稳定，成交表现正常。钢厂方面，目前本地主导钢厂韶钢、广钢、裕丰、珠海粤钢厂内生产均较为正常。资源方面，近期周边钢厂萍钢、冷钢发货较为正常，马钢资源较正常水平有所减少。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

在经过了长达两月的推涨以及上周的集中提价之后，本周钢厂出厂价格出现普遍回落，但跟涨价时动辄几百的涨幅相比，跌价时钢厂操作明显谨慎许多，且由于近期北方资源南下集港有所减少，加之华东钢厂计划量普遍打折，所以实际供给压力不大，钢厂价格也没有大幅下跌的动力，从出厂价格和实际供给的角度来看，市场价格暂时也没有形成大幅下挫的压力。

2、原材料

本周原料价格继续弱势调整，但幅度不大。具体来看，方坯市场持续走弱，下游观望情绪浓，成交较为清淡；废钢市场稳中回调，江苏地区钢厂小幅下调废钢采购价格较为明显；而焦炭市场弱势平稳，由于炼焦成本高位，焦化企业普遍限产，其中河北、山西幅度较大，普遍达到四到五成。

铁矿石市场也仍处于下行通道，国产铁精粉整体询盘一般，供需进入观望僵持阶段。而进口矿则已经连续走低达到1月之久，目前63.5%印度粉矿外盘报价在147美元/吨左右，出现一定弱势趋稳迹象。提醒关注的是，由于贸易商手中资源多集中在中低品位，所以高品位矿下跌幅度有限。且节前钢厂也存在一定补库需求，短期或有利于支撑矿价企稳。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周节前备货需求出现一定放大，市场低价资源成交普遍不错，需求好转对商家信心起到明显提振作用，市场价格也得以止跌为升。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，由于本周需求有所好转，而资源抵沪仍不充沛，所以库存继续呈现减仓下行趋势。提醒关注的是，9月下旬以来假期较为集中，届时资源进多出少，资源压力或将有所上升。

四、宏观分析

（1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年9月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7110元，1欧元对人民币8.7595元，100日元对人民币7.8276元，1港元对人民币0.86421元，1英镑对人民币10.5014元，人民币1元对0.46165林吉特。

（2）17日，央行发布《2010年中国金融稳定报告》指出，下一阶段，要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并管理好通胀预期。

（3）中国银监会副主席蒋定之周六在上海表示，银监会暂时不会出台新的房地产市场调控措施，并将继续对目前的房贷政策进行跟踪和管理。

（4）新华社17日发表新华时评称，在新一轮楼市调控关键时期，有关决策部门应该态度更鲜明些，立场更坚定些。

（5）央行19日公布的数据显示，截至8月末，我国金融机构外汇占款余额达210368.08亿元，较7月末新增了2430亿元。同时央行还修正7月份的新增外汇占款数据为1997亿元。

（6）住房和城乡建设部20日消息显示，为加大保障性安居工程建设力度，中央财政692亿元专项补助资金已全部下达。住建部要求，要进一步明确对保障性安居工程的税费减免政策，探索统筹使用各类保障性住房补助资金。各地9月底前必须实现保障房安居工程项目全部开工，年末建成或基本建成的要达到60%以上。

近期楼市持续回暖，这让四月以来的“史上最严厉调控”备受质疑，一边是新华社、中央电视台、人民日报三家重量级中央媒体连续“接力”发出“绝不能放松调控”的声音，一边又是银监会表态暂时不会出台新的房地产市场调控措施。于此同时，加大保障房建设的消息再度被热炒。一时间楼市走向可谓扑朔迷离，但如果后期房价继续走高，不排除国家祭出加息、征税等利器的可能，这也使得楼市回暖跟政策风险同时并存。

再从金融数据来看，根据西本新干线最新监测数据显示，本周大额银行承兑汇票贴现利率大幅度飙升，截止9月19日升至3.49‰/月，较上周上调34个基点。且部分银行暂停贴现业务，中介贴现利率上调幅度更大。资金成本的持续大幅走高，一方面与月底资金趋紧有关，另一方面或也是对加息预期的提前反应。换言之，目前利率风险、政策风险的加大对价格将存在一定压制作用。

另外值得注意的是，继4月份我国外汇占款增量超过2800亿元创年内天量后，8月份我国新增外汇占款达到2430亿元，创出年内次高，也创出近4月来新高。这也凸显出当前流入我国的短期国际资本流动正呈现“由出转入”格局，后期资本市场走势或将更为复杂。

五、综合观点

本周钢价已经出现企稳回升迹象，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据显示，中秋备货行情从本周的销量数据中已经得到了体现。而下周是国庆长假前最后六个交易日，需求存在阶段性放量的可能，但放量或也难以持续，对应价格来看，或也将呈现冲高回调、窄幅波动的特点。
其二、成本因素。目前原料价格已经呈现跌幅收窄迹象，而随着现货价格的企稳，以及节能减排的持续，主导钢厂大幅跌价和补差的空间也不大。应该说，成本对价格目前影响中性。

其三、资本市场。由于目前资本市场利空预期颇多，而长假不确定性因素客观存在，且目前利率风险也不容忽视。综合宏观经济环境来看，下周资本市场应该还是难有明显起色。

其四、商家心态。节前市场来看，商家心态占据主导因素。一方面，前期资源获利颇丰，吨钢利润超过400元/吨的也不乏人在；另一方面，往年节后大跌的情形也使得贸易商心存余悸，降低库存、轻仓过节或是市场主流思路。正是由于想要出货兑现的贸易商占据多数，所以节前大涨几乎难以实现，窄幅波动、正常出货或更符合实际。

综合概括来说，笔者认为，由于下周同时存在备货需求阶段性放大和贸易商集中出货兑现的可能，所以价格波动幅度有限。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4250-4300元/吨区间震荡整理。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/9/21