本期观点：成交疲弱 延续阴跌

时间：2012-5-6—2012-5-11

预警色标：蓝色

●市场回顾：节后需求未起，市场维稳不易；

●成本分析：原料价格稳中松动，钢厂价格全面走低；

●供需分析：粗钢产量高位略降，库存继续缓慢消化；

●宏观分析：4月钢铁PMI重回扩张区间，供需矛盾依然令人担忧；

●综合观点：随着需求萎缩、成本下移，市场心态已经由前期的人心思涨转变为快进快出，从而加大了价格阴跌走低的风险。

一、行情回顾

1、西本指数 


    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    节后沪上钢市仍是疲弱难改。截至5月4日，西本指数报在4220元/吨，较上周五下调10元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在4140元/吨，较上周五下调10元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在4260元/吨，较上周五下调10元/吨。

当前形势来看，终端需求多是即用即买，中间需求则几乎全面隐退，换言之，目前的市场成交已经净化到纯刚需的程度，市场感觉出货不畅、难及往年也就符合情理了。不过，由于成交清淡已成常态，而综合成本又未出现明显回落，所以商家仍倾向于死扛硬撑，暂无主动跌价意愿。这也造成了目前市场上成交不旺，价格不降的尴尬局面。

那么下周来看，价格有没有回落的空间？原料价格如何变化？商家心态将如何转变？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价弱势运行，调整幅度尚不明显。

北京市场：本周北京建筑钢价横盘整固，单周价格不变。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在4300-4350元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4320-4400元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4400-4450元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4400-4450元/吨。

市场反馈，五一小长假期间，市场成交并未放量，整体销售情况一般，所以节后开盘，各家大户除了普遍上调盘螺外，螺纹持稳的居多，此外还有少数大户下调了抗震三级的售价。目前情况来看，河钢价格已出，商家继续跌价意义不大，而需求又难见释放，提价难有动力可言，所以价格一直处于这种不温不火的状态，短期难有改观。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格弱势走低，单周价格下调20元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在4330-4380元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4180-4230元/吨，其余钢厂主流报价在4130-4180元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4300-4350元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4350-4400元/吨。

市场反馈，随着主导钢厂价格的落定，市场倒挂局面有所缓解，加之多数代理商对钢厂计划完成较好，所以市场整体降价压力不大。不过，节后期钢的继续跳水对市场信心再度造成打压，加之期待中的需求释放也没有出现，所以价格也难有反弹空间。短期来看，杭州市场仍将以弱势运行为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格松动走低，单周价格下跌20元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4400-4450元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4350-4400元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4430-4480元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4580-4600元/吨。

市场反馈，五一期间，广州天气逐渐转好，但由于商家不营业，库存略有增加。另外，节日期间华南主导钢厂出现大幅降价，其中韶钢对普高线下调60元/吨，对螺纹、盘螺、圆钢下调140元/吨。广钢对其产品线材下调60元/吨，螺纹、圆钢下调140元/吨，其调整幅度之大已经对市场价格造成一定冲击，所以节后开市，部分大户开市对韶钢线材主动下调，从而带动其他品种有所跟跌。短期来看，本地市场仍将以弱势运行为主，变化有限。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢厂价格稳中有降，其中华东、华南地区钢厂价格以下调为主，北方、西部地区钢厂价格基本稳定。华东地区沙钢、永钢、中天等钢厂对5月上旬出厂价格普遍下调20-60元/吨，为3月份以来首次对出厂价格进行下调。钢厂价格的下调反映出钢厂合同组织压力较前期已经增大，钢厂对后市信心也明显不足。这也意味着钢厂在3、4月份微利之后，5月份很可能再度陷入亏损的被动局面。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，4月上中旬会员企业粗钢日均产量为163.29万吨，预估全国粗钢日均产量201.6万吨。从当前形势来看，4月下旬粗钢产量明显回落的可能性不大，预计4月份我国粗钢日均产量将达到200万吨以上的历史新高水平。在下游房地产行业持续表现低迷的情况下，粗钢产量的过快释放，加剧了国内钢市供求矛盾，也对当前价格走势形成了不利影响。

2、原材料

本周原材料价格除钢坯小幅下跌外，铁矿石、焦炭、废钢价格均以平稳为主。

    具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅下跌，幅度为10元/吨。近期河北地区钢坯成交一般，在下游轧材企业需求没有增加的情况下，钢坯供应相对过剩。钢坯厂家虽然面临亏损，但目前均满负荷生产，尚未出现减产现象。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续平稳。钢厂效益一般，多数钢厂计划将焦炭采购价格下调10-30元/吨。但焦企因焦炭价格一直处于低位，限产维持最大幅度，厂内焦炭基本无库存，对钢厂提出的降价暂不接受。废钢市场：本周华东地区废钢价格继续平稳。随着库存水平逐步下降，前期暂停采购的部分钢厂从节后开始重新补库，废钢市场需求略有好转。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格弱势维稳。节后部分钢厂小幅补库，贸易商和选厂普遍反映虽然价格未有上涨，但成交气氛有所好转。而钢厂方面表示，由于近期钢材市场仍然较为疲软，采购价格短期预计不会变动。外盘价格保持平稳， 63.5%印粉外盘报价在149美元/吨，较上周末持平。由于假期刚过，市场观望气氛浓重，成交清淡，预计短期市场仍会以小幅波动为主。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）5月2日下跌0.26%，报1149点，连续第三个交易日微幅下跌。前期南美和美国谷物贸易持续活跃，推动BDI指数呈现较大幅度提升。五一节期间市场活动清淡，钢材市场采购进一步放缓，使BDI指数窄幅震荡整理。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，沪上终端采购量已经连续三周回落，即便是五一小长假，也难对需求有任何提振作用。可以认为，成交不济、出货不畅已经成为各地市场遇到的普遍难题。

    而从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，由于价格倒挂、出货不畅，近期贸易商订货量有所降低，河北、山东资源到货逐渐减少，但另一方面，由于需求释放减缓、加上前期质押资源的低价冲击，市场上资源压力依然较大，库存总体仍处于缓慢减仓过程。

四、宏观分析

（1）据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会联合发布的数据显示，2012年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为53.3，比上月略升0.2个百分点，该指数已经连续5个月保持向上攀升的态势。

（2）从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，4月份环比回升6.4个百分点，达到55.7%；新订单指数继上月大幅回升重返扩张区间后，本月又升6.5个百分点达到59.2%，显示出之前持续低迷的钢市明显回暖。

（3）汇丰控股5月2日公布，4月中国制造业采购经理人指数(PMI)终值回升至49.3，优于此前发布的初值49.1，但仍然为连续第六个月处在荣枯分水岭下方。该指数3月终值为48.3，为近三年来第二低位；过去三年最低水平则是2011年11月触及的47.7。

（4）中国指数研究院发布的4月住宅价格指数显示，全国100个城市住宅平均价格为8711元/平方米，环比3月下跌0.34%，同比下跌0.71%，这也是百城价格指数同比首次出现下跌。与上月相比，本月环比跌幅扩大0.04个百分点，环比下跌的城市个数较上月增加5个，跌幅在1%以上的有14个城市，较上月增加4个。

（5）4月份工、农、中、建四大行新增贷款2600亿元左右，较3月份减少近400亿元。通常情况下，四大行的贷款投放量占全部新增贷款的比例约为30%~40%，2011年的均值为36%，3月份的比例仅为30%。根据这一数据推算，今年4月份的新增贷款量约在8000亿元左右，较3月份投放数量明显减少，也略小于之前业界的预测均值。

（6）沪深交易所、中国证券登记结算公司4月30日宣布，将从6月1日起下调目前的交易经手费及过户费，相关收费标准总体降幅为25%。此次降低费用的年度总额预计可达约30亿元，将明显降低市场交易成本，减轻投资者负担。

（7）4月27日，国内四家期货交易所宣布降低所有期货交易品种的手续费标准，各品种降费比例从12.5%到50%不等，期货交易所手续费水平整体下降30%左右，调整后的手续费标准将从6月1日起执行。

本周全球主要经济体相继公布了4月份制造业采购经理指数（PMI），中国达到53.3点，环比上升0.2点，创近13个月来新高；美国达到54.8点，环比上升1.4点，创去年6月份以来最高纪录。但欧元区4月PMI降到46点，环比下降1.7点，为2009年6月以来最低。总体来看PMI数据显示出中国和美国经济增长较为强劲，但欧元区经济却有陷入衰退的风险。国际信用评级机构标准普尔继上周下调了西班牙主权信用评级两个级别后，本周又宣布下调西班牙11家银行的信用评级，西班牙债务违约风险明显上升。加之意大利债务问题也相当严重，欧债危机面临进一步发酵的风险，给全球经济增长蒙下一层阴影。

资金方面，央行在4月份持续通过公开市场操作实施净投放，当月累计净投放货币2530亿元。5月份首周央行启动650亿元的逆回购，公开市场到期资金520亿元，净投放资金达1170亿元，创下15周以来新高。公开市场操作彰显出央行释放公开市场到期流动性，缓和资金面压力的意图。西本新干线监测数据显示，5月3日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.87‰，较4月28日下降0.61%。另据报道，4月份工、农、中、建四大行新增贷款2600亿元左右，较3月份减少近400亿元，4月份金融机构新增贷款量约在8000亿元左右，较3月份明显减少。而5月份公开市场到期资金为2360亿元，较4月减少1630亿元。与此同时，财政存款依旧存在季节性增加的动力，且预计外汇占款难有明显增长，银行体系流动性压力较大。预计5月份央行公开市场操作仍将以净投放为主，且通过下调准备金来进一步释放流动性的可能性较大。

五、综合观点

节后钢市仍难改疲态，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。以目前的纯刚需市场而言，除非后期市场环境和心态发生改变，否则成交清淡、出货不畅将成为常态。这也意味着下周市场仍难有起色。

其二、成本因素。自4月下旬以来，钢坯、矿石、废钢等原料价格出现全面松动，钢厂出厂价格也出现了久违的集体回落，这也意味着前期的成本强支撑作用减弱。而事实上，与其这种成交不畅、价格不降的尴尬局面长期存在，倒不如倒逼成本下降，给钢厂和市场以生存和发展的空间。

其三、资金因素。受益于央行的稳中偏松货币政策，目前市场上资金相对充裕，银票贴现率也维持在月千分之五以下的较低水平。然后，当前市场最大的症结在于缺乏利益诱惑，整体投资愿意低迷。一方面，钢厂价格倒挂，市场出货不畅，贸易商订货意愿不强；另一方面，价格波动空间偏窄，无论是终端用户还是中间需求，都缺乏囤货意愿。换言之，当前市场是既缺信心也缺机会，自然是积弱难返。

综合上述分析，随着需求萎缩、成本下移，市场心态已经由前期的人心思涨转变为快进快出，从而加大了价格阴跌走低的风险，但短期来看，跌幅仍将有限。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4200-4250元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/5/4