本期观点：需求渐止 价格偏弱

时间：2012-1-9—2012-1-16

预警色标：蓝色

●市场回顾：跌势暂止，节后钢价趋于平稳；

●成本分析：原料价格试探走高，钢厂价格稳中下调；

●供需分析：年前需求继续减少，建材库存重回增仓；

●宏观分析：两PMI指数均超预期，经济基本面稍有起色；

●综合观点：随着后期低价资源的陆续抵沪，钢价仍有承压下挫的风险；但由于年前工作日已经有限，贸易商陆续提前离场，所以市场波动也将有限。

一、行情回顾

1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    继2011年钢价惨淡收官之后，2012年沪上钢价依然难改疲态。截至1月6日，西本指数报在4260元/吨，较上周五下调20元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格报在4180元/吨，较上周五下调20元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价报在4380元/吨，较上周五持平。

盘点2011年钢市，上半年的高位横盘之后，金九银十之际却出现连续下跌，而11月的企稳反弹、12月的再度走低都可归结于筑底行情的延续。而2012年新年伊始，尽管宏观面利好居多，但是钢市基本面依然疲弱，一边是需求渐少一边是库存渐起，加之资金面无实质好转，所以钢市只能是延续弱势盘整局面。

而就全国市场而言，尽管华东市场跌势暂止，但华北市场转升为跌，华南市场阴跌不止，各区域几乎呈现出轮动下跌之势，需求持续萎靡、市场信心不足、资金成本偏高，对当前疲弱钢市造成进一步冲击，而当快进快出、降低库存风险成为市场主要操作手段的时候，年前钢价走高也只能成为奢望。

那么接下来，在节前仅剩不多的交易日里，钢价还能有怎样的变化？供需变化如何？原料价格如何变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

    节后国内建筑钢材价格稳中有跌、钢坯价格小幅反弹，建筑钢材厂家对价格进行调整的不多，各钢厂对出厂价格调整不一，华东地区钢厂总体以小幅下调为主，华北、中南部分钢厂则小幅上调出厂价格。从华东地区主导钢厂1月上旬价格政策来看，沙钢出厂价格继续保持平稳，这已经是沙钢对螺纹钢出厂价格连续六旬保持不变，而永钢、中天、申特等钢厂则对1月上旬出厂价格下调了20-100元/吨不等，反映出各钢厂对后市心态也不一。目前华东地区主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂幅度较为明显，在市场整体需求低迷的局面下，后期钢厂价格仍面临较大的向下调整压力。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2011年12月上中旬全国粗钢日均产量为167.03万吨，比11月份实际日产量166.28万吨增长0.46%。其中12月上中旬重点企业粗钢日均产量为151.84万吨，比11月份增长1.01%，其他企业粗钢日均产量为15.19万吨，比11月份下降4.75%。可见目前全国粗钢产能释放仍保持在较低水平，尤其是中小型钢铁企业减产明显。在产能释放保持低位的情况下，钢厂库存量也出现下降，钢厂合同组织压力有所减轻。据中钢协统计，12月中旬末重点企业粗钢库存量为105.64万吨，比上旬末减少18.31万吨，旬环比大幅下降14.77%。

2、原材料

节后原材料价格表现不一，其中钢坯价格连续回升，废钢继续下跌，铁矿石、焦炭价格基本平稳。

    具体来看，钢坯市场：节后唐山钢坯价格连续小幅上涨，累计上涨幅度达70元/吨。目前钢坯资源比较紧张，而现在正值春节前夕，贸易商开始有少量存货的意愿，一定程度上支撑了价格的上扬。部分商家认为对后期钢坯市场并不特别看好，如果价格继续上涨，则会陆续对外出售。焦炭市场：节后华北地区焦炭价格继续保持平稳。近期国内钢材价格震荡下跌，钢厂对焦炭价格上涨有些抵触，近期焦炭价格仍将平稳为主，库存较低的钢厂采购价仍可能小幅上涨。废钢市场：节后华东地区废钢价格继续下跌，幅度为30元/吨。废钢资源尽管仍较为紧缺，但受建筑钢材价格下跌影响，近期部分电炉钢厂继续下调废钢采购价格，部分钢厂基本处于停采状态。

铁矿石市场：节后河北地区铁精粉价格保持平稳。矿山方面表示，节后钢坯反弹至少说明价格已经处于底部，很难继续下跌，钢厂也会慎重调整铁精粉采购价格。进入下周后矿山将停产放假，现在手中资源不多厂家低价不愿意出货，待春节后再售。外盘价格保持不变， 63.5%印粉外盘报价在144美元/吨，较上周末持平。目前多数钢厂春节前库存已经备好，月内很难出现钢厂大量采购的情况，仍以小批量成交为主。虽然印度矿出口关税已上调至30%，但由于港口有大量澳大利亚粉矿及巴西粉矿，且2011年以来印度矿出口量已大幅减少，因此消息公布后未对市场产生实质性影响。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）1月21日下跌4.43%，报1552点，为连续第五个交易日下跌。岁末年初海运市场需求不振，海峡型、巴拿马型船运价指数均大幅走低，拖累整个海运市场整体表现低迷。

中国对铁矿石的需求不振，使得澳矿招标价持续下行，中国国内进口矿现货价格已连续多日弱势盘整，商家谨慎观望居多，预计短期内海运市场仍将弱势盘整。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，随着春节的临近，工地停工陆续增多，终端采购进一步缩减，本周沪上终端采购量继续低位徘徊，而中间需求至今未见起色。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，自12月23日起，沪上建材库存已经连续三周增仓，库存增仓的时间节点较往年推迟了一个月左右，而增仓幅度依然较为有限。

四、宏观分析

（1）2011年12月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，受元旦和春节即将来临节日效应提前释放带动，该指数环比上升1.3个百分点，显示出当前经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍相对较弱。

（2）元旦假期，国务院总理温家宝到湖南地区考察，专门就钢铁行业发表了观点，或许将成为2012年钢铁业调控的重点工作。温总理指出目前钢铁业存在三大问题：第一，产能过剩。必须采取果断措施，实行兼并重组，削减过剩产能，否则的话翻不了身。第二，铁矿石价格高。原料出口商其实是抓住了我们的软肋，就是产能过剩，又缺乏灵活机制，非开工不可，非生产不可，非购买不可。市场是垄断的，企业又竞相抬价，形不成拳头。这么大的产能，购买这么多的铁矿石，但在铁矿石市场上缺乏有力的话语权。第三，归根到底钢铁企业要进行调整重组。结构调整、企业重组、技术升级是钢铁业面临的三大任务。

（3）尽管2011年第四季度进口铁矿石价格突然降温，但中国钢企在今年却很可能依旧难逃高矿价噩梦。昨日有消息称，作为中国主要铁矿石来源国之一，印度已自2011年12月30日起将铁矿石出口关税税率从20%提高到30%。由于印度一向被认为是制约澳洲和巴西矿业巨头的重要因素，其出口关税提高让中国钢铁行业在2012年开头就遭到重击。

（4）日前召开的央行货币政策委员会2011年第四季度例会表示，要继续实施稳健的货币政策，根据形势变化适时适度进行预调微调。这是中央经济工作会议召开以来，央行在半个多月的时间内第四次强调稳健货币政策的基调。

（5）在中央经济工作会议闭幕之后，各省区市陆续召开本地经济工作会议，确定本地2012年的经济工作基调和目标任务。在中央确定的“稳中求进”的总基调下，各地则对“稳”和“进”各有侧重。综合各省区市的经济工作会议内容来看，相比较而言，东部省份更多强调今年形势的复杂，结构调整和经济转型的困难，更加侧重于稳定增长基础上，加快结构转型；而西部省份则更加强调“进”，强调保持经济高速增长。

（6）中国审计署4日发布的《关于2010年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题的整改结果》显示，对于审计查出的该年度涉违规资金数千亿元人民币的地方政府性债务问题，各级政府已着力整改。

（7）日前中国央行行长周小川称，2012物价形势将有所好转，但对于抑制物价上涨过快也不能放松，还需合理管理通胀预期；至目前中国央行货币政策工具可松可紧，货币政策调整空间一直比较大。

来自中国物流与采购联合会的数据显示，2011年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，环比上升1.3个百分点，重新回升到50%的荣枯分界线上方，远高于此前汇丰PMI终值48.7。12月份制造业PMI明显高于此前接受道琼斯通讯社调查的七位经济学家的预期中值49.0，该指数上升受到元旦和中国农历新年前消费旺季的提振。PMI数据的走高，将可能缓解市场对中国这一全球第二大经济体经济增长放缓的担忧，对于在一定程度上提振市场信心将起到积极作用。

国务院总理温家宝今年首次在湖南考察时指出，目前问题的核心是市场偏冷，现正处于经济下行压力和物价高位并存，还面临外需减少及企业成本上升。他强调，中央货币政策将因时因势微调，稳中求进的“稳”不是不动，而是要稳定增长。他还表示，扩大内需实际包括两方面，重点是消费需求，但也包括投资需求。市场分析人士认为，温家宝总理在新年初首次深入解读“稳中求进”，是为放宽货币政策做准备。而在上周四和本周四，央行连续两周暂停央票发行，春节前下调存款准备金率的预期明显增大，后期市场资金面将有望逐步改善。

五、综合观点

新年伊始，沪上钢市依然难改疲弱景象，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。本月开始，市场到货会逐渐增多，而终端采购将进一步减少，供强需弱格局将逐步确立。于此同时，由于目前市场普遍信心不足，商家操作亦倾向于快进快出，从而也将对价格形成一定压制。

其二、成本因素。尽管本周原料价格维持坚挺，但鉴于现货钢价的持续走软，钢厂价格出现了普遍回落。甚至部分钢厂为了抢占年末不多的需求，给予的订货条件十分优惠，诸如二级螺纹4000元/吨、三级螺纹4100元/吨抵沪的情况也已经出现。后期低价资源的冲击亦不容小视。

其三、宏观因素。随着跨年因素的消失，资金市场价格全线回落，但是跨春节的资金需求仍然偏紧。而本周四央行继续暂停央票发行，再度加大了市场对于节前下调存准率的预期。这一点或将有利于当前钢市。

综合概括而言，笔者认为，随着后期低价资源的陆续抵沪，钢价仍有承压下挫的风险；但由于年前工作日已经有限，贸易商陆续提前离场，所以市场波动也将有限。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4250-4300元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来 2012/1/6