本期观点：需求反复 小幅盘整

时间：2011-7-11—2011-7-15

预警色标：蓝色

●市场回顾：成交低位回升，钢价小幅上涨；

●成本分析：钢坯价格强劲反弹，钢厂价格小幅上调；

●供需分析：需求释放仍有反复，粗钢产量再创新高；

●宏观分析：央行年内第三次加息，市场资金紧张局面难改；

●综合观点：本周价格上涨缺乏有效需求的配合，涨势难以持续，下周市场或仍将以小幅盘整走势为主。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

进入7月份，受市场成交低位回升带动，沪市钢价总体震荡走高。截至7月8日，西本指数报在4770元/吨，较上周五上涨30元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4690元/吨，较上周五上涨30元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价调整至4820元/吨，较上周五上涨20元/吨。

客观来讲，6月下旬沪市建筑钢材已趋于平稳，本周随着成交量的好转，价格小幅反弹也在预料之中。本周推动价格上涨的因素主要有：一是6月下旬至7月上旬沪终端采购量连续两周从低位回升，需求释放出现好转；二是钢坯价格在前两周大跌之后，本周出现接近100元/吨的大幅回升；三是王岐山副总理发表切实缓解小企业融资难的讲话，释放政策放松预期；四是钢材期货重回4800元/吨上方，增强了现货市场信心。

那么，具体到下周走势，钢价涨势还能不能延续？上半年经济数据出台后政策面会不会有新的变化？原材料价格走势如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价整体小幅走高，相对而言华北市场上涨幅度较大，华东、华南市场涨幅较小。

北京市场：本周北京建筑钢价明显上涨，单周价格上涨50-70元/吨。现高线8mm价格4900元/吨，二级小螺纹价格5290元/吨，二级大螺纹5070元/吨，三级小螺纹5340元/吨，三级大螺纹5120元/吨，盘螺价格5230元/吨。

市场反馈，本周北京建材出货量明显放大，多数大户成交量在1500-2500吨之间，封库、限量现象普遍。随着成交量的放大，各家大户纷纷抬高价格，二级大螺纹与三级的差价也逐渐由持平，转变为三级高于二级40-70元/吨，差价正在逐渐恢复中。另外，据了解钢厂在生产了近一周多的二级螺纹后，又开始轧制三级螺纹。而河钢线材因各钢厂均很少生产，所以市场资源一直较少。预计下周价格仍将小幅上涨。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格小幅上涨，单周价格上涨20-50元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4920元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4900元/吨，其余钢厂主流报价在4790-4820元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4810元/吨；线材方面，现高线主流报价在4900-4910元/吨左右；盘螺方面，现永钢Ф8-10mmHRB400盘螺报5180-5300元/吨。

市场反馈，杭州当地市场已经走出黄梅季节，随着雨水天气的结束，需求释放有一定放大。但在经过周一、周二的上涨之后，周三以后市场需求再度出现减弱迹象，大多商家虽然认为当前市场价格很难出现下跌，也很难出现大幅度的上涨，操作上以高抛低吸为主。部分商家开始入市采购对自有库存中缺货的规格进行补充，市场成交较为正常。预计近期市场价格将以小幅调整为主。

广州市场：本周广州建材价格先跌后涨，单周价格持平。线材方面，韶钢Q235Ф8-10mm高线主流售价4950元/吨左右，萍钢、珠海粤钢同规格资源市场价格分别在4910元/吨、4910元/吨，北台、九江等钢厂同规格高线资源售价4880-4890元/吨左右。螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流价格5100元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰HRB335Ф18-25mm规格报价在4910-5030元/吨；三级钢方面，韶钢、裕丰、珠海粤钢HRB400Ф18-25mm规格市场价格在5010-5200元/吨。

市场反馈，本周广州建材价格小幅回升，但商家信心依然不足，大多认为后期价格预计难以持续性上涨，一方面现今多高温天气，工地施工将会有一定影响，下游需求难以释放；另一方面国内通胀压力依旧明显，市场资金面将继续收紧。此外近两日市场成交也多为中间流通商拿货，下游需求依旧偏淡，市场价格上涨后劲不足，预计近期市场将平稳运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

随着各地市场价格企稳回升，本周国内钢厂价格总体以小幅上调为主，其中北方地区线材厂家对价格调整幅度相对较大，其他多数钢厂价格调整幅度均在50元/吨以内。从目前主导钢厂价格和市场价格比较来看，价格倒挂的现象已基本消除，将有利于提升经销商订货的积极性，后期钢厂价格进一步下调的压力也明显减轻。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，6月下旬76家重点企业粗钢日均产量为169.23万吨，较上一旬增产3.21%。据此估算，本旬全国生产粗钢日均产量为201.8万吨，较上一旬增产3.20%，首次突破200万吨并创历史新高。6月全月全国累计粗钢日均产量为195.4万吨。目前国内钢市正处于传统消费淡季，粗钢产量刷新历史新高，将加剧国内钢材市场供大于求的压力。

2、原材料

本周原材料价格稳中有涨，其中钢坯、进口铁矿石价格明显回升，国内矿、焦炭、废钢基本稳定。

具体来看，钢坯市场：唐山地区钢坯价格本周持续反弹，累计上涨幅度达70元/吨。近日出现价格持续上涨主要动力是下游带钢成交明显放量，且下游调坯轧材厂开工率有所恢复，坯料需求量有所恢复。不过进入下半周后坯料成交减缓，市场观望氛围加重，短期价格进一步上涨动力不足。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续保持稳定，焦企表示目前原料煤炭成本高企，运输成本上涨，若焦炭价格下跌，将加大限产力度。同时山西地区焦炭火运仍受阻，短期内华北地区焦炭价格仍将保持稳定。废钢市场：本周华东地区稳中有涨，山东地区价格出现上涨，其他地区总体平稳。废钢资源持续紧张，钢厂及贸易商到货情况不佳，自身库存普遍偏低；加之市场心态受钢坯、螺纹钢等价格上涨影响，商家随即试探性上调出货价。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉市场保持平稳态势，由于各大钢厂对铁矿石后市预期不太乐观，因此其实际操作皆采取维持低库存，高频率补库，随用随采的方式。面对钢企的此种举措，矿企维持低库存，随产随销则为当前各矿企的主流应对策略。外盘价格趋涨，外盘63.5印粉外盘报价在178美元/吨，较上周末上涨2美元/吨。据了解，国内铁矿石需求量保持高位，以及印度铁矿石出口减少，印度铁矿石报价出现上涨。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）7月7日收涨0.69%，报1453点，连续第三个交易日上涨，船运需求继续支撑海岬型船运费。该指数近几周走势不稳，今年以来累计跌幅接近20%。干散货运价前景黯淡，因船只供应超乎商品运送的需求。巴西矿业巨擘淡水河谷的一艘超大型矿砂船(VLOC)投入使用，令整体情况更趋复杂。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，6月下旬及本周终端需求释放情况总体较6月上中旬明显好转，但需求释放仍不稳定，中间商备货也较为谨慎，成交量的反复确定了市场难有明显的单边走势。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，近几周沪市螺纹钢库存量总体变化不大，但表现较为明显的趋势是连续三周二级钢减仓、三级钢增仓，市场上二、三级螺纹钢价差也逐步缩小。近日工信部与住建部决定合作建立推广应用高强度钢筋协调机制，后期三级钢所占市场份额将逐步增加或将成为趋势。

四、宏观分析

（1）国务院副总理王岐山7月1日至2日在河北省石家庄市考察工作，并主持召开小企业金融服务座谈会。指出金融系统要按照中央的要求和部署，把握好稳健的货币政策执行力度，服从和服务于国民经济发展大局，坚持有保有压，着力优化信贷结构，毫不动摇地加强小企业等薄弱环节的资金支持。

（2）中国人民银行货币政策委员会2011年第二季度例会日前在北京召开，声明以注意把握政策的“稳定性、针对性和灵活性”，替代了此前的提高货币政策的“针对性、灵活性和有效性”。分析人士普遍认为，目前已进入政策观察期。

（3）近日工信部与住建部决定合作建立推广应用高强度钢筋协调机制。据悉，两部委将成立高强度钢筋推广应用协调小组，推进《钢筋混凝土用钢标准》和《混凝土结构设计规范》衔接，确定推广应用目标和路线图，提出保障措施。高强度钢筋替代普通钢筋可节约钢材10%-16%。

（4）部分机构预测，6月份新增贷款规模大约在5500亿元左右，据此推算，上半年新增贷款规模将控制在4万亿元左右，这已略滞后于年初央行制定的信贷节奏安排。按照年初预定的信贷投放节奏计算，全年信贷规模将低于7.5万亿元。

（5）国务院总理温家宝近日表示，当前一些推动价格上涨的因素虽得到一定程度的控制，但没有根本消除，稳定物价总水平仍是宏观调控的首要任务。政府正在采取措施平抑物价，随着政策的落实，物价会得到有效抑制。

（6）中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。这是自去年10月以来央行第五次加息，调整后，中国金融机构一年期存贷款基准利率分别升至3.5%和6.56%。

（7）国务院总理温家宝6日主持召开国务院常务会议，部署2010年度中央预算执行等审计查出问题的整改工作。会议指出，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题，同时要研究建立规范的地方政府举债融资机制。这是审计署关于地方政府性债务审计结果出炉后，国务院首次就此问题进行表态。

就在市场认为央行货币政策委员会二季度例会声明措辞释放政策放缓迹象、宏观政策将进入观察期之际，央行突然宣布7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。可见尽管PMI等数据显示我国经济增速已经放缓，但货币政策依然将抑制通胀作为宏观调控的主要目标。根据西本新干线最新监测数据显示，截止7月7日，沪大额银行承兑汇票月贴现利率达到7.19‰，较6月21的6.91‰上升4.05%，创下2008年1月份以来的新高。今年以来央行已三次加息，六次上调存款准备金率，随着紧缩政策累计效应的显现，市场资金紧张和融资成本高企的局面或将成为常态。

本周宏观方面另外值得关注的就是本周三召开的国务院常务会议首次明确地方政府信用债务存风险隐患，提出将按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题，并要求金融机构切实加强风险识别和风险管理，严格落实借款人准入条件，按照商业化原则履行审批程序，坚决禁止政府违规担保行为。此前国家审计署宣布，截至去年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计10.7万亿元，其中，融资平台公司的政府性债务余额为4.97万亿元，占比46.38%。受房地产调控影响，今年以来地方政府资金紧张的局面已经显现，如果地方政府融资平台再受到清理，将在很大程度上抑制地方政府投资的积极性。

五、综合观点

本周国内钢市小幅反弹，而对于下周行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据，进入7月份尽管终端需求释放较6月上中旬有所好转，但受高温炎热天气影响，总体需求释放仍处在低位，且市场成交量表现也反复无常。不过目前沪市建筑钢材总库存仍处于相对低位，且库存资源较为分散，资源规格齐全的商家很少，低库存对当前钢市将形成一定支撑。

其二、供给因素。6月下旬全国粗钢日均产量达到创记录的201.8万吨，年化产量已超过7.3亿吨，尽管该产量数据受到一定质疑，但不可否认钢厂产能释放率始终保持在高位。7月份各地已进入用电高峰，部分钢厂检修增加，但总体对产量影响不大，市场供强需弱的特征仍较为明显。

其三、成本因素。本周国内钢坯价格明显回升，铁矿石、焦炭、废钢等变化不大，调坯轧材企业成本有所上升。但总体来看随着部分钢厂上调出厂价格，钢厂成本压力已得到一定转移。目前钢厂生产建筑钢材利润仍明显强于板材，钢厂生产建筑钢材热情高涨，成本对钢价的支撑作用较前期明显减弱。

其四、资金因素。进入7月份后尽管市场资金较6月底短暂缓解，但目前央行仍将抑制通胀作为货币政策的首要任务，今年以来央行已连续三次加息、六次上调准备金率，政策累积效应对市场资金面将形成持续影响。加之目前承兑汇票贴现率处于近三年多的最高水平，资金紧张以及融资成本上升在一段时间内将成为市场常态。

其五、资本市场。本周欧洲央行宣布将主要利率从1.25%上调至1.5%，对欧元走势形成提振，国际大宗商品价格普遍上涨。美国就业数据好于预期，美股走强，原油大涨。国际大宗商品的上涨对国内钢市走势将形成一定支撑。

综合概括而言，笔者认为，尽管本周国内钢价小幅上涨，但缺少市场真实需求的支撑，涨势难以持续。在市场供应压力较大、市场资金紧张且融资成本上升的情况下，短期钢价将难有明显的趋势性行情，预计下周国内钢价将以小幅盘整走势为主。基于此，对下周市场行情维持偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4750-4800元/吨区间震荡整理。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/7/8