本期观点：涨涨歇歇 艰难抬升

时间：2012-3-12—2012-3-16

预警色标：红色

●市场回顾：成交回落，钢价涨势趋缓；

●成本分析：原料价格高位坚挺，钢厂价格稳步走高；

●供需分析：需求释放略有反复，建材库存窄幅减仓；

●宏观分析：资金成本继续走低，钢厂亏损难有改观；

●综合观点：受成本高位、资金转松影响，短期钢价难有下跌空间；不过，由于需求释放较为反复，持续拉高也存在一定阻力。

一、行情回顾

1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢价涨势趋缓。截至3月9日，西本指数报在4110元/吨，较上周五上涨30元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在4030元/吨，较上周五上涨30元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在4180元/吨，较上周五上涨30元/吨。

当前情况来看，尽管行情已经出现筑底迹象，但持续拉升仍欠火候。一方面，本周阴雨天气仍难终结，终端用户普遍缺乏备货热情；另一方面，资本市场走势反复，经济下行通道基本确立，市场难有做多热情。受以上因素制约，钢价上涨步伐暂时停止，横盘整固再成主流。

那么接下来的一周内，需求释放程度如何？各地市场表现如何？原料价格如何变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，在短暂上涨之后，本周国内钢价涨势趋缓，部分城市重现回调整固。

北京市场：本周北京建筑钢价由弱转强，单周价格上涨40元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在4280-4320元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4280-4320元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4380-4450元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4280-4350元/吨。

市场反馈，上周五至周末，北京市场总体出货情况不算理想，所以周一开盘，主流报价出现稳中松动迹象，二级钢和盘螺出现一定下调。而周二以来，尽管早盘相当一部分大户价格下调，但市场整体出货情况好于预期，所以盘中价格趋于坚挺，三级钢和盘螺价格出现部分上调。不过，由于两会的召开，对交通管制较为严格，市场整体成交气氛并不算十分活跃，所以本周北京钢价以企稳整固为主，持续拉高尚存难度。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格小幅走高，单周价格上涨10元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在4250-4300元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4180-4250元/吨，其余钢厂主流报价在4150-4200元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4350-4400元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4250-4300元/吨。

市场反馈，受持续阴雨天气困扰，杭州市场整体出库有所萎缩，但由于钢厂出厂价格已经接近成本线，短期下跌空间有限，所以商家心态偏向坚挺，市场价格以稳为主。而周二天气的放晴，促使成交小幅回升，从而带动价格出现小幅走高，不过整体变动并不明显。在多空形势尚不明了之前，商家多倾向于谨慎操作，预计短期仍将以平稳运行为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格窄幅调整，单周价格基本持平。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4470-4520元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4420-4450元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4500-4550元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4650-4700元/吨。

市场反馈，一方面，由于近期阴雨天气较多，一定程度抑制了终端采购，所以本周广州钢价难有明显拉升动力，整体表现较为平稳。不过另一方面，目前广东区域钢厂生产多不正常，总体供应量有所减少。同时，近期原料成本始终坚挺，决定了短期钢价下跌空间有限。所以商家报价多维持坚挺，很少有降价促销行为，甚至部分看好商家还限量出货。综合来看，广州钢价仍将以窄幅震荡为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内钢厂出厂价格稳中有涨，中南及西部地区对出厂价格进行上调的钢厂相对较多，但多数钢厂价格上调幅度均在20-50元/吨的较小范围。据钢协统计，2012年1月77家大中型钢铁企业总产值为2466.91亿元，同比下降4.57%；销售收入为2603.53亿元，同比下降8.47%。1月份77家钢铁企业净亏损23.21亿元，平均销售利润率进一步下滑至-0.89%。2月份国内钢价先跌后涨，月末价格较月初基本持平，原材料价格也变化不大，预计2月份钢铁行业经营状况仍难以好转。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2012年2月下旬重点企业粗钢日均产量为154.72万吨，较2月中旬环比下降1.32%；预估全国粗钢日均产量为167.85万吨，较2月中旬环比下降1.22%。2月份全月粗钢日均产量为169.84万吨，比1月份增长1.1%。自去年11月份以来，国内粗钢日均产量已连续四个月维持在170万吨以下的水平。从当前形势来看，粗钢产能持续低位释放，在一定程度上改善了市场供求关系，自2月下旬以来全国钢材库存连续从高位回落，对稳定国内钢价起到一定的积极作用。
2、原材料

本周原材料价格稳中有降，其中钢坯、焦炭价格小幅下跌，铁矿石、废钢价格基本平稳。

    具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯略有下跌，幅度为10元/吨。钢坯厂家订单基本在10天左右，整体市场资源集中在贸易商手中，生产厂家及下游终端用户库存均较少。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格小幅下跌，幅度为20元/吨。目前钢厂生产普遍亏损，钢厂有意降低焦炭库存，对焦炭价格打压明显，河北钢铁集团、华东部分钢厂已经宣称将出台本月焦炭价格下调30-50元/吨政策。废钢市场：本周华东地区废钢价格保持平稳。随着到货情况逐步改善，部分中小钢厂库存增加情况正常开始小幅回调废钢采购价格。从整体市场方面来看，部分钢厂废钢价格小幅回落，并未对市场造成较大震动，多数商家目前收货价格依旧持稳。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳，近期钢厂对钢材后市仍持谨慎态度，铁精粉采购量依旧不大，采购价格保持稳定。另外，选厂当前手中资源不多，暂不急于出货，基于对后市谨慎看好，仍有囤货想法。外盘价格保持平稳， 63.5%印粉外盘报价在147美元/吨，较上周末持平。近期一方面钢厂采购不积极，另一方面贸易商成本相对较高，低价外售意愿不强，市场还是以小幅波动为主。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）3月7日上涨1.4%，报798点，连续第十个交易日出现上涨。随着农作物船运询价的增加，大西洋船运市场出现反弹，巴拿马型船舶费率不断上涨，且较小型干散货船运带来支撑。不过分析人士表示，船只供给不断增加，超过了大宗商品需求，预期将限制未来几个月干散货运费的增幅。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周仍是雨水天气居多，对终端提货有所抑制；而近期股市期钢的弱势调整，也不利于市场信心的恢复。因此，随着本周总体成交量的回落，价格涨势也告一段落。

    而从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，本周沪上减仓库存横盘略减状态，整体变化幅度不大。这也说明目前需求释放尚缺稳定性和持续性，去库存化仍将是一个长期而艰难的过程。

四、宏观分析

（1）2012年中国政府工作报告指出今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5％；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率控制在4.6％以内；居民消费价格涨幅控制在4％左右；进出口总额增长10％左右。拟安排财政赤字8000亿元，广义货币预期增长14％。

（2）乘联会最新数据显示，2月乘用车产销量分别为124.46万辆和109.35万辆，分别同比增长29.0%和22.3%，环比增长17.2%和-6.7%。2月份工作日同比增多，使得产销量同比大幅增长，不过终端销售量远低于车企的实际产量和经销商的批发量。乘联会预计3月乘用车产销量将出现同比负增长。

（3）中国人民银行于3月8日上午以利率招标方式开展了91天期正回购操作，本期交易量为300亿元，中标利率持平于3.16%。鉴于本周公开市场到期资金量为630亿元，至此，央行本周共实现资金净投放30亿元。

（4）在2月下旬猛冲之后，3月初四大行信贷投放迅速萎缩。知情人士透露，四大行3月头四天新增贷款负增长约300亿，2月四大行新增人民币贷款投放为2600亿左右。

（5）巴西矿业巨头淡水河谷公司位于阿曼苏哈尔工业园区港口的铁矿石分销中心及球团厂已正式投入运营。淡水河谷在阿曼拥有两家球团厂和一家铁矿石分销中心，投-资达13.6亿美元。两家球团厂年产能各450万吨，第一家球团厂已于去年4月份投产。铁矿石分销中心将允许存储高达4000万吨铁矿石，可快速交货，满足中东、北非及亚洲（包括印度）日益增长的需求。

（6）中国人民银行行长周小川5日接受记者采访时说，人民币汇率逐渐具备了浮动的条件，幅度可以考虑适当加大，更加体现以市场供求关系决定汇率的机制。

国务院总理温家宝在3月5日作的政府工作报告中将2012年的经济增长目标设定为7.5%，这是2004年以来我国首次将经济增长目标设定在8%以下。与此同时，将2012年的通胀目标设定在4%，与去年持平。政府工作报告还重申了我国将继续实施稳健货币政策和积极财政政策的立场，今年拟安排财政赤字8000亿元，并将M2预期增长目标定为14%。经济增长目标的下调意味着我们经济高速扩张的时期可能即将结束，各方面工作重点将放到转变经济增长模式上来，钢材市场也面临着需求增速减缓的压力。

资金方面，本周央行继续暂停央票发行，累计实施了600亿元的正回购，本周公开市场到期资金规模为630亿元，央行本周实现资金净投放30亿元。至今年年初以来至今，央行已经连续十周暂停央票发行，维持资金面适度宽松的意图较为明显。本周市场资金利率延续下降态势，据西本新干线监测数据，3月8日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.65‰，较2月29日下降9.74%，市场资金面进一步趋于宽松。

五、综合观点

本周沪上钢价仍难见明显拉升，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。近期受到雨水天气影响，终端采购始终难以放量，而中间需求也释放反复。可以认为，在下游行业普遍低迷的背景下，指望钢材需求持续放量难度极大。不过，下周天气的好转或将有助于改善目前成交低迷的局面。

其二、成本因素。受原料价格高位坚挺影响，目前钢厂生产多处于亏损边缘，近期出厂价格也呈全面拉高之势，短期难有下跌或者补差的空间。从这个角度而言，贸易商降价出货只能加大自身亏损，平稳甚至拉高出货更是主流操作心态。

其三、资金因素。西本新干线监测数据显示，本周四沪大额银行承兑汇票贴现率已经降至5.65‰，较2月底继续下降9.74%。从整个社会层面而言，资金面转松趋势已经较为明朗，这也为市场活跃度的提升提供了必要条件。

综合概括而言，受成本高位、资金转松影响，短期钢价难有下跌空间；不过，由于需求释放较为反复，持续拉高也存在一定阻力。行情走势更多将表现为涨涨歇歇，艰难抬升的过程。基于此，对下周市场行情维持偏积极的评价—红色预警。具体来说，西本指数下周将在4100-4150元/吨区间坚挺运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/3/9