本期观点：供需博弈 盘整格局

时间：2010-10-25—2010-10-29

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价冲高回落；

●成本分析：原料价格窄幅震荡，钢厂价格稳中小涨；

●供需分析：终端需求不见起色，北方资源南下增多；

●宏观分析：央行时隔三年首加息，全球货币政策仍有分歧；

●综合观点：一边是通胀背景，一边是供需矛盾，钢价进退两难，唯有窄幅震荡。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上再次上演冲高回落一幕。截至10月21日，西本指数报在4240元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4170元/吨附近，较上周五基本持平；而沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4330元/吨左右，较上上周五下调20元/吨。

跟上周如出一辙的行情也显示出钢材市场当前的纠结状态，一方面，流动性盛宴之下资产价格的大幅攀升在一定程度上限制了钢价的下行空间；另一方面，下游需求的反复不定以及北方资源的大举南下又使得钢价上行动力甚微。涨跌两难之间，钢价也只能维持窄幅震荡，难见趋势性突破。

冲高回落行情已经连续上演两周，那么下周钢价将如何演绎？需求释放情况如何？宏观环境如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价继续维持窄幅震荡局面，但值得注意的是，此前一直处于低谷的华东钢价目前已经处于全国最高位，此种局面或也将导致华东承担更为严峻的供给压力。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价冲高回落，单周上涨10/吨。现高线8mm价格4270元/吨；二级小螺纹12mm价格4370-4390元/吨，二级大螺纹4160元/吨；三级小螺纹12mm价格4490元/吨，三级大螺纹4270元/吨，盘螺价格4330元/吨。

市场反馈，上周五至周末，市场总体成交情况尚可，从而引发周一商家报价混乱拉高，但是由各家价格可以明显看出，同钢厂、同规格差价较大，高低价差最多可达80元/吨，可见商家操作和心态本身存在一定分歧。正是商家心态本身的不稳加之成交的转弱，导致周二以后市场涨势便草草结束，而周二晚间突如其来的加息消息更是加重了市场的担忧情绪，北京钢价随之出现一定回调。总体而言，目前北京市场更多是窄幅震荡，不见明显方向。

杭州市场：本周杭州建材价格冲高回落，单周仍有上调30元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4320元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4300元/吨，其余钢厂主流报价在4250-4270元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4360元/吨；线材方面，现高线主流报价在4350-4370元/吨左右。

市场反馈，周一开盘，在资本市场带动下，现货市场信心提升，商家报价开始试探上调，且总体成交也快速回升，市场整体呈现出量价齐升的局面。但由于主导钢厂调价在即，商家心态相对谨慎，加之需求难以持续放量，所以周二以后价格涨势告一段落，而周三随着加息短期利空效应显现，杭州钢价也出现弱势调整，但跌幅并不明显。短期来看，杭州市场仍以观望居多，涨跌幅度有限。

广州市场：本周广州建材价格震荡下行，单周价格下跌40元/吨。线材方面，现韶钢Ф6.5mm高线市场价格在4380元/吨左右，Ф8-10mm规格资源主流售价4340元/吨；二级螺纹钢方面，现韶钢Ф18-25mm规格主流售价在4260元/吨，裕丰、珠海粤钢规格资源市场价格基本稳定在4180-4210元/吨，马钢、宝钢资源报价维持在4270-4330元/吨。三级螺纹钢方面，现韶钢、萍钢资源售价分别稳定在4530、4440元/吨左右，唐钢资源市场价格在4430-4480元/吨不等。

市场反馈，随着亚运会的日益临近，工地停工越来越多，令据传闻广州周边郊区工地施工也有可能受到影响，因此目前本地大部分贸易商对后市看法不乐观，近日操作普遍以加大出货减少库存为主，导致市场整体呈疲软态势。而从市场到货来看，由于本地价格偏低，近期北方钢厂到货十分有限；本地主导钢厂方面，据悉目前韶钢、广钢、珠海粤钢厂内线材资源均偏少（一方面由于近期出货较好，另一方面部分钢厂因生产原因产量有所缩减），本地经销商手中资源也趋紧；导致近期本地线材价格“逆势上扬”。另悉，近日本地新到部分建龙钢厂螺纹资源，不过量不大，不足1万吨。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

由于原料价格的居高难下，支撑钢厂价格也始终维持坚挺，但这也导致现货市场长期处于倒挂格局，贸易商浮亏一片。而往下即将进入一年一度的冬储期，如果按照目前主导钢厂普遍4200元/吨以上的出厂价格来看，今年的冬储成本或将创下历史新高，而同样在4000元/吨以上的冬储成本只有2007年底出现过，如此高位的囤货成本无论对于贸易商的资金成本还是后期盈利空间都提出了较为严峻的考验。

同时值得注意的是，由于华北需求的相对弱势和华南亚运因素的影响，使得目前华东钢价处于全国最高位，从而也加大了对外围资源的吸引力。而从目前的库存产地也可以看出，东北、华北区域钢厂资源抵沪呈现出明显增加的趋势，北货南下的增多或也将对华东市场后期价格形成牵绊。

2、原材料

而从原料市场来看，本周原料价格始终维持坚挺，这也是现货价格难见回落的一个重要支撑。

具体来看，进口矿市场，由于钢厂成本压力过大，所以多以维持正常库存为主，近期采购较不积极，市场观望气息浓厚。但是由于目前港口资源紧俏，并且外盘市场报价保持坚挺，因此商家也多不愿降价出货，目前品味63.5品味印度粉矿已经连续6日维稳在162美元/吨。废钢市场，本周废钢市场出现稳中小涨，北方市场整体较稳，南方市场资源看紧。山东钢厂表现相对明显，采购价出现小幅上调。而焦炭市场和方坯市场以弱势运行为主，成交较为清淡，值得注意的是，受加息消息影响，唐山地区部分钢坯贸易商出现松动出货迹象，但下调幅度不算明显。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周终端需求又是集中在周初放量，随后几天持续清淡，总体来看，本周销量水平跟上周相差无几，且低价资源普遍成交不错，可见目前的需求水平对价格依然能够形成一定支撑。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，本周沪上建材库存总体仍然呈现小幅增仓势态，应该说当前的价格高位还是有利于刺激钢厂发货的积极性。

四、宏观分析

（1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年10月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.6695元，1欧元对人民币9.2993元，100日元对人民币8.2243元，1港元对人民币0.85896元，1英镑对人民币10.5632元，人民币1元对0.46789林吉特。

（2）10月19日，大连限购令的出台使我国采取限购措施的城市数量升至14个。在此之前，已有北京、上海、天津、深圳等13个大城市出台了限购令。这是在9月29日“国五条”提出限购之后，各地随后纷纷出台的楼市调控地方性细则。

（3）国家统计局今日发布前三季度国民经济运行数据，数据显示，前三季度GDP同比增10.6%，CPI同比涨2.9%。9月份CPI同比涨3.6%，涨幅创23个月新高。

（4）中国人民银行决定，自10月20日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

（5）统计局数据显示，9月国内粗钢产量为4795万吨，同比下降5.9%，粗钢产量年内首次低于5000万吨，创下年内新低；日均粗钢产量为159.83万吨，较8月减少6.75万吨，今年内首次低于160万吨，也是年内最低点。1-9月粗钢产量47453万吨，同比增长12.7%。此外，9月生铁、钢材产量分别为4570万吨和6543万吨，同比下降6%和增长4.5%；1-9月生铁、钢材产量分别为44941万吨和59984万吨，分别增长10.1%和19%。

继上周上调准备金率之后，本周突如其来的加息消息又重袭市场，这也使得我国成为继印度、巴西之后，又一选择加息这一货币工具的新兴市场国家，但就全球而言，各国央行的货币政策分歧依然相当严重，且发达经济体更多选择的是重启量化宽松这一政策工具。这也使得我国的加息政策在全球货币超发的背景下极具压力和风险，目前是不是已经进入持续加息通道仍难下定论。

另从金融数据来看，根据西本新干线最新监测数据显示，大额银行承兑汇票贴现利率本周重回上行轨迹，截止10月20日升至3.63‰/月，较上周上升1.5个百分点，且较年内3.98‰/月的高点也已经相差不远。可以看出，后期资金成本走高已经成为不争的事实。

五、综合观点

本周钢价继续窄幅震荡局面，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据显示，尽管本周需求释放仍有反复，但总量仍然维持了一定的水平。换言之，10月的需求水平仍然能够在一定程度上支撑钢价的平稳运行。

其二、成本因素。一边是原料价格维持坚挺，一边是钢厂价格居高不下，成本高位之下，贸易商也缺乏大幅杀跌的动能。且目前的状况是，由于下游需求仍然存在一定的接货意愿，市场低价资源普遍出货不错，这也在一定程度上限制了价格的下行空间。

其三、资本市场。流动性盛宴之下，大宗商品在通胀名义下全线走高，部分品种突破前高，倍显强势。但近期美元存在短期反弹可能，且多头获利盘巨大存在兑现利润的要求，下周需警惕大宗商品市场的回调风险。

综合概括来说，笔者认为，尽管螺纹基本面较为薄弱，但当前成本和需求对钢价仍能形成一定支撑，基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4200-4250元/吨区间展开调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/10/22