本期观点：新高之后 整固为主

时间：2010-11-15—2010-11-19

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价创下年内新高水平；

●成本分析：原料价格继续攀升，主导钢厂集体提价；

●供需分析：终端需求正常释放，建材库存继续减仓；

●宏观分析：存款准备金再次上调，银根收紧信号明确；

●综合观点：价格创下新高之后，市场回调整固压力或将有所加重。

1、西本指数



2、本周上海螺纹钢价格变化情况

继上周开门红之后，本周沪上钢价延续涨势，并创下今年以来内新高水平。截至11月12日，西本指数报在4590元/吨，较上周五上涨230元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4530元/吨附近，较上周五上涨200元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4660元/吨左右，较上周五上涨180元/吨。

钢价创下新高的背后，需求支撑是功不可没，市场反馈，本周除工地采购较为旺盛之外，中间倒手贸易也极为活跃，需求形势向好加之库存持续减仓，对价格推动作用十分明显；其次，在通胀炒作背景下，本周大宗商品市场全线飘红，螺纹期货也是屡创新高，这也使得市场信心大为提振；最后，关于河北地区限电限产的传闻仍是余波不断，供给预期的下滑也有利于推动价格上行。

那么，钢价创下年内新高之后又将何去何从？需求释放会不会发生变化？原料市场走势如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价继续大幅上涨，值得注意的是，本周华东钢价涨幅要远高于华北钢价，这使得南北差价再度扩大到200元/吨左右。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价延续涨势，单周上涨80元/吨。现高线8mm价格4520元/吨；二级小螺纹12mm价格4660元/吨，二级大螺纹4460元/吨；三级小螺纹12mm价格4820元/吨，三级大螺纹4620元/吨；盘螺价格4620元/吨。

市场反馈，经过上周的大幅拉升之后，南北价格明显缩小，这也使得北货南下动力减弱。而本周尽管北京市场涨势仍在，但涨幅已经明显弱于华东市场。从原因来看，一方面，本周北京市场成交尚可，尤其是盘螺销售较为理想，另河钢中旬价格上调200元/吨，河北部分地区限电仍在进行，这些因素都有利于价格推高；但是，由于北京钢价目前也已经到达年内新高水平，而钢厂产能也在陆续恢复，但愿意囤货的二级代理商却明显减少，这使得后期价格继续推高或将遭遇阻力。

杭州市场：本周杭州建材价格大幅冲高，单周上涨190元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4720元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4670元/吨，其余钢厂主流报价在4630-4650元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4700元/吨；线材方面，现高线主流报价在4780－4810元/吨左右。

市场反馈，本周前期，杭州钢价持续拉高，市场需求也无畏高价，总体呈现量价齐升的局面。另外，近期杭州库存持续减仓，期钢发力上涨对商家信心也极具提振作用。但价格短期的快速飙升使得中间环节利润偏大，且目前价位距此前9月高点已经超出200元/吨，后期随着市场抛货压力的加大以及资源到货的增加，价格回调的压力或也将会逐渐增大。

广州市场：本周广州建材价格持续走高，单周价格上涨120元/吨。线材方面，现韶钢Ф6.5-10mm高线主流售价在4750-4790元/吨，萍钢、珠海粤钢、冷钢Ф8-10mm高线市场价格在4710元/吨左右；二级螺纹钢方面，现韶钢、广钢、冷钢Ф18-25mm规格报价在4560-4590元/吨不等；裕丰、珠海粤钢规格资源报价在4510-4540元/吨。三级螺纹方面，韶钢、萍钢资源售价分别4790、4730元/吨左右。

市场反馈，周末广州市场整体成交尚可，部分周边小厂资源报价普遍上涨20-30元/吨，而本周以来，本地主导钢厂韶钢、广钢、裕丰也陆续上调了出厂价格，带动市场价格继续上扬。钢厂方面，据悉番禺裕丰螺纹钢生产线自今日起停产至13日恢复生产，预计影响产量约0.8万吨左右，而广钢厂内一条螺纹钢生产线及线材生产于8日已停轧，计划于13日恢复。另外，上周本地市场线材库存量约下降2万吨，螺纹钢下降达6万吨，库存的大幅下滑以及供给压力的部分减轻都有利于维持价格的坚挺。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

继市场价格大幅推高之后，钢厂提价也陷入疯狂。可以看到，华南钢厂是频繁提及，华北河钢是200元/吨起步，而华东钢厂单次涨幅甚至达到400元/吨，二级沙钢出厂价格达到4750元/吨的年内高点，成本的大幅飙升也令贸易商的冬储成本达到历史高位，后期处境或将更为艰难。

另据统计局最新数据显示，10月国内粗钢产量5030万吨，同比下降3.8%，连续第三个月出现负增长；日产粗钢162.26万吨，比9月份回升2.44万吨；10月生铁、钢材产量分别为4682万吨和6529万吨，同比下降7%和增长4.1%。1-10月粗钢产量52510万吨，同比增长10.7%；生铁、钢材产量分别为49646万吨和66428万吨，分别增长8.3%和17.2%。

另提醒关注的是，11月以来，现货价格已经上涨300元/吨有余，但原料价格尤其是铁矿石价格仅上调6美元/吨，这也意味着前期处于微利保本的钢厂利润已经大为改善，后期生产动力或更为充足。

2、原材料

本周原料价格延续稳步上行势态。具体来看，本周河北钢坯周持续拉涨，唐山地区价格已经达到今年9月高点，距离今年4月高点也不过50元/吨，所以调坯轧材企业对于目前的价格采购非常谨慎，成交有所弱化；而受煤价上涨影响，焦炭市场成交气氛良好，厂家库存开始消化，短期价格仍有上涨空间；废钢市场明显上调，尤其江苏钢厂，在沙钢的大幅上调下，各家前期小涨的钢厂继续补涨。另从铁矿石市场来看，国产铁矿石市场价格相对稳定，部分地区出现小幅拉涨趋势，市场整体询盘良好，实际成交情况一般，供需双方以观望为主；而进口矿市场在横盘多日之后，本周报价出现持续上扬，目前外盘63.5/63印度粉矿主流报价165-167美元/吨，而且国内钢厂询盘采购也有所增加。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周前期，终端采购出现小幅放量，中间倒手贸易也极为积极，可以认为，价格推高确实存在成交量的支撑；但是本周后期，随着价格大幅飙升以及资本市场的影响，需求追高意愿明显减弱，供需双方再度进入到相持观望阶段。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，经过持续减仓之后，目前沪上建材库存已经达到年内最低点，较今年3月高点下跌35%左右。除库存处于年内低位之外，市场部分规格紧缺状态长期没有改善，且钢厂为牟取更高的结算价格，近期发货也较不积极，导致市场到货较为有限。

四、宏观分析

（1）住房和城乡建设部表示，住房保障法的起草已列入十一届全国人大常委会立法规划和国务院2010年立法计划，并已形成基本住房保障法征求意见稿。

（2）国家发改委主任张平在9日举行的全国煤炭工作会议上表示，估计今年的物价指数要稍微高于年初制定的目标3%。这是国家部委有关负责人首次表示今年物价涨幅会超3%。

（3）至11月9日收盘，人民币兑美元收升0.51%，创2005年汇改以来单日最大涨幅。同日，盘中波幅达到492个基点，这一波幅亦创下2005年汇改来新高。

（4）统计局数据显示，10月份居民消费价格指数同比上涨4.4%，涨幅比9月份扩大0.8个百分点。其中，城市上涨4.2%，农村上涨4.7%，食品价格上涨10.1%，非食品价格上涨1.6%，消费品价格上涨5%，服务项目价格上涨2.5%。

（5）10月份，规模以上工业增加值同比增长13.1%，比9月份回落0.2个百分点；1-10月份，规模以上工业增加值同比增长16.1%，比1-9月份回落0.2个百分点。

（6）央行10日晚间宣布，自11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第4次上调存款准备金率，预计此次上调存款准备金率共计冻结资金超过3000亿元。

（7）1-10月份，城镇固定资产投资187556亿元，同比增长24.4%，比1-9月份回落0.1个百分点。其中，国有及国有控股投资77950亿元，增长19.2%；房地产开发投资38070亿元，增长36.5%。

（8）央行数据显示，广义货币增长19.3%。10月末，广义货币(M2)余额69.98万亿元,同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点,比去年同期低10.2个百分点；狭义货币(M1)余额25.33万亿元,同比增长22.1%，增幅比上月高1.2个百分点，比去年同期低9.9个百分点；流通中货币(M0)余额4.16万亿元,同比增长16.6%。当月净回笼现金208亿元，同比少回笼850亿元。本外币贷款增加6228亿元，其中，人民币贷款增加5877亿元，外币贷款增加59亿美元。

10月份 CPI几乎毫无悬念的突破”4”字关口，这或也意味着我国已经进入全面通胀时代。而管理层在加息之后祭出准备金大旗，则显示出不容忍通胀的坚决态度。目前17.5%的存款准备金率与2008年6月的历史最高点持平，而大型银行18%的存款准备金率已经超过了历史最高点，银根收紧的迹象可谓极为明确。

但根据西本新干线最新监测数据显示，大额银行承兑汇票贴现利率本周维持稳定，截止11月9日维持在3.64‰/月。可以看出，对于上调准备金的消息目前利率市场尚未出现明显反应，但后期利率走高的趋势却已然明朗。

五、综合观点

进入11月以来，沪上钢价两周之内涨幅已经达到350元/吨，并已经超出此前9月高点200元/吨，如此大的涨幅和如此高的价位已经让市场出现恐高情绪。而对于下周走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据显示，本月以来，沪上终端需求已经连续两周放量，而中间需求也逐渐转为活跃。但是，近期的需求放量存在一定透支成分，而目前价位对需求的吸引力已经大为减弱，所以对于下周需求预期，或将难以延续本周强势。

其二、成本因素。客观而言，随着本期沙钢出厂价格高达400元/吨的大幅拉升，成本利好短期已经透支完毕。且宝钢12月价格出于意料的开出平盘，也显示出其背后的品种压力和政治压力。换言之，在冬储成本炒到如此高位之后，贸易商再度贸然拉涨已经意义不大，反倒是考虑如何兑现利润或是降低持仓成本更为合理。

其三、资本市场。近期紧缩货币政策工具的频繁使用已经把政府逐步收紧银根的用意表露无疑，这也意味着靠流动性支撑起来的市场将面临更大的调整压力，并且贸易商的资金压力也将加剧，这样的背景环境无疑也不支撑钢价继续上行。

综合概括来说，笔者认为，经过前期的快速拉高之后，市场需要一定的时间来消化整理，短期继续拉高阻力加剧。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4550-4600元/吨区间展开调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/11/12