本期观点：供需相持 暂稳观望

时间：2012-4-5—2012-4-6

预警色标：蓝色

●市场回顾：节前资金偏紧，钢价横盘整固；

●成本分析：原料价格持续维稳，钢厂调价多数谨慎；

●供需分析：需求释放较为平淡，库存继续小幅减仓；

●宏观分析：工业企业实现利润同比下降，经济下行风险加剧；

●综合观点：受需求和成本支撑，节后钢价下行空间不大。但经济下行风险加大、资本市场不确定因素增多，均不利于市场大幅拉涨。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    节前钢价以横盘整固为主。截至3月30日，西本指数报在4220元/吨，较上周五上调20元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在4120元/吨，较上周五上调20元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在4250元/吨，较上周五上调20元/吨。

时间进入三月以来，钢价一直是涨多跌少，底部抬升，震荡上行走势基本确立。不过本周处于月末和季度末，受资金偏紧以及资本市场回调等因素影响，部分商家抛货兑现意愿增强，而下游采购并未见相应放量，从而导致钢价上行受阻，市场重回横盘整固局面。

那么节后来看，钢价走势如何？需求释放节奏怎样？原料价格如何变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，受节前资金因素以及市场心态影响，本周国内钢价多以横盘整固为主，整体变化不大。

北京市场：本周北京建筑钢价跌后反弹，单周价格整体平稳。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在4300-4400元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4350-4430元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4450-4500元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4400-4500元/吨。

市场反馈，本周初期，北京钢价延续弱势调整，部分品种出现小幅走低，整体成交较为平淡。不过，随着周三河钢3月结算价格的出台，贸易商成本锁定，市场出现小幅拉涨迹象。但整体而言，北京市场成交情况不算十分火爆，加之月底资源偏紧，商家操作偏于谨慎，所以价格调整幅度普遍不大，平稳整固成为当前主流。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格震荡走高，单周价格上涨40元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在4350-4400元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4320-4400元/吨，其余钢厂主流报价在4250-4300元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4450-4500元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4500-4600元/吨。

市场反馈，随着本周天气放晴，需求释放预期放大以及主导钢厂价格的谨慎推高，市场看涨氛围再度积聚，主流报价出现试探推高，而本周初期市场也一度出现量价齐升的场面，但周三以来，随着需求释放告一段落以及月底资金的紧张，价格上涨动力减弱，市场再度回到震荡盘整格局。预计短期内，随着主导钢厂价格的继续走高，杭州市场仍将以盘整向上为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格小幅上行，单周价格上调30元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4450-4500元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4400-4460元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4500-4550元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4650-4700元/吨。

市场反馈，周末广州市场成交一般，价格弱稳为主。而周一以来，受到周边市场涨价提振，广州钢价亦稳中有升，主要集中的一线资源方面。而民营钢厂资源出货意愿较为强烈，整体以稳为主。另从成交情况来看，近期低价资源普遍成交不错，终端需求释放较为正常，但高位资源出货普遍不理想，也说明市场心态总体较为谨慎，跟涨意愿不强。基于此，节前广州市场只能维持坚挺运行，尚难实现明显拉升。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    近两周国内建筑钢材价格表现为南强北弱，各区域钢厂价格调整也有所不一，本周华北地区多数钢厂出厂价格小幅下调，华东地区部分钢厂继续上调，中南、西部地区钢厂总体以稳中有涨为主。其中华北地区河北钢铁三月份结算价格下调40-100元/吨，调整后的出厂价格低于当前的北京市场价格，给商家留有了一定的利润空间。可见在当前市场商家整体经营困难的情况下，钢厂更加注重维护好厂商关系，对价格调整较为谨慎，将在一定程度上提升商家订货的积极性。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，3月中旬会员企业粗钢日均产量达到159.95万吨，较3月上旬增长1.8%，已经恢复到去年10月中旬以来的最高水平。1-2月份国内钢铁企业陷入近些年罕见的全行业亏损，据钢协统计，1-2月大中型钢铁企业累计实现利润-28.04亿元，累计销售利润率下滑至-0.51%。其中2月份大中型钢铁企业实现利润-5.48亿元，实现利润率为-0.19%。3月份随着钢价上涨幅度超过原料的涨势，国内钢企有望扭亏转盈，但在巨大产能仍有待进一步释放的情况下，全年钢企盈利难以乐观。

2、原材料

本周原材料价格总体较为平稳，仅钢坯价格小幅波动。

    具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格略有10元/吨的下跌。下游轧材企业因有一定利润，钢坯采购量略有增加，但由于临近月底和季度末，部分贸易商资金紧张，短期价格相对稳定。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格保持平稳。焦化厂4月份价格未做调整。钢厂方面了解，面对炼焦煤价格的平稳运行态势，钢铁企业表示近一步打压焦炭价格可能性不大。国内几家重点焦煤企业目前均面临库存积压的压力，部分企业为减库存，给出10-30元/吨的优惠幅度。废钢市场：本周华东地区废钢价格继续平稳。目前废钢贸易商手中资源并不充足，尤其对后期的担忧对采购较谨慎。钢厂目前面临的也是同样问题，由于钢材需求不旺，钢厂要控制成本，仍以按需采购为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格保持平稳。近期矿山虽有看涨的心理，但钢材市场小幅波动运行，铁精粉价格上涨不被钢厂接受，因此生产积极性不高，选厂利润空间小，开工率更低。外盘价格也保持平稳，63.5%印粉外盘报价在149美元/吨，较上周末持平。虽然外盘价格保持高位，但港口现货表现一般。目前除澳矿以及低品位印粉成交较好外，其他品种成交一般，并且价格涨幅相对较小。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）3月28日上涨0.55%，报922点，连续第25个交易日出现上涨。其中海岬型船运指数在连跌20日后终于反弹，得益于大西洋地区压力减轻，以及大西洋至太平洋的Fronthaul航线利润率上升。近日澳洲上调2011年-2012年铁矿石出口预估至创纪录的4.73亿吨，高于此前预估的4.60亿吨，这反映中国需求仍将强劲的预期，也将支撑航运市场继续复苏。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，受月末资金偏紧因素制约，节前下游采购较为平淡，而中间需求也出手谨慎，市场成交在周初小幅放量之后便持续萎靡，从而导致价格在短暂推高之后重回盘整。

    而从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，本周沪上建材库存继续窄幅减仓，库存消化速度依然较为缓慢。提醒关注的是，由于前期雨水居多，加之部分年前质押资源流向市场，导致市场上锈货资源增多，价格参差不齐。

四、宏观分析

（1）国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区。会议批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，要求通过体制机制创新，构建与经济社会发展相匹配的多元化金融体系，使金融服务明显改进，防范和化解金融风险能力明显增强，金融环境明显优化，为全国金融改革提供经验。

（2）2月份，纳入中钢协统计的大中型钢铁企业实现利润-5.48亿元，与去年同期相比减少88.25亿元，下降幅度达106.62%。1至2月，大中型钢铁企业累计实现利润-28.04亿元，同比减少191.47亿元。中钢协统计的大中型钢铁企业2月份实现利润率为-0.19%。1至2月累计销售利润率则下滑至-0.51%。

（3）日前，住房和城乡建设部为落实《国务院办公厅关于保障性安居工程建设和管理的指导意见》，下发了《关于做好2012年城镇保障性安居工程工作的通知》，要求各地进一步加强保障性住房分配和质量管理工作，全面推进2012年城镇保障性安居工程建设。在资金方面，《通知》鼓励地方政府拓宽资金来源渠道以提高投资完成率，研究公共租赁住房商业银行贷款具体贴息政策，创新财政支持方式，支持和吸引社会资本参与保障性住房建设、运营和管理。

（4）央行27日公告，当日上午进行了700亿元28天期正回购操作，较上周的500亿元小幅增加，本期正回购中标利率持平在2.80%的水平。与此同时，1年期央票继续停发。统计数据显示，本周公开市场到期资金为1090亿元，其中央票到期990亿元，正回购到期100亿元，单周到期资金总量较上周的510亿元增加580亿元，也是3月份到期量最大的一周。

（5）1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%。在41个工业大类行业中，23个行业利润同比增长，1个行业持平，14个行业下降，1个行业由同期盈利转为亏损，2个行业亏损同比增长。主要行业利润增长情况：石油和天然气开采业利润同比增长15.5%，黑色金属冶炼和压延加工业下降94%，通用设备制造业下降4.6%，汽车制造业下降6.5%，电气机械和器材制造业下降3.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降40.8%，石油加工、炼焦和核燃料加工业由同期盈利转为亏损。

（6）国务院26日召开第五次廉政工作会议，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝发表讲话。他强调，要重点放开对社会资本投资的限制，打破垄断，扩大开放，公平准入，鼓励竞争。完善并严格执行审批项目设定和实施制度。没有法律法规依据，任何行政机关不得设定或变相设定审批事项。

（7）住房和城乡建设部副部长齐骥25日在广州举行的首届岭南论坛上说，将继续落实国家的部署，坚持调控政策方向不动摇，坚持调控措施不放松，促进价格合理回归。一方面，要严格执行并逐步完善差别化的税收、信贷及限购等措施，坚决抑制不合理的购房需求。另一方面要努力增加普通商品住房供应，并通过信贷的帮助，满足居民合理的需求。

近日住建部发布《关于做好2012年城镇保障性安居工程工作的通知》，要求全面推进2012年城镇保障性安居工程建设，并鼓励地方政府拓宽资金来源渠道以提高投资完成率，支持和吸引社会资本参与保障性住房建设、运营和管理。按照相关统计，我国在2011年在建的保障房达到了1500万套，除去基本完工的430万套，这意味着尚有1000万套保障房在建。按照中国政府的相关部署，今年将新建700万套保障房。将这两项数据加总，则意味着中国在2012年的在建保障房将达到1700万套，几乎达到所有住宅在建规模的三分之一。如果2012年目标中的500万套保障房能够顺利完工，将确保国内建筑钢材需求仍将保持在较高水平。

资金方面，本周央票继续停发，一季度央票发行全面暂停成为现实，本周二和周四央行分别实施在700亿元和200亿元的正回购操作，本周公开市场到期资金量为1090亿元，央行本周实现资金净投放190亿元。据报道，虽然前两个月的信贷投放均低于预期，但在季末因素的影响之下，市场人士普遍预计3月份信贷投放将好于前两个月，3月份信贷投放规模或在8000亿元左右，货币环境逐步趋于宽松。不过，西本新干线监测的沪大额银行承兑汇票贴现率3月29日为5.08‰，较上周持平。贴现率下行趋势暂止，也在一定程度上说明了月末资金的紧张。

五、综合观点

受资金和成本因素制约，节前钢价涨跌无力，而对于节后市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。历史数据表明，清明前后是上半年需求放量的重要时间节点，换言之，节后的需求预期依然值得期待，对当前价格应能形成一定支撑。只是需求释放节奏仍难把握，价格持续推升动力不足。

其二、成本因素。近期原料价格走势较为平稳，而随着钢厂产能的进一步释放，原料价格走势仍将以坚挺为主。对应出厂价格来看，钢厂在连续数月亏损之后，本月才稍有盈利，后期仍将以稳中提价为主，对市场价格将形成正面影响。

其三、资金因素。本周受月底还款因素制约，部分贸易商低价出货，从而减弱了钢价上行动力。但节后这一制约因素将明显减轻，资金环境将得到改善，从而有利于价格坚挺运行。不过，由于近期部分经济指标出现一定恶化，而大宗商品亦深度回调，恐对市场心态造成影响，制约钢价上行空间。

综合概括而言，受需求和成本支撑，节后钢价下跌空间不大。但经济下行风险加剧、资本市场不确定因素增多，均不利于市场大幅拉涨。基于此，预计近期钢价仍将以平稳观望为主，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4200-4250元/吨区间震荡调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/3/30