本期观点：过犹不及 震荡回落

时间：2011-8-8—2011-8-12

预警色标：绿色

●市场回顾：钢厂推涨，钢价冲高回落；

●成本分析：钢坯价格创年内新高，钢厂价格大幅上调；

●供需分析：需求释放受到抑制，市场库存螺升线降；

●宏观分析：PMI数据显示中小企业经营困难，下周市场迎来加息时间窗口；

●综合观点：本周钢价上涨主要受钢厂调价拉动，市场需求在下半周已明显趋弱，钢坯价格在冲至年内新高后连续回落，而台风“梅花”也可能对下周需求形成影响，预计下周市场将转入震荡回落走势。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪市钢市冲高回落，上半周大幅上涨，周末小幅回落。截至8月5日，西本指数报在4860元/吨，较上周五上涨30元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4800元/吨，较上周五上涨40元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价调整至4900元/吨，较上周五上涨40元/吨。

可以看到，国内钢价在7月份持续小幅上涨，进入8月份后更是以一波加速上涨迎来开门红，淡季不淡的局面表现明显。但是可以看到，本周初钢价的上涨在很大程度上是受钢厂出乎预期的大幅上调出厂价格拉动，在价格上涨后需求释放受到明显抑制，而钢厂供应量仍保持高位，使得价格涨势难以持久。

那么，具体到下周走势，钢价会不会转而出现下跌？需求释放会发生什么变化？资金情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面上涨，各地线材价格涨幅仍明显大于螺纹钢。

北京市场：本周北京建筑钢价连续上涨，单周价格线材上涨120元/吨，螺纹钢上涨30元/吨。现高线8mm价格5130元/吨，二级小螺纹价格5330元/吨，二级大螺纹5110元/吨，三级小螺纹5490元/吨，三级大螺纹5200元/吨，盘螺价格5240元/吨。

市场反馈，近期钢坯价格持续上涨，河北地区线材厂家出厂价格大幅上调，拉动本周北京线材价格大幅上涨，相对来看螺纹钢价格涨幅较小。近日市场出货不错，多数大户成交量在1200-2000吨之间，封库或者限售的有所增加。但近段时间以来，新进北京市场的钢厂增多，除了前期的津西、国丰以外，首钢长治的螺纹在市场上出现，目前价位与河北钢铁价格基本持平。预计下周市场价格仍将小幅调整。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格继续上涨，单周价格上涨60-80元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在5030元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在5010元/吨，其余钢厂主流报价在4930-4950元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4930元/吨；线材方面，现高线主流报价在5130-5170元/吨；盘螺方面，现永钢Ф8-10mmHRB400盘螺报5350-5450元/吨。

市场反馈，8月1日，沙钢、永钢、中天等大幅上调8月上旬出厂价格，带动流通商为了维护自身利润跟随上涨，推高市场流通价。但是经过周一、周二的快速上涨以后，市场明显感觉成交未能及时跟上，继续上涨动力不足，周三以后市场价格基本维持平稳。管家漾码头码头8月2日全天出库2492件，当前螺纹钢的库存为10.15万吨，出货情况依旧偏弱。预计下周市场价格将小幅调整。

广州市场：本周广州建材价格继续上涨，单周价格上涨60-80元/吨。线材方面，韶钢Q235Ф8-10mm高线主流售价5210元/吨左右，萍钢、珠海粤钢同规格资源市场价格分别在5180元/吨、5170元/吨。螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流价格5200元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰HRB335Ф18-25mm规格报价在5050-5130元/吨；三级钢方面，韶钢、裕丰、珠海粤钢HRB400Ф18-25mm规格市场价格在5170-5320元/吨。

市场反馈，本周一华东地区主导钢厂大幅上调价格，加之华北地区钢坯价格强势上涨，对广州建材走势形成较强支撑，韶钢、广钢、裕丰等也相继上调出厂价格，带动价格跟随上涨。近日市场成交基本正常，部分贸易商限量出货。不过也有贸易商反映目前市场价格上涨过快，而终端需求并没有同步跟进，近两日市场成交虽有好转，但多集中在贸易商之间，后期价格进一步上涨动力不足。预计下周市场价格将以稳为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

如果说7月下旬钢厂价格上调属于补涨行为，那么8月上旬钢厂价格的大幅上调在很大程度上超出市场预期，以沙钢为首的江苏地区主导钢厂8月上旬出厂价格大幅上调60-150元/吨，西北地区的八钢出厂价格更是一次性大幅上调250元/吨，调整后的出厂价格明显高于当天的市场价格，也成为推动本周国内钢价强势上涨的主要动力。原材料价格上涨，钢厂通过上调出厂价格来转嫁成本压力，本也无可厚非，但如果上调幅度过大，超出了市场的承受能力，或将提前透支后期钢价上行的动力。

从钢厂生产情况来看，7月上旬和中旬中钢协会员企业粗钢日均产量分别为162.75万吨和162.31万吨，低于6月份的163.86万吨。进入7月中旬以后广西、江西、江苏等地对工业限电力度加大，部分钢厂生产受到一定影响。但考虑到目前限电仅限于局部地区，对整体产量影响并不大。从华东地区主导钢厂订货比例来看，沙钢8月份螺纹9折，盘螺7折，线材3折；中天8月上旬计划量线材100%，盘螺100%，螺纹80%，总体维持在正常水平。

2、原材料

本周原材料价格强劲上涨，钢坯、废钢价格均创下今年以来的新高。

具体来看，钢坯市场：唐山地区钢坯价格上半周大幅上涨，一举创下年内新高，下半周出现回落，本周累计上涨幅度仍达到40元/吨。据了解，前期有少数轧材企业因检修，将库存钢坯资源对外投放，但随着检修结束，要重新开始采购，在贸易商资源量少以及下游轧材企业钢坯库存较低的情况下，整体钢坯资源仍然紧张。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续保持稳定，焦化企业稍有限产，产销基本保持平衡，部分焦化企业表示由于钢坯价格上涨，近日焦企纷纷提倡涨价申请，但是钢厂依然微利，涨价申请未能通过。废钢市场：本周华东地区废钢价格继续上涨50元/吨，创下年内新高。受成品钢材、钢坯价格逐步稳定影响，废钢市场贸易商心态看好，钢厂观望心态略有松动，部分钢厂废钢采购价格上调。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格连续上涨，累计上涨幅度达40元/吨。近日河北连降大雨，矿山和选厂生产都受到一定影响，为防止矿山尾矿库浸水，引发事故，部分地区矿山被要求停产，进行防洪。市场资源总体偏于紧张，钢厂采购又较为积极，持有资源的厂家对近期市场继续看涨。外盘价格上涨，外盘63.5印粉外盘报价在186美元/吨，较上周末上涨3美元/吨。询盘情况有所好转，但由于报价较高，实际成交并不理想。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）8月4日上涨0.64%，报1268点，连续第二个交易日反弹，此前连续18个交易日出现下跌。随着铁矿石价格高位运行，抑制进口需求，加上南非煤矿工人持续罢工，导致国际煤运市场恶化，航运运力过剩的影响短期内很难改变。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，7月份沪终端需求淡季不淡，进入8月份第一周市场需求释放仍保持良好，上半周交易活跃，下半周出货有所放缓。保障房建设的加快开工对市场需求形成的提振作用仍较为明显，尤其是在打地基阶段用量较大的线材及Φ28mm以上大规格螺纹钢出货量较大。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，近两周沪螺纹钢库存量小幅上升，线材库存量继续下降，市场整体库存量仍维持在较低水平。目前市场上资源结构性短缺的现象仍较为普遍，如大厂高线、12米定尺大规格螺纹钢等持续处于紧张状况，对当前钢价走势形成一定支撑。

四、宏观分析

（1）中国物流与采购联合会(CFLP)1日发布的7月中国制造业采购经理指数(PM I)为50.7%，比上月回落0.2个百分点，连续4个月回落。虽然该指数达到2009年3月以来最低点，但是其降幅较上月大幅收窄0 .9个百分点

（2）汇丰控股有限公司8月1日公布，7月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)从6月份的50.1降至49.3，表明中国制造业活动自2010年7月以来首次出现萎缩。该数据亦为2009年3月份以来的最低水平。

（3）美国参议院本周二中午以74票对26票通过提高政府债务上限的议案，而众议院周一以269票对161票通过此议案。根据议案，美国政府债务上限将获上调2.1万亿(美元，下同)至2013年，同时分两步削减赤字约2.4万亿。

（4）7月31日至8月1日，中国人民银行分支行行长座谈会在河南郑州召开。会议指出，下半年要按照中央的决策部署，继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。同时，把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。

(5)根据国家发展和改革委员会29日公布的各省份上半年节能目标完成情况预警表，内蒙古、江西、河南、海南、甘肃、青海、宁夏、新疆等8个地区节能目标完成情况预警等级为一级，这意味着这些地区节能形势“十分严峻”。发展改革委认为，河北、江苏、浙江、福建、湖北、广东、广西、陕西等8个地区预警等级为二级，这意味着这些地区节能形势“比较严峻”；北京、天津、山西、辽宁、吉林、黑龙江、上海、安徽、山东、湖南、重庆、四川、贵州、云南等14个地区属于三级预警，即这些地区节能进展“基本顺利”。

(6) 在7月中国制造业采购经理人指数（制造业PMI）顽强站在“荣枯线”上方之际，非制造业PM也出现了强势的止跌回升。7月份非制造业PMI为59.6%，比上月回升2.6个百分点，维持高位运行。同月的汇丰服务业PMI连续两个月下滑，但汇丰银行报告仍称，未来12个月，中国服务业经营前景乐观。

本周宏观方面备受关注的PMI数据出台，中国物流与采购联合会发布的7月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.7%，环比回落0.2个百分点，仍然稳定在50％的分界线之上。而汇丰公布的7月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)从6月份的50.1降至49.3，显示制造业活动出现萎缩。由于汇丰PMI更偏向沿海中小私营企业，两个PMI数据的差异突显出我国中小企业及民企经营困难，而大型国企的情况则仍较为平稳。在中国数据转差的同时，欧美的情况亦不乐观，欧元区7 月PMI 降至50.4，为2009 年9 月来最差；美国供应管理协会（ISM）7 月制造业指数亦降至50.9， 低于6 月的55.3。全球制造业活动表现出2009年经济复苏以来的最慢的速度。

资金方面，央行在本周二和周四分别发行10亿元一年期央票和10亿元三月期央票，本周公开市场到期资金为460亿元，一周内央行向市场净投放资金440亿元，这也是央行连续第三周净投放资金，合计向市场净投放资金达950亿元。在央票维持地量发行、公开市场连续净投放的影响下，回购利率已逐步回落，市场资金紧张的局面稍有缓解。不过本周央行会议明确表态坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，保持必要的政策力度，意味着货币政策基调难以松动。下周7月份CPI等重要经济数据将相继出台，市场将再度迎来重要的加息时间窗口，国内市场资金面总体仍然趋紧。

五、综合观点

本周国内钢市强劲上涨，而对于下周行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据，进入8月份市场延续7月份以来淡季不淡的局面，上半周终端需求释放基本正常。不过在本周下半周市场需求已明显趋弱，且周末台风“梅花”逐渐靠近华东沿海，可能给华东沿海带来恶劣的风雨天气，对终端需求将会形成一定影响。因此，下周终端需求将面临较大的不确定性，总体较本周减弱的可能性增大。

其二、供给因素。7月上中旬国内粗钢产量较6月份的历史高位小幅回落，但钢厂产能释放仍保持在较高水平。目前钢厂生产建材利润明显强于板材，建材厂家生产积极性仍然很高，华东地区主要钢厂8月份订货比例保持正常。从库存来看尽管目前市场总体库存量保持低位，但沪市螺纹钢库存量在最近两周已连续出现上升，如果需求一旦减弱，供应压力将会逐步显现。

其三、成本因素。本周钢坯价格在创出年内新高后，成交明显趋势，到下半周出现连续回落。进口铁矿石价格尽管连续上涨，但在高位钢厂普遍减少采购，价格进一步上涨动力不足。钢厂方面在经过本周价格的大幅上调之后，部分钢厂价格与市场价格倒挂的局面有所加剧，短期内钢厂价格将难以继续上调。因此，成本方面对钢价的支撑力度将会有所减弱。

其四、资金因素。近期央行央票连续地量发行，在公开市场已连续三周净投放，市场资金紧张的局面稍有缓解。但央行明确表态控制通胀仍为首要任务，政策几无松动的可能。6月份CPI数据高达6.4%，市场预期7月份通胀率仍未见顶，甚至高于6月份。而央行如果再次加息，市场资金面将面临进一步紧缩。

其五、资本市场。美国债务上限协议的达成暂时缓解了美债违约的担忧，但并不意味着美国根深蒂固的债务问题就此解决，外界将关注焦点重新放回当下疲态尽显的美国经济。西班牙和意大利近几周公债标售利率大幅上升，这令人担心欧元区债务危机可能不限于希腊、爱尔兰和葡萄牙。近日欧美股市出现暴跌，大宗商品普遍承压，国内钢材期货在周一冲高之后连续出现回落，对现货市场走势也将形成一定影响。

综合概括而言，笔者认为，本周钢价上涨主要受钢厂调价拉动，市场需求在下半周已明显趋弱，而台风“梅花”可能对下周需求形成进一步影响，加之钢坯价格在冲至年内新高后连续回落，短期钢价或将转入震荡下跌走势。基于此，对下周市场行情给予偏消极的评价—绿色预警。具体来说，西本指数下周将在4800-4860元/吨区间震荡整理。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/8/5