本期观点：成交偏弱 阴跌继续

时间：2012-2-13—2012-2-17

预警色标：绿色

●市场回顾：需求未起，市场降价出货；

●成本分析：原料价格维持坚挺，钢厂价格顺势回落；

●供需分析：需求不足供给增多，库存继续大幅增仓；

●宏观分析：楼市调控出现松动信号，1月CPI涨幅超出预期；

●综合观点：在需求未得到有效释放之前，预计钢价仍有阴跌走低的空间。

一、行情回顾

1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    龙年新春，钢市依然颓势难改。截至2月10日，西本指数报在4200元/吨，较上周五下调50元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在4120元/吨，较上周五下调50元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价报在4300元/吨，较上周五下调60元/吨。

现状来看，政策转松、资金松动更多只停留在预期层面，而年后库存的持续攀升、需求的停滞不前才是市场遇到的最大障碍。同时，由于年底北方以及山东钢厂价格政策较华东钢厂相对优惠，贸易商持仓成本参差不齐，这也给了部分贸易商提前获利出货的空间。在需求矛盾持续加重、市场心态转弱的背景下，勉力维持的节后钢价天平，终于还是选择了向下倾斜。

那么接下来的一周内，价格弱势行情能否有所改观？供需变化情况如何？政策面释放出怎样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价轮动下跌，南北市场疲态尽显。

北京市场：本周北京建筑钢价全面回落，单周价格下跌50元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在4080-4120元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4100-4140元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4120-4180元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4180-4250元/吨。

市场反馈，尽管年后北京建材库存增仓居于全国首位，但在大户合力推涨之下，开市第一周北京钢价依然无量空拉了80元/吨，然而，无量推涨、成交观望的畸形市场显然难以长期持续，本周以来，部分商家出于销售压力开始尝试降价出货，带动市场价格整体走低，而低位资源成交情况也出现一定改善。目前情况来看，北京市场需求依然难以启动，价格仍有一定下行空间。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格弱势盘整，单周价格下调80元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在4320-4380元/吨；二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4300-4340元/吨，其余钢厂主流报价在4170-4230元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4260-4330元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4300-4360元/吨。

市场反馈，年后至今，杭州库存持续增仓，而需求却鲜有支撑，加之近期寒潮来袭，使得本地市场更是雪上加霜，贸易商心态多数转弱，纷纷倾向于出货兑现，市场价格由此出现持续走低，而部分小规格螺纹和盘螺资源降幅尤为明显。短期来看，需求难以出现改善迹象，杭州价格仍以弱势运行为主。

广州市场：本周广州建筑钢材价格明显回落，单周价格下跌70元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4500-4550元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4460-4520元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4600-4700元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4700-4760元/吨。

市场反馈，由于年前南北钢价差价拉大（以螺纹为例500-600元/吨），当地经销商出于套利目的加大了对北方钢材的订货量，导致广州市场成为节后库存增长的重灾区。而节后以来，各地寒潮来袭，很多工程项目纷纷推迟了开工时间，导致市场出货压力加大，商家开始尝试主动降价或者增加优惠，而本地钢厂也多数调低了出厂价格，如裕丰、珠海粤钢、湘钢等资源均有进一步调低。短期来看，广州市场仍将以窄幅走低、震荡筑底为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    本周国内建筑钢材价格稳中有跌，钢厂观望气氛浓厚，大多数钢厂均没有对出厂价格进行调整。从华东地区主导钢厂2月份订货比例来看，沙钢螺纹钢订货比例为75%，与1月份持平；永钢螺纹钢订货比例则从1月份的60%大幅增加到2月份的80%。在经过春节前后近一个月的销售停滞期之后，目前国内钢厂合同组织压力仍然较大，钢厂与市场均面临较大的去库存化压力。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计， 2012年1月下旬重点统计会员企业粗钢日均产量为149.50万吨，旬环比增长1.35%；预估1月下旬全国粗钢日均产量为167.25万吨，旬环比增长0.23%。1月份全月全国粗钢日均产量为167.98万吨，比2011年12月实际日产粗钢168.27万吨环比下降0.18%。1月份国内钢价低位盘整，钢铁企业利润空间很小，加之部分中小钢厂在春节假期集中安排停产检修，1月份国内粗钢产能释放总体延续去年下半年以来的下降态势。

2、原材料

本周原材料价格表现不一，其中钢坯、铁矿石价格小幅走高，废钢价格震荡下跌，焦炭价格继续平稳。

    具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格小幅波动，总体较上周末上涨30元/吨。目前一方面原料价格稳中有涨，钢坯企业生产成本保持相对高位，另一方面下游轧材企业用量少，钢坯市场库存大幅增加，且库存资源成本高于目前市场价格，整体市场成交量少，钢坯价格仍将保持小幅波动。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续平稳。钢材市场近期行情不佳，焦炭实际需求有限，同时部分钢厂计划本月检修，将减少焦炭采购量，后期焦炭市场不容乐观。废钢市场：本周华东地区废钢价格震荡下跌，幅度为60元/吨。近期不少钢厂继续增加铁水使用比例，其中常州个别厂家将电炉改造成转炉，铁水比提高至90%，对废钢用量明显减少。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格连续小幅上涨，累计涨幅为20元/吨。节后部分钢厂少量补库，推动当地铁精粉价格小幅上涨。近日钢厂阶段性补库结束后，铁精粉市场需求量减弱，价格已经停止上涨，部分矿山、选厂担心价格回调，出货意向增强，但市场整体成交量较少。外盘价格小幅上涨， 63.5%印粉外盘报价在150美元/吨，较上周末上涨2美元/吨。国内多数钢厂采购仍相对谨慎，整体市场成交量尚未有实质性放大。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）2月8日小幅上涨2.42%，报676点，为连续第三个交易日出现回升，此前连续31天下跌并创造了自1986年以来26年时间里的最低水平。北半球极寒天气促进煤炭、原油等能源的海运需求增长,但部分煤炭出口港结冰影响到煤炭装船,伊朗局势升级对波斯湾原油外运和油价也产生不利影响。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，节后第一周，市场需求基本处于停滞状态，而正月十五过后，部分工地出现零星拿货，但总体成交仍处于偏低水平，且较去年同期也有所不及。

    而从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，节后沪上建材库存出现持续增仓，目前库存规模较年前增仓幅度约18%左右，但跟去年年后相比，仍有10%的不及。这也显示出贸易商囤货意愿较为低迷，对后市心态普遍谨慎。

四、宏观分析

（1）2012年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%，环比上涨1.5%。全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。

（2）尽管受到元旦和春节长假因素影响，1月信贷投放依然迅猛。据悉，1月工、农、中、建四大银行新增人民币贷款约3200亿元。据此估算，银行业全部新增贷款规模在8000亿元左右。

（3）受春节长假因素影响，今年1月份全社会用电量增速罕见出现负增长。知情人士透露，1月份发电量增速为-7.5%左右，由于发电增速与用电量增速关系密切，该人士认为社会用电量增速大致也为-7.5%。

（4）2012年2月8日零时，国家发改委将上调国内汽柴油最高零售价，汽柴油涨幅均为300元/吨（汽油约0.22元/升，柴油约0.25元/升）。调整后国内汽柴油最高零售价均价分别为9380元/吨和8530元/吨，分别上调3.30%和3.65%。

（5）据《第一财经日报》报道，截至2011年底，全国未竣工房地产项目15.04万宗，面积47.99万公顷，4倍于过去三年年均实际供应量。业界观点认为，中国目前的房地产项目容积率平均约1.5，也就是1平方米的用地可以建成1.5平方米的房子。按此粗略计算，当前全国未竣工的房地产项目可以建成72亿平方米的房屋。

（6）据中钢协统计数据显示，2011年12月全国重点大中型钢铁企业利润总额30.22亿元，比11月的12.22亿元有所增长；2011全年的利润总额875.3亿元，同比上年下降4.51%。数据还显示，12月份，重点大中型钢铁企业实现产品销售收入2914.23亿元；前12月为36186.3亿元，同比增长18.65%。根据2011年的利润总额和销售收入测算，2011年全国重点大中型钢铁企业的销售利润率只有2.4%,较2010年的2.91%再度下降。

（7）国际货币基金组织 (IMF)在周一发布的《中国经济展望》报告中将中国2012年经济增速的预期从去年9月份预计的9.0%下调至8.25%，并预计2012~2013年中国经济增长预计仍将保持在8%以上。但IMF警告称，如果欧元区陷入严重衰退，中国的增长率可能将急剧下滑。

随着各地楼市成交量持续处于低谷以及部分地区房价明显下跌，近期各地对房地产调控已经开始出现局部微调。央行近日工作座谈会表示，要继续落实差别化住房信贷政策，切实支持保障性安居工程建设；要加大金融服务，支持普通商品住房建设，满足首次购房家庭的贷款需求。上海、天津、福建、广东省等部分省市均表态将放宽普通商品房住房标准，同时北京、上海、广州、深圳等地多数银行的首套房贷已归至基准利率，其中个别外资银行开始实行房贷利率9折优惠。房地产调控微调和保刚性购房需求将很可能成为今年年初楼市调控的主基调。而2012年我国在建的保障房规模有1800万套左右，仍然大于2011年，如果商品房建设规模不出现大幅度萎缩，国内房地产开发投资仍有望保持在较高水平，对建筑钢材需求也将提供较强支撑。

资金方面，随着春节后资金逐步回流银行体系，对资金面形成补充，市场资金利率继续回落。据西本新干线监测数据，2月7日沪大额银行承兑汇票贴现率为7.26‰，较1月30日下降2.29%。在节后资金面改善的大背景下，央行已经开始加大公开市场的回笼力度，本周央行在公开市场合计回笼资金达到460亿元，而本周到期资金仅为20亿元，一周内央行从公开市场净回笼资金达到440亿元。此外，1月份CPI同比上涨4.5%的幅度超此前各大机构的普遍预期，未来货币政策放松的节奏将放缓，存款准备金下调的预期时点也将推迟。

五、综合观点

本周钢价下行趋势已经确立，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。需求情况来看，正月已经过半，但需求恢复程度却较往年明显不及，且此种局面预计整个2月都难有改观，从而将压制价格上行空间。

其二、供给因素。尽管年后增仓如约而至，但今年的增仓幅度在近五年来都处于偏低水平，而上海建材库存增仓幅度更是远低于北京、广州等地区。另从钢厂生产情况来看，1月下旬全国粗钢日产量预估为167.3万吨，如果按照2012年8亿吨粗钢产能计算，当前粗钢产能利用率仅约为76%左右，仍处于历史同期较低水平。

其三、成本因素。钢价的持续走软，使得钢厂生产积极性难以提升，当前产能利用率仅不到80%，但原料价格却始终维持坚挺，说明原料价格已经是筑底行情，短期难有明显下行空间。而据传一线卷板钢厂3月订货价格或仍有上行，而建材钢厂即便后期降价，幅度或也相对有限。

其四、市场心态。客观而言，相对去年同期190美元/吨的矿价、4400元/吨的钢坯、4800元/吨的钢价，目前无论是现货价格还是原料价格都已经处于较低水平，而不到80%的产能利用率也表明当前供给压力并不显著，因此钢市基本面并不至于十分悲观。而当前价格的持续走低，更多是由于需求暂难启动，库存表观压力加大，而贸易商持仓筹码不一(以二级钢为例，存在部分山东和北方钢厂4000元/吨的进货成本，也存在部分华东钢厂4200元/吨以上的进货成本)导致市场出现混乱跌价，而价跌量低的局面更加剧了商家心态的恶化，从而导致市场持续往下。但从最低持仓成本来看，后期二级钢或将在4000元/吨关口得到较强支撑。

综合概括而言，笔者认为，目前市场的核心矛盾在于需求未能有效释放，而部分贸易商又急于出货兑现。在此种局面未能改善之前，预计钢价仍有阴跌走低的空间。基于此，对下周市场行情给予偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在4150-4200元/吨区间弱势调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/2/10