本期观点：库存消耗 价格趋升

时间：2012-3-5—2012-3-9

预警色标：红色

●市场回顾：需求渐起，钢价稳中趋升；

●成本分析：原料价格震荡上行，主导钢厂全面提价；

●供需分析：中间需求逐步入场，建材库存首现减仓；

●宏观分析：资金成本继续走低，2月份PMI指数小幅走高；

●综合观点：短期决定价格走势的需求、资金、心态等因素都出现了积极的变化，从而有望推动行情走高。

一、行情回顾

1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周沪上钢市基本处于筑底修复阶段。截至3月2日，西本指数报在4080元/吨，较上周五上涨20元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在4000元/吨，较上周五上涨20元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在4170元/吨，较上周五上涨20元/吨。

此前在库存新高、需求不起的压力之下，钢市出现二次探底，华东地区钢价累计跌幅达到200元/吨，导致贸易商全面亏损。而当价格泡沫被洗净之后，短期决定价格走势的一些因素都出现了积极的变化，一方面是工地开工增多，需求逐步回暖，带动全国库存也在上周出现节后的首次减仓；另一方面，央行持续注入流动性，资金面有所好转，大额银票承兑贴现率出现大幅下行，行业基本面也随之出现阶段性筑底回升态势。

那么接下来的一周内，需求有没有进一步释放的可能？原料价格还有没有走高的空间？宏观面释放出怎样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价继续稳中推进，目前全国均价已经基本连续两周走高，而华北钢价已经创下节后新高水平。

北京市场：本周北京建筑钢价止跌反弹，单周价格上涨50元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在4250-4300元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4250-4300元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4350-4400元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4280-4350元/吨。

市场反馈，继河北钢铁集团2月份结算政策尘埃落定以后，北京贸易商不再打压价格。周一开盘，各家大户的价格呈现普遍性上涨态势，且盘中不乏商家二次提价，个别大户甚至封库停售。而随着价格的再度走高，市场总体成交出现一定放量，但周三以后成交开始转弱。市场涨势也暂告一段落，主流报价回归平稳。总体来看，北京市场价格波动频繁，需求持续性不足，短期仍将以震荡偏强走势为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格试探走高，单周价格上涨40元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在4250-4300元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4180-4250元/吨，其余钢厂主流报价在4150-4200元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4350-4400元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4250-4300元/吨。

市场反馈，周一开盘，在期货市场走强的提振之下，杭州市场现货成交也有所起色，商家报价逐步抬升，高线和盘螺资源提价尤为明显。但受到雨水天气影响，市场成交并不十分活跃，不过，由于部分商家由于前期计划执行彻底，整体压力不大，低价出货意愿不强，反而选择继续上幅上调报价，从而带动整体价格继续抬高。而周四华东主导钢厂价格出台，各大钢厂出厂价格全面走高，商家心态更为坚挺。预计短期受雨水天气影响，价格虽上行较为艰难，但受成本、心态支撑，短期也无下跌空间，预计行情仍将以稳中趋涨为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格弱势持稳，单周价格下调10元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4450-4500元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4400-4450元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4500-4550元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4650-4700元/吨。

市场反馈，本周广州市场受阴雨天气影响，整体成交偏淡，价格以弱稳为主。部分商家认为当前市场处于高库存的压力之下，且南方逐渐进入雨季，需求难有明显好转，所以倾向于松动出货；但也有商家认为坯料价格较为坚挺，而后期需求也会逐步启动，价格下跌空间有限，因为选择持稳观望，不愿继续松动。整体来看，在库存和需求没有明显变动之前，预计广州市场价格仍将以小幅盘整为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    随着国内钢价的全面回升，本周国内建材厂家出厂价格出现难得的全面上调景象，各区域主导钢厂出厂价格均进行了不同幅度的上调。其中华东地区主导钢厂沙钢对3月上旬线材、螺纹钢、盘螺出厂价格均上调50元/吨，距离上次2011年8月上旬出厂价格上调，已足足有半年之久，可见近半年国内建筑钢材走势整体相当惨淡。本周国内钢厂价格尽管全面上调，但上调幅度并不大，调整后的主导钢厂出厂价格总体仍略低于当前的市场价格，可见钢厂对后期钢材市场走势仍较为谨慎，以保证合同正常组织为主。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2012年2月中旬重点企业粗钢日均产量为156.79万吨，较2月上旬环比增长0.2%；预估全国粗钢日均产量为169.92万吨，较2月上旬环比下降0.31%。另据中钢协统计，2010年末我国炼钢产能8亿吨，2011年新投产炼钢产能约8000万吨，考虑到淘汰落后产能约3000万吨，年末粗钢产能达到8.5亿吨左右。以今年1-2月份粗钢日均产量170万吨测算，目前我国粗钢产能利用率仅为73%。后期如果钢价继续上涨，国内粗钢产能释放将明显加快，反过来又将抑制国内钢价的上涨空间。

2、原材料

本周原材料价格稳中有涨，其中钢坯、进口矿价格上涨，国产矿、焦炭、废钢价格基本平稳。

    具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯连续上涨，累计上涨幅度达80元/吨。近日下游建材、型材价格连续上涨，轧材企业陆续恢复采购，贸易商心态好转，报价连续拉升，但市场人士对短期钢坯价格涨幅预期并不高。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续平稳。随钢材价格小幅上涨，部分钢厂有恢复高炉生产的想法，加之厂内焦炭库存较低，近日询问焦炭价格的厂家增加。但钢厂对焦炭市场短期不看好，要求将焦炭采购价格下调20-30元/吨。废钢市场：本周华东地区废钢价格基本平稳。虽然近段时间建筑钢材价格略有上涨，但考虑到钢材市场库存压力较大，大中型钢厂对后市依然持谨慎观望态度，以消耗库存为主；部分中频炉钢厂近期开始少量补库，为3月份复产做准备。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格基本平稳。近日下游钢材、钢坯成交好转，价格上涨，矿山、选厂看涨心理增强，近几日发货量逐渐减少，有采购的钢厂实际成交价格上涨10-20元/吨，其他大部分钢厂仍然停采，对外暂不报价。外盘价格小幅上涨，63.5%印粉外盘报价在147美元/吨，较上周末上涨2美元/吨。随着钢材价格的上涨，市场各方对于三月份的预期都比较乐观，带动进口铁矿石价格缓慢上涨。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）2月29日上涨1.63%，报750点，连续五个交易日出现上涨。海岬型船费率因铁矿石和煤炭发货增多而上涨，但部分被南美谷物定运下滑所抵销。铁矿石货运占去海岬型船舶海运运量约三分之一，经纪商表示，其价格走势仍是决定乾散货运输市场的关键因素。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，尽管近期多是雨水天气，但是沪上终端采购量已经连续三周回升，而本周需求释放也总体较为平稳，提醒关注的是，此前市场成交以终端真实采购为主，但本周以来，中间需求、抄底需求日渐活跃，说明市场炒作上涨氛围正在逐渐积聚。

    而从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，随着近期库存的逐渐消耗，本周沪上建材库存出现了节后的首度减仓，而全国库存自上周起便出现了节后的首度减仓，说明各地市场下游需求都已经开始启动。

四、宏观分析

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0，比上月回升0.5个百分点。从11个分项指数来看，同上月相比，只有原材料库存指数下降，其余各指数均不同程度上升。其中，新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数上升幅度较大，超过4个百分点。

（2）汇丰3月1日公布2月份汇丰中国制造业PMI值为49.6，较上月终值高出0.8个百分点，较本月预估值稍低。2月份数据显示中国制造业运行仍进一步放缓。不过，本月放缓幅度轻微，为4个月以来最小。

（3）从去年第4季度开始，国内钢铁业的效益急速大幅下滑。去年10月份利润总额为13.75亿元，同比下降80%以上；11月份为12.22亿元，同比下降84%以上；12月份为30.22亿元，同比下降71%以上。据中钢协发布的数据，对国内29家500万吨以上产钢规模的企业进行统计，今年1月有12家亏损，亏损面达41%以上。

（4）国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，同意发布新修订的《环境空气质量标准》，部署加强大气污染综合防治重点工作。一要加快淘汰电力、钢铁、建材、有色、石化、化工等行业的落后产能。二要提高环境准入门槛。三要深化污染减排。四要突出抓好机动车污染防治。五要加强协同防控。

（5）2月27日，住房和城乡建设部、工业和信息化部联合召开高强钢筋推广应用协调组第二次会议。建议2012年重点做好以下工作：召开全国推广应用高强钢筋工作会议；加快研究落实相关扶持政策；开展高强钢筋相关标准修订和分类认证管理；建立推广应用高强钢筋技术支撑体系；完成全国调研分析，加强对地方的工作指导；加强宣传和培训工作；强化监督检查，确保钢筋产品和工程质量；加快其他行业用钢标准的提升。

（6）2月28日，上海市住房保障和房屋管理局网站贴出一篇题为《上海市住房保障和房屋管理局局长刘海生重申上海执行住房限售政策没有变化》的文章。文章称，近期有媒体报道上海执行住房限售政策有调整。上海市住房保障和房屋管理局局长刘海生重申，我们将继续严格执行国家和本市房地产市场调控的各项政策措施，严格执行住房限售政策，政策不改变，力度不放松，抑制投资投机性购房，进一步巩固调控成果。

（7）为贯彻落实《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》、《工业转型升级规划（2011-2015年）》、《国务院“十二五”节能减排综合性工作方案》和《节能减排规划（2011-2015年）》，确立绿色发展的理念，提升工业节能发展水平，工业和信息化部制定了《工业节能“十二五”规划》。

从PMI数据来看，中国物流与采购联合会发布的2月份PMI为51.0%，比上月回升0.5个百分点；汇丰发布的2月份PMI为49.6，较上月终值高出0.8个百分点。反映出我国制造业整体形势有一定好转，但增长幅度较为平缓。不过钢铁行业PMI来看，2月份为42.8%，较上月回落5.1个百分点，反映出钢铁行业整体形势仍不乐观。相关数据也显示出2011年四季度以来钢铁企业经营相当惨淡，钢铁业去年10月份利润总额为13.75亿元，同比下降80%以上；11月份为12.22亿元，同比下降84%以上；12月份为30.22亿元，同比下降71%以上。今年1月份的亏损状况比去年12月份更严重。中钢协对国内29家500万吨以上产钢规模的企业进行统计，今年1月有12家亏损，亏损面达41%以上。

资金方面，本周央行连续第九周暂停央票发行，不过累计实施了300亿元的正回购，本周公开市场到期资金规模仅为20亿元，央行本周实现资金净回笼280亿元。受央行三月内连续两次下调存款准备金率的影响，近期市场资金利率持续回落。据西本新干线监测数据，2月29日沪大额银行承兑汇票贴现率为6.26‰，较2月24日下降4.86%，已降至2011年6月中旬以来的最低水平。3月份公开市场到期资金量为2440亿元，远高于2月份120亿元的到期量，加上3月份上缴的财政存款也会较2月份明显减少，同时外汇占款也将增长，市场资金面在三月份将有望继续好转。

五、综合观点

本周沪上钢价以横盘整理为主，价格变化不大，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。当前迹象来看，中间需求较终端需求更为活跃，说明市场信心和人气已经逐步恢复，贸易商补库需求明显回升。而下周三以后，雨水天气有望结束，需求释放程度或将较本周继续提升。

其二、成本因素。本周以来，唐山钢坯累计涨幅达到60元/吨，而进口矿价格也稳步提升，说明受到钢厂补库需求支撑，原料价格处于坚挺走高势态。而自前期板材钢厂提价之后，本周建材钢厂亦出现全面上调之势，后期或有望出现成本推动型上涨。

其三、资金因素。随着央行持续注入流动性，沪大额银行承兑汇票贴现率大幅回落，2月29日沪大额银行承兑汇票贴现率为6.26‰，已降至2011年6月中旬以来的最低水平，说明资金面有进一步松动迹象，从而也为贸易商补库需求入场提供了条件。

综合概括而言，笔者认为，短期决定价格走势的需求、资金、心态等因素都出现了积极的变化，从而有望推动行情稳中走高。基于此，对下周市场行情给予偏积极的评价—红色预警。具体来说，西本指数下周将在4100-4150元/吨区间向上调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/3/2