本期观点：供需相持 低位盘整

时间：2011-11-14—2011-11-18

预警色标：蓝色

●市场回顾：横盘休整，市场涨跌两难；

●成本分析：原料价格低位反弹，钢厂价格稳中上调；

●供需分析：钢材库存继续减仓，需求释放反复不定；

●宏观分析：10月份CPI涨幅显著回落，通胀形势稍有缓解；

●综合观点：目前市场多空纠结，短期难出显著方向，仍将以横盘整理为主。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价继续横盘整理，且已经是连续第三周横盘，市场阶段性底部或已出现。截至11月10日，西本指数报在4290元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4220元/吨，较上周五持平；沪上优质品三级螺纹钢报价调整至4450元/吨，较上周五持平。

钢市横盘多日难出方向，也体现出目前基本面多空纠结的复杂势态。一方面，外围金融局势难有好转，拖累全球大宗商品下行，钢材期货自然也难以独善其身。此外钢材消费依然低迷，市场成交难有好转，也不支持钢价的持续反弹；另一方面，国内CPI连续回落，政策微调空间凸显，加之粗钢产量持续回落，原料价格企稳反弹，又对当前疲弱的钢市形成了一定支撑。

那么，下周市场走势将会如何？钢厂价格政策如何调整？原料价格有没有进一步上行空间？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内现货钢价连续第二周反弹，其中华北市场涨幅居前，华南市场涨势趋缓，而华东市场则继续横盘。

北京市场：本周北京建筑钢价震荡走高，单周价格上涨70元/吨。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在4350-4380元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4280-4320元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4450-4500元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4600-4650元/吨。

市场反馈，本周北京市场走势由弱转强，周初部分商家尝试降价出货，对需求形成了一定带动作用。而周二以来，市场相对紧缺的高线、盘螺资源率先领涨，带动三级钢价格也出现一定上调，涨幅在20-50元/吨。目前情况来看，价格拉涨主要是资源趋紧所致，所以后期钢厂的到货情况和需求跟进情况仍有待观察。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格平稳运行，单周价格持平。线材方面，现中天、九江高线主流报价在4600-4700元/吨； 二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4450-4500元/吨，其余钢厂主流报价在4300-4350元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4430-4450元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4700-4800元/吨。

市场反馈，由于目前主导钢厂补跌补差已经基本到位，而贸易商手中资源普遍有限，部分资源还相对紧缺，所以市场企稳意愿较为强烈，但受阴雨天气影响，市场成交不见明显起色，所以市场整体企稳但难以拉升，单周价格基本未作调整。提醒关注的是，随着一些钢厂低价计划外资源陆续抵达，后期市场压力将再度加大。

广州市场：本周广州建筑钢材价格涨势趋缓，单周价格上涨30元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4650-4700元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4660-4700元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4830-4880元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4820-4900元/吨。

市场反馈，本周初广州市场整体成交较好，加之前期库存回落较快，三级盘螺和三级螺纹钢资源相对较少，个别规格已经出现紧缺，带动贸易商报价普遍拉涨。但价格拉高之后钢厂跟进较为迅速，本地主导钢厂广钢、韶钢出厂价格连续上调，加大了贸易商的成本压力，且需求释放也是时好时坏，导致市场整体涨势放缓。同时根据了解，本月中旬东北资源会有集中到港，因此商家对目前的价格能否继续上行也是信心不足，暂时没有主动囤货现象。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周宝钢出台12月份价格政策，对热轧、冷轧等板材主流产品出厂价格下调200-400元/吨，基本符合市场预期。建筑钢材厂家在市场价格企稳反弹的情况下，本周出厂价格以稳中上调为主，其中华北及西部地区钢厂上调出厂价格较为频繁，华东、中南地区钢厂对出厂价格进行调整的不多。以最新的原料价格测算，钢厂生产建筑钢材已经有了一定的利润空间，在目前终端需求出现减弱迹象的情况下，钢厂对价格维稳的意愿趋强，对价格调整较为谨慎。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，10月份我国粗钢和钢材日均产量分别为176.65万吨和235.71万吨，较9月份分别下降6.5%和7.4%，双双创下今年以来新低。另据调查，11月份永钢、中天、邯钢、鄂钢、新抚钢等钢厂均对建筑钢材生产线计划检修，国内 38家建材钢厂 11月螺纹钢计划总量为 612.6万吨，较上月减少 33.61万吨，连续第三个月下降。32家建材钢厂线材计划总量为 346.3 万吨，较上月增加 6.8 万吨。随着国内粗钢产量的连续回落，国内市场资源供应压力逐步减轻。

2、原材料

本周原材料价格表现不一，其中钢坯价格小幅回升，铁矿石价格跌后反弹，焦炭震荡走低，废钢基本平稳。

具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格先涨后跌，上半周连续上涨，下半周出现回落，总体较上周末仍上涨50元/吨。目前唐山地区少数钢坯厂家限产，资源量有所减少，同时下游带钢出货情况相对较好，一些轧材企业钢坯采购量略有增加，钢坯价格小幅上涨。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格震荡下跌，幅度为30元/吨。河北地区钢厂仍保持一定停产检修力度，同时钢厂焦炭库存量仍较大，现以消耗库存为主，采购量较少。焦企大幅限产，现河北地区焦企限产力度在50-60%。废钢市场：本周华东地区废钢价格保持平稳，近日矿石、钢坯价格企稳回升，螺纹等现货市场价格也试探上涨，对废钢走势形成一定支撑。然而大型钢厂成品材库存仍然抱持高位，因此主导钢厂多保持观望态度。各地区中小电炉陆续复工，部分市场不含税废钢价格在资源有限的环境下，小幅上涨。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格先跌后涨，总体较上周末仍下跌10元/吨。近期进口铁矿石较国内矿有价格优势，钢厂加大了外矿用量，挤压了部分国内矿需求。当地铁精粉成交仍然比较清淡，价格上涨没有动力，前期抢购到低价原矿的选厂对后市仍不看好。外盘价格连续回升， 63.5%印粉外盘报价在138美元/吨，较上周末上涨7美元/吨。上周国内部分钢厂加大外盘铁矿采购力度，近期澳大利亚现货招标资源有所减少。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）11月10日上涨2.11%，报1840点，为连续第二个交易日上涨。海岬型船运市场的上扬是带动BDI指数上涨的主要因素，这主要得益于近期澳洲和巴西对中国煤炭和铁矿石的出口，以及日本煤炭进口增加的合力。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周天气以阴雨为主，而价格也是盘整难出方向，所以市场整体采购并不积极，终端用户基本是按需采购，中间需求更是出手谨慎，基本没有囤货炒作意愿。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，目前沪上建材库存继续小幅减仓，供需处于相对平衡状态。库存数据也可以看出，目前市场仍在加紧消化库存阶段，今年的囤货规模或较往年会明显缩减。

四、宏观分析

（1）中国汽车工业协会11月9日发布最新统计显示，今年前10个月国产汽车产销双双超过1500万辆，增速比前9个月有所回落。统计显示，10月份汽车产销157.02万辆和152.48万辆，环比同比均有所下降。1－10月，汽车产销1503.41万辆和1516.06万辆，同比增长2.66％和3.15％。

（2）2011年1-10月份，固定资产投资（不含农户）241365亿元，同比增长24.9%，增速与1-9月份持平。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长1.34%。1-10月，全国房地产开发投资49923亿元，同比增长31.1%。从施工和新开工项目情况看，1-10月份，施工项目计划总投资583070亿元，同比增长19.8%；新开工项目计划总投资201688亿元，同比增长24.1%。

（3）2011年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长13.2%，比9月份回落0.6个百分点。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长14.1%，比1-9月份回落0.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值增长0.9%。

（4）2011年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%，比上月下降0.6%。2011年10月份，全国工业生产者出厂价格比上月下降0.7%，比去年同月上涨5.0%。

（5）消息人士向中国证券报记者透露，“十二五”期间，铁路每年投资规模或调降至5000亿元左右。2010年，铁路固定资产投资达8426.25亿元。根据铁道部的计划，今年铁路将完成基础设施投资6000亿元，而前三季度铁路共完成投资规模3954亿元。

（6）中国国务院总理温家宝11月6日在俄罗斯圣彼得堡表示，中国下调房价是国家坚定的政策，调节后的房价将使民众能够接受，也使房地产业健康有序发展。

（7）11月3日，“十二五”期间我国钢铁工业发展的指导性文件——《钢铁工业“十二五”发展规划》正式对外发布。《规划》主要阐明了钢铁行业发展战略和目标，明确发展重点，引导市场优化配置资源，对钢铁工业转型升级进行了部署。

（8）据海关最新统计，10月份出口钢材382万吨，较9月份减少39万吨;进口钢材120万吨，较9月份下降13万吨。10月出口钢坯为零，进口钢坯5万吨。10月份进口铁矿石4994万吨，比上个月减少1063万吨，同比增长9.23%。1-10月累计进口55793万吨，同比增长10.9%。

本周国家统计局公布了10月份经济数据，其中房地产数据一片惨淡。1-10月，全国房地产开发投资49923亿元，同比增长31.1%，为8月以来连续第三个月增速放缓。其中10月房地产开发完成投资5698亿元，环比下降11.6%。10月份国房景气指数为100.27，比9月份降低0.14个百分点，创近26个月以来的新低。而国务院总理温家宝近日表示：“对于房地产一系列的调控措施，决不可有丝毫动摇，我们的目标是要使房价回归到合理的价格”，此表态一出，不少业内人士直言，房地产更大幅度的降价或难避免。房地产市场的进一步低迷，对国内建筑钢材需求将形成明显影响。

资金方面，央行8日发行的100亿元1年期央票利率较前一期下行1.07基点至3.5733%。此前，最近一期3年期央票发行利率也下调了1基点。作为市场基准利率的风向标，1年期央票的走向一向受到市场的广泛关注，而此次1年期央票利率意外下调显然出乎市场预料，政策微调的信号日益明确。市场普遍预期接下来将会看到存款准备金率的下调乃至存贷款基准利率的下调。随着央行货币政策的微调，本周银行承兑汇票贴现率继续回落，资金面趋于宽松。据西本新干线监测，11月10日沪大额银行承兑汇票月贴现率为8.18‰，较11月4日回落2.73%。

五、综合观点

本周国内钢市继续横盘整理，而对于下周市场走势，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，最近几周需求释放较为反复，难有持续向好的动力。这也跟目前钢市多空纠结、信心不足有关。但连续半月的阴雨天气下周有望结束，这或许有助于市场成交的改善。

其二、供给因素。目前国内钢材产量已经连续两月下滑，而11月主要建材钢厂计划产量也呈继续回落势态。于此同时，全国钢材库存持续下降，多个市场出现部分规格紧缺现象。可以认为，当前市场供需进入相对平衡阶段，这也是钢价企稳的基本支撑。但当前社会库存下降更多是由于贸易商订货不积极所致，后期钢厂库存向社会库存转移的过程会不会令市场再度承压仍需关注。

其三、成本因素。伴随钢价的止跌企稳，原料价格也展开了一波反弹行情，目前唐山普碳钢坯出厂价格已经到3920元/吨，而进口矿也较前期低点上涨近7%。同时，经过前期大幅补跌，目前主要钢厂出厂价格也以稳为主，短期成本支撑作用得到一定体现。

其四、资金因素。尽管外围市场走势不佳，但国内经济数据体现出一定向好迹象。其中10月份CPI同比涨幅显著回落，创下五个月新低，而维持12周不变的一年央行票据发行利率本周二也出现意外松动，相关迹象显示出通胀形势已经得到一定缓解，这也给宏观政策预微调留出更多空间。

综合概括而言，笔者认为，本周尽管外围市场走势不佳，但现货表现出极强的抗跌性，且国内建材均价已经连续两周走高，可以认为市场阶段性底部已经出现，短期下跌空间不大。但由于目前市场前景不明，商家囤货意愿普遍不强，整体需求处于低位，所以也难有明显拉升动力。基于此，预计下周国内钢价仍将以横盘为主，涨跌都难出明显方向。对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4280-4320元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来/特瑞 2011/11/11