本期观点：供给减少 钢价维稳
时间：2011-11-7—2011-11-11

预警色标：蓝色

●市场回顾：深跌之后，钢价企稳休整；

●成本分析：原料价格止跌企稳，钢厂补跌基本到位；

●供需分析：粗钢产量出现回落，社会库存连续减仓；

●宏观分析：银票贴现率持续走低，货币政策出现微调信号；

●综合观点：随着钢价的深入调整，部分利空已经得到一定消化，短期钢市倾向于横盘休整，等待政策信号的进一步明朗。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

经过连续大幅下挫之后，本周沪上钢价跌幅明显收窄。截至11月4日，西本指数报在4290元/吨，较上周五下跌20元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4220元/吨，较上周五下跌20元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价调整至4450元/吨，较上周五下跌20元/吨。

西本新干线监测数据显示，当前钢价较年内高点已经下跌600元/吨，跌幅为12.21%，而仅9月和10月的累计跌幅就达到了500元/吨，期待中的金九银十惨淡收官，但暴跌的过程也使得部分利空得以消化，于是，在钢厂减产检修增多、库存和产量双降、资本市场修复调整的背景下，国内钢价跌势暂缓，华北、华南出现试探走高，而沪上钢价也重回横盘休整状态。

那么，下周市场走势将会如何？宏观政策释放出怎么样的信号？原料价格如何变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。
3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价出现全面企稳局面，其中西南、华南、华北市场都出现了小幅走高迹象，而华东市场也基本止跌企稳。

北京市场：本周北京建筑钢价冲高回落，单周价格涨跌持平。高线方面，现唐钢、宣钢、承钢类Ф6.5-10mm高线报价在4320-4370元/吨；二级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф18-25mm规格集中在4250-4300元/吨；三级钢方面，现唐钢、宣钢、承钢18-25mm规格报价集中在4430-4480元/吨。盘螺方面，现唐钢、宣钢、承钢Ф8-10mm报4500-4600元/吨。

市场反馈，随着上周钢坯率先反弹，北京市场信心有所恢复，价格出现持续小幅上扬，而三级钢和盘螺上涨尤为明显，部分大户的涨幅超过100元/吨。而价格上涨初期，需求跟进热情尚可，至周三以来，市场成交出现一定缩减，部分商家过高报价出现一定调整，市场主流报价趋于平稳。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格试探上调，单周价格上涨20元/吨。线材方面，现中天、九江高线主流报价在4600-4700元/吨； 二级钢方面，现沙钢、永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4450-4500元/吨，其余钢厂主流报价在4300-4350元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4430-4450元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mm报4700-4800元/吨。

市场反馈，随着库存的持续下降（上周杭州螺纹钢库存减仓5.39万吨，降幅全国居首），库存普遍较为有限，且部分资源出现短缺迹象，本周初在沙钢等一线钢厂的带动下，价格稳中趋涨，而成交也有所恢复。但周二钢厂出价之后，出厂价格已经基本调整到位，市场成本支撑力度减弱，部分高位报价稳中下调，但总体松动幅度不大，商家仍多倾向于平稳出货。

广州市场：本周广州建筑钢材价格大幅上涨，单周价格上涨130元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价4640-4660元/吨；二级钢方面，现韶钢、广钢、裕丰Ф18-25mm规格主流价格4650-4680元/吨；三级钢方面，现韶钢、广钢Ф18-25mm规格市场价格在4800-4850元/吨。盘螺方面，现韶钢、广钢Ф8-10mmHRB400盘螺报4800-4880元/吨。

市场反馈，经过前期库存的持续消化，广州钢材库存已经出现明显下降，而本周主导钢厂广钢、韶钢价格又出现连续小幅上调，使得原本就趋涨预期强烈的贸易商在报价方面明显拉涨。且一线资源涨幅居前，跟二三线资源差距再次拉大。而价格拉高之后，市场成交较为不错，部分商家出现限量销售甚至封盘停售的情况。总体而言，目前华南的价格上涨滞后于北方，且近期市场部分规格有缺货现象，在新资源补给尚未充裕之前，价格稳中走高或仍将继续。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

随着部分区域钢材价格出现反弹，本周国内钢厂调价出现分化。按旬定价的钢厂以下调为主，华东地区沙钢、永钢、中天等钢厂对11月上旬出厂价格普遍下调70-220元/吨，并对10月下旬合同补差100-180元/吨；河北钢厂11月上旬出厂价格不变，而首钢长治对11月出厂价格大幅下调500元/吨。紧贴市场定价的钢厂在上半周以上调为主，尤其是西部及华北地区部分钢厂对价格上调明显，进入下半周随着市场价格再度转入跌势，北方地区部分钢厂价格也出现下调。目前国内主导钢厂的出厂价格与市场价格基本持平或略有倒挂，后期钢厂价格进一步下调的压力将有所减小。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，10月中旬全国粗钢日产量为179.98万吨，旬环比减少2.94%，按中钢协统计的口径这是今年2月份以来首次低于180万吨，可见钢厂已经出现明显的减产迹象。随着近期矿价的加速下跌，目前钢厂处境较为尴尬，一方面以厂内库存高价原料生产亏损严重；另一方面以最新的原料组织生产已有盈利。

2、原材料

具体来看，钢坯市场：本周唐山钢坯价格上蹿下跳，在上周末至周一累计上涨100元/吨，周二、周三又出现100元/吨的下跌，至周四又上涨40元/吨。目前上游铁矿石及焦炭前景堪忧，下游成材需求不济，坯料市场缺乏有力支撑，短期内唐山钢坯市场仍将以震荡为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格弱势维稳，随着钢材价格的大幅走低，焦炭价格面临明显的下调压力。10月29日，山西省焦化行业协会召开焦炭市场分析座谈会，提出采取企业自救、行业自律的方式，焦化行业除承担城镇煤气等事关民生的焦化企业按30%的限产幅度之外，其余一律限产50%。废钢市场：本周华东地区废钢价格趋于平稳，短期来看，成品钢材价格仍将处于低位震荡运行，市场摆脱震荡仍需时间。目前各大钢厂废钢采购采取谨慎态度，在加之近一段时间多数大型钢铁企业陆续减产，废钢需求量出现不同程度下降。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格跌势明显趋缓，仅下跌10元/吨。钢厂对后期市场持谨慎悲观态度，铁精粉采购量短期内难以放开，价格稳中趋跌。外盘价格暴跌后回升，63.5%印粉外盘报价在131美元/吨，较上周末上涨2美元/吨。自10月中下旬起，铁矿石价格持续大幅下跌，外盘铁矿石价格优势进一步凸显，近期港口铁矿石询盘略有增加，但整体趋势仍不明朗。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）11月3日下跌2.26%，报1817点，连续第七个交易日出现下跌，且为9月21日以来最低，使得稍稍回暖的国际航运市场又受打击。市场有分析认为，除了大涨之后的技术性回调因素，主要是受中国进口减少，铁矿石船货预订情况缩减的影响。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，随着钢价的深入调整，商家低卖意愿明显减弱，而下游补库需求则出现一定增长，所以近两周沪上终端采购量都出现了一定回升，但中间需求依然是出手谨慎，表明市场信心虽有所恢复但仍显不足。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，目前沪上建材库存已经连续三周下降，降幅接近6%，而全国建材库存已经连续四周回落，降幅接近10%。建材库存的持续回落，一方面说明了近期钢厂供给压力已经有所减轻，另一方面也表明需求出现一定回暖迹象。

四、宏观分析

（1）2011年10月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比回落0.8个百分点。该指数经历前两月小幅回升后，再次转为下跌，但继续保持在50%以上。反映出四季度经济增速仍有继续下调的可能，但适度增长的基本态势不会根本改变，全年经济增长将保持9.2%左右的水平。

（2）汇丰中国11月1日发布10月PMI指数终值。数据显示，10月中国制造业PMI为51.0，高于9月份（49.9），显示中国制造业的运行状况自六月以来首次出现改善。不过，指数值仍低于长期平均值（52.1），说明增速尚小。

（3）据钢协统计，9月份纳入钢协统计的77家大中型钢厂利润仅为78.99亿元，环比下降6.59%，1至9月份累计利润为823.4亿元，比上年同期增加27.74%。根据中钢协统计数据显示，9月份大中型钢铁企业销售收入利润率仅为2.53%，1至9月份累计利润率仅为2.99%。

（4）国土资源部2日晚发布公告显示，今年全国保障房用地已经落实4万余公顷，落实率超过100%。公告显示，截至2011年10月14日，全国31个省(区、市，含兵团，西藏除外)今年落实中央下达保障性安居工程建设任务用地42614公顷，用地落实率超过100%，已超额完成今年中央下达的保障性安居工程用地落实任务。

（5）本周三，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，部署近期经济工作。会议明确提出，切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏。要敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。

（6）10月份前27天，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大行新增贷款规模约为1400多亿元，其中在21日至27日的5个工作日内，新增信贷有600多亿元。按照四大行的上述数据推算，10月银行业的新增贷款估计在5000亿元左右。而在9月份，银行业新增人民币贷款仅为4700亿元。

（7）央行3日在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率继续持平于3.1618%。央行当日并未进行正回购操作。至此，央行本周在公开市场仅发行了两期央票，共回笼资金110亿元｡而本周公开市场到期资金为1070亿元，实现净投放960亿元｡这也是央行在公开市场连续三周净回笼之后，首次实现净投放。

本周三召开的国务院常务会议分析当前经济形势，部署今后几个月的重点工作，会议传递出诸多的积极性号。其中指出“要敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，适时适度进行预调微调，保证国家重点在建、续建项目的资金需要，防止出现‘半拉子’工程”等，表明国务院对当前出口增速过快下降、小微企业生存发展困难等问题已经高度警惕，而“微调”作为新的政策导向已被正式确认。据报道铁道部近期将融资规模已扩至2500亿元，确保其资金偿付和重点项目的推进，以及配套项目的优化完善。在政策扶持下，部分前期停工的铁路建设已陆续恢复开工，对钢材需求将有一定的拉动作用。

资金方面，据报道，工、农、中、建四大国有银行10月份新增贷款有望接近2000亿，10月全国银行业金融机构的新增贷款有望超过5500亿。而本周央行公开市场仅发行了两期央票，共回笼资金110亿元，本周公开市场到期资金为1070亿元，实现净投放960亿元，这是央行在公开市场连续三周净回笼之后，首次实现净投放。随着货币政策出现局部松动迹象，近期市场银行承兑汇票贴现率明显回落，市场资金紧张的局面有所缓解。据西本新干线监测，11月3日沪大额银行承兑汇票月贴现率为8.43‰，较11月1日回落3.66%，较9月份的高点11.31‰已累计回落25.46%。

五、综合观点

本周国内钢市已经深跌企稳，而对于下周市场走势，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，自钢价企稳以来，市场成交氛围已经较此前有所好转，但整体仍处相对低位。在钢市利空尚未有实质消化之前，预计市场成交仍将以终端实际消费为主，中间倒手贸易依然难以启动。

其二、供给因素。随着钢价的大幅回落，10月中旬以来，国内部分钢铁企业开始进入实质性减产、停产阶段。据中钢协统计数据显示，10月中旬重点企业粗钢日产量158.82万吨，旬环比下降3.32%。同时，随着北方钢厂检修减产的增多，近期北材南下的步伐也有所减缓，因此预计后期供给压力或将较前期有所减轻。

其三、成本因素。进口矿价格在上周暴跌之后本周出现连续反弹，63.5%的印度粉矿已经由年内低点129美元/吨上调至131美元/吨，而钢坯价格尽管走势反复，但当前唐山普碳钢坯3850元/吨的价格较前期3720元/吨的低点也已经反弹3.5%。可以认为，原料价格阶段性底部或已出现。

其四、资金因素。西本新干线监测数据显示，11月3日沪大额银行承兑汇票月贴现率为8.43‰，较11月1日回落3.66%，较9月份的高点11.31‰已累计回落25.46%。而银行间市场回购利率也出现了连续回调。此外，联系温总理此前关于适时适度进行预调微调，并保持货币信贷总量的合理增长的发言来看，政策微调的信号或已经显现。

综合概括而言，笔者认为，随着钢价的深入调整，部分利空已经得到一定消化，短期钢市倾向于横盘休整，等待政策信号的进一步明朗。基于此，预计下周国内钢价将以窄幅波动为主。对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4280-4320元/吨区间震荡整理。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 一叶知秋/五岳归来/特瑞 2011/11/4