本期观点：旺季难旺 延续盘整

时间：2011-9-5—2011-9-9

预警色标：蓝色

●市场回顾：成交清淡，钢价总体平稳；

●成本分析：原料价格整体上涨，钢厂价格下调为主；

●供需分析：粗钢产量小幅反弹，终端需求弱于预期；

●宏观分析：市场资金紧张局面仍将延续，二三线城市限购致楼市成交低迷；

●综合观点：受制于房地产调控及资金紧张，终端需求在传统消费旺季也难以明显好转，预计下周国内钢市仍将延续小幅盘整局面。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪市钢市总体平稳，整个8月份在一片平淡中结束。截至9月2日，西本指数报在4820元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4740元/吨，较上周五持平；沪上优质品三级螺纹钢报价调整至4850元/吨，较上周五持平。

客观来讲，近期国内整个股市、期货等资本市场都处于小幅盘整局面，市场缺乏重大消息面的刺激，国内钢材现货价格也涨跌两难。一方面近期铁矿石、钢坯等原料价格持续上涨，钢厂成本处于高位，加之市场的低库存局面，钢材价格下跌有较强阻力；另一方面整个8月份市场需求低迷，市场资金紧张的局面抑制了市场交易的活跃度，价格上涨也缺乏动力。

那么，下周是进入9月份后的第一个完整的交易周，国内钢价在传统消费旺季能否出现上涨？市场真实需求表现如何？原料价格走势怎样？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价总体平稳，部分市场略有走低。

北京市场：本周北京建筑钢价保持平稳，单周价格不变。现高线8mm价格5040元/吨，二级小螺纹价格5230元/吨，二级大螺纹5030元/吨，三级小螺纹5450元/吨，三级大螺纹5130元/吨，盘螺价格5130元/吨。

市场反馈，近日出货情况总体一般，大户成交量多在1200-2000吨之间。部分直供工地的经销商表示现终端需求仍表现不错，但近期收款难度加大，资金成本进一步上升。而钢厂承兑贴息率在抬高，资金方面的压力加剧，商家对后市看法有一定分歧。周四河北钢铁出台9月份价格政策，高线稳，盘螺、二级螺纹上调20元/吨，三级螺纹上调40元/吨。预计下周市场价格仍将以稳为主。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格稳中略跌，单周线材价格持平，螺纹钢价格下跌10元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4930元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4910元/吨，其余钢厂主流报价在4830-4850元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4800元/吨；线材方面，现高线主流报价在5100-5120元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mmHRB400盘螺报5260-5330元/吨。

市场反馈，近日杭州市场建筑钢材成交表现一般，其中管家漾钢材市场日出货量在2400-2500件。据商家反应，目前市场上资金紧缺的钢贸商不在少数，对市场价格上行也形成较大压力；同时商家普遍现货库存不多，价格下行的空间也有限。周四永钢、中天等钢厂对螺纹、盘螺出厂价格下调了50元/吨，线材价格不变，市场对此反应不大。预计近期市场维持弱势运行态势。

广州市场：本周广州建材价格平稳，单周价格持平。线材方面，韶钢Q235Ф8-10mm高线主流售价5230元/吨左右，萍钢、珠海粤钢同规格资源市场价格分别在5190元/吨、5170元/吨。螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流价格5170元/吨，广钢、裕丰HRB335Ф18-25mm规格报价在5100-5130元/吨；三级钢方面，韶钢HRB400Ф18-25mm规格市场价格在5320元/吨。

市场反馈，近日总体成交尚可，螺纹出货量有所增加，高线成交量相对萎缩。主要原因一是前期市场价格持续拉涨，目前价格依然偏高；二是前期高线资源持续缺货，最近的资源有所增加。市场二线资源价格，普遍保持坚挺，部分规格有缺货现象，如湘钢二级螺纹20mm市场资源偏少。预计下周市场价格仍将稳中小幅波动。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内建筑钢材价格以平稳为主，对出厂价格进行调整的钢厂明显减少，尤其是中南、西部地区本周基本没有厂家调整出厂价格。华东地区旬定价的钢厂则由于倒挂严重，普遍对出厂价格进行了下调，其中沙钢线材、螺纹价格不变，盘螺价格下调50元/吨，对上期螺纹盘螺补差50元/吨，永钢、中天、申特均对9月上旬螺纹钢、盘螺出厂价格下调了50元/吨，并对8月下旬合同进行了部分补差。北方地区钢厂调价有涨有跌，其中河北钢铁9月上旬线材价格不变，螺纹钢价格上调20元/吨，武安地区线材厂家价格小幅上调，山西地区部分钢厂则小幅下调。在经过本周的价格调整之后，华东地区主导钢厂价格与市场价格总体持平或略有倒挂，后期钢厂合同组织压力将有所减轻。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，8月中旬，76家重点企业粗钢日均产量为163.3吨，旬环比增长0.21%。据此估算，8月中旬全国粗钢日均产量194.7万吨，旬环比增长0.25%。当月累计日均产量194.5吨，环比增1.67%。华东地区主导钢厂除沙钢计划在9月份对一条棒材生产线进行检修7-10天外，其他钢厂生产总体正常。其中沙钢9月份订货比例为螺纹8折、普线3折、盘螺8折；永钢订货比例为螺纹8.5折，线材、盘螺6.5折。

2、原材料

本周原材料价格稳中有涨，除焦炭价格保持平稳外，钢坯、铁矿石、废钢价格均小幅上涨。

具体来看，钢坯市场：唐山地区钢坯价格先涨后跌，总体较上周末略涨10元/吨。目前市场情况下，虽然市场人士认为下游需求情况较好，但由于外围市场不确定性因素，商家对后市预期降低，钢坯价格涨跌两难，近期将保持小幅波动态势。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续保持平稳，山西地区焦化企业出台9月份指导价，准一级冶金焦在8月份基础上上调60元至2060元/吨，地方焦化厂出厂价暂时稳定尚未执行。废钢市场：本周华东地区废钢价格小幅上涨30元/吨。目前废钢资源紧俏，在下游成品钢材走势并不明确之时，钢厂采取小幅上调采购价格的情况。短期来看目前总体废钢资源仍处偏紧状态，多数废钢贸易商、基地废钢资源并不充足，如果下游成品钢材价格走势确定，废钢价格有望继续冲高。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格继续上涨，幅度为20元/吨。由当前铁精粉资源依旧紧张，迁西地区矿山尚未恢复生产，市场消息称下月可能恢复。不过随着价格的高涨，个别钢厂考虑到生产成本已停止对国内铁精粉的采购。外盘价格小幅上涨， 63.5%印粉外盘报价在188美元/吨，较上周末上涨1美元/吨。市场低品位资源较少，高品位资源价格较为坚挺，成交情况较为一般；在高企的原料成本以及钢材销售不畅的影响下，钢厂采购意愿仍不强，随用随补，保持低位库存。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）8月31日大涨5.34%，报1619点，逆转前三个交易日的跌势，并创近8个月来的最高位。大西洋持续船只短缺，尤其是海岬型，推动指数明显走升。另外，来自巴西的铁矿石和煤炭出口非常强劲，澳洲煤炭出口也终于赶上，日本煤炭进口在今年初地震影响过后也正迎头赶上，刺激了海运市场需求。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周尽管已进入金九季节，但市场预期的销量好转并没有出现，终端需求释放整体仍较为低迷，终端采购量延续8月份的局面连续第四周环比回落。且由于价格持续盘整，中间商倒货的积极性全无，市场中间需求也相当低迷，市场整体交易的活跃度明显降低。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，本周沪市螺纹钢库存量连续第四周小幅下降，但线材、盘螺库存量出现上升，总体库存量变化不大。目前沪市建筑钢材库存总量仍处于较低水平，但部分锈蚀资源占的比例开始加大，这部分资源的低价对市场整体走势还是形成一定影响。

四、宏观分析

（1）2011年8月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回升0.2个百分点。该指数历经4个月持续回落之后，止跌回升，显示出经济发展态势回稳。

（2）据国家发改委统计，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润28004亿元，同比增长28.3%。主要行业利润增长情况：黑色金属矿采选业增长58.7%，黑色金属冶炼及压延加工业增长17.1%，有色金属冶炼及压延加工业增长56.5%。

（3）据报道，央行已下发通知，拟将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。其中，工、农、中、建、交、邮储银行，从9月5日上缴首批保证金存款准备金；而其他银行从9月15日上缴。粗略估算，三类保证金纳入存款准备金缴存范围，预计约冻结银行资金8000亿元，相当于三次上调银行业存款准备金率。

（4）国务院总理温家宝近日在《求是》杂志发表《关于当前的宏观经济形势和经济工作》的文章指出，今年以来，我国经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，继续朝着宏观调整的预期方向发展。温家宝强调，当前我国经济发展面临的国内外环境仍然十分复杂，不稳定、不确定因素还不少。综合各方面情况看，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。

（5）据统计，纳入钢协统计的77家大中型钢厂7月份利润共计85 .88亿元，相比较6月份133.05亿美元的利润，减少了47.17亿元，环比缩水约35.45%，同期实现利税147.41亿元，环比下降21.59%。7月份大中型钢厂实现销售利润率为2.75%，环比下降1.42%。

从近期决策层的举措来看，短期内宏观政策基本没有放松的可能。本周温家宝总理发表文章指出稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。而此前发改委报告表示我国价格总水平仍可能高位运行。央行近日下发通知，计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴，预计冻结资金量将达到8000亿元，相当于三次上调银行业存款准备金率。尽管8月份央行在公开市场中实现净投放1670亿元，但市场资金仍处于紧张的局面，随着9月起各银行将开始补缴存准，市场资金紧张的局面很可能会进一步加剧，融资成本也面临进一步上升的压力。

8月25日，浙江台州发布首个二三线城市限购令，或将开启二三线城市限购潮。新一轮限购措施的出台使得全国多数城市楼市成交低迷，中指院监测的35个城市中，上周16城市楼市成交量同比下降，5城市成交量跌幅在30%以上，其中重庆跌幅最大，达到50.4%。而上海楼市在8月前28天累计成交量未破50万平方米，成为2005年以来历史同期的最低水平。随着一、二、三线城市限购的全面展开，后期房地产投资高速增长的局面将难以维系，对建筑钢市需求将形成不利影响。

五、综合观点

本周国内钢市表现平淡无奇，而对于下周市场走势，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线交易平台数据显示，从8月初至今终端采购量已连续四周环比回落，市场淡季特征表现明显。下周是进入9月份后的第一周完整交易周，钢厂和商家都对需求增长寄予希望。但国家对房地产市场持续保持调控力度，8月份上海楼市成交量创下近6年来的新低，9月份随着限购政策深入到二三线城市，预计房地产低迷的态势仍将延续，建筑钢市整体需求仍难以明显放大。

其二、供给因素。在7月份粗钢产量创年内新低之后，8月份粗钢产量又出现明显反弹，钢厂产能释放率保持在较高水平。从华东地区主导钢厂9月份订货比例来看，除沙钢计划安排一条棒材生产线检修外，其他钢厂订货均保持在正常水平。而从库存情况来看，尽管全国库存量总体仍处在较低水平，但在上周全国市场库存量出现明显上升，市场供应压力已有所显现。

其三、成本因素。近期尽管钢价表现平淡无奇，但原料价格却整体上涨，尤其是铁矿石价格自8月份以来持续上涨。据钢协统计，7月份大中型钢厂实现销售利润率仅为2.75%，环比下降1.42%，远低于工业行业的平均利润率。目前钢厂生产建材尽管仍有利润，但利润空间已逐步缩小。贸易商手中库存基本为高价资源，稍一降价就意味着亏损，成本对当前钢价的支撑作用仍然较强。

其四、资金因素。尽管央行近几个月连续在市场净投放资金，但难改资金整体紧张的局面。9月份随着银行新一轮存准的上缴，市场资金紧张的局面很可能会进一步加剧。而中央决策层在各个场合纷纷表示，稳定物价仍是当前宏观调控的首要任务，后期政策面基本没有放松的可能。因此，近期资金因素仍将会成为制约钢价上涨的最重要因素。

综合概括而言，笔者认为，下周市场尽管进入传统的消费旺季，但房地产市场的低迷和资金紧张对需求释放将形成明显抑制，国内钢价在缺乏重大消息面刺激的情况下，很难摆脱目前上下两难的局面。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4800-4850元/吨区间震荡整理。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/9/2