本期观点：涨跌两难 盘整为主

时间：2010-12-6—2010-12-10

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价弱势盘整；

●成本分析：原料价格窄幅调整，主导钢厂平稳出价；

●供需分析：终端需求小幅回落，库存减仓速度放缓；

●宏观分析：资金成本持续走高，加息窗口面临开启；

●综合观点：钢价上有政策压力下有成本支撑，短期进退两难，唯有继续盘整。

1、西本指数

 
2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价总体变化不大。截至12月3日，西本指数报在4630元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4550元/吨附近，较上周五持平；而沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4680元/吨左右，也较上周五持平。

客观而言，沪上钢价11月单月涨幅达到390元/吨，且一直是跌少涨多局面，过高的价格已经成为今年冬储面临的最大障碍，而本周沪上钢市既受到阴雨天气影响，又逢资本市场震荡调整，上行动力自然明显减退，但即便上行受阻，由于目前市场价格与出厂价格动辄倒挂100元/吨以上，所以商家也多不愿意主动下调报价，本周钢市更多体现为一种横盘整理状态。

那么，下周市场将如何演变？需求会不会有所放大？铁矿石价格走势如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价多以弱势调整为主，其中华北钢价跌势相对明显。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价跌后企稳，单周下跌30-50元/吨。现高线8mm价格4470元/吨；二级小螺纹12mm价格4620元/吨，二级大螺纹4400元/吨；三级小螺纹12mm价格4870元/吨，三级大螺纹4670元/吨；盘螺价格4660元/吨。

市场反馈，北京市场由于前期三级资源紧缺，近几日开始到货，资源得到补充后，市场出货情况却不算理想，于是大户价格率先回调，市场整体价格也有所回落，并且三级螺纹跌幅明显大于二级。另据了解，目前主营首钢的大户，已经陆续向河钢提交了增量申请，随着首钢停产时间的临近，河钢资源逐步增加已成定数。

杭州市场：本周杭州建材价格维持稳定，单周价格没有变化。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4730元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4700元/吨，其余钢厂主流报价在4680元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4730元/吨，个别规格小幅加价；线材方面，到货资源少，价格继续报高，现高线主流报价在4830-4850元/吨左右。

总结来看，经过前期大幅飙涨之后，杭州市场继续拉高动能不强，现货市场也在高位逐渐稳定，短期内钢厂与贸易商维稳意愿较强。从市场反馈来看，临近年末，部分地区节能减排力度有增无减，甚至部分主导钢厂仍受其影响，也在资源供给给了市场较大支撑。但即便资源压力不大，随着天气的转冷，现货需求也面临较大压力，所以短期钢价上下行压力同样明显，价格难有突破。

广州市场：本周广州建材价格稳定为主，单周价格不做调整。线材方面，现韶钢Ф6.5-10mm高线市场价格基本稳定在4860-4890元/吨，萍钢、珠海粤钢、冷钢Ф8-10mm高线售价在4800-4830元/吨不等。二级螺纹钢方面，现韶钢、广钢、冷钢Ф18-25mm规格市场价格在4690-4710元/吨不等；裕丰、珠海粤钢规格资源主流售价在4600-4630元/吨。三级螺纹钢方面，现韶钢、萍钢资源市场价格分别维持在4920、4820元/吨左右。

市场反馈，由于上周末市场整体成交一般，所以本周广州市场也多以平稳观望为主，其中部分周边小厂资源售价略有走低，但本地主导钢厂资源由于库存偏低，商家手中资源量也均偏少，报价普遍维持稳定。从钢厂情况来看，周边钢厂冷钢、萍钢等资源由于近期本地投放量偏少，目前贸易商手中资源普遍不多。另悉广西一带限电影响依然存在，部分原定于本月底结束的钢厂将推迟至下月6日左右。另悉，随着唐山一带限电可能松动，近期迁安九江高线南下资源量将逐步增加。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

在市场价格与钢厂价格倒挂严重的背景之下，本周钢厂调价仍以平稳为主，且部分主导钢厂打折力度继续加大，如华东中天螺纹钢计划量从上月的5折下降到本月的4折，而线材的计划量更是下降到3折，据悉华东钢厂坯料库存相对偏紧，所以短期对市场投放量普遍不足；而河北受到首钢整体搬迁影响，螺纹钢供应也出现了一定缺口。短期来看，相对偏紧的供给对市场价格依然支撑明显，但目前过高的冬储成本确实已经成为今年冬储的最大障碍。

2、原材料

本周原料价格整体运行平稳。具体来看，铁矿石市场：国内铁精粉市场运行整体平稳运行，市场询盘一般，成交清淡，部分铁精粉资源仍然比较紧张，矿山手中基本没有大量存货，供需双方以观望态势为主。而进口矿资源紧张情况一时难以改变，因此大部分商家看好后市，价格始终维持坚挺，但目前市场询盘不多，钢厂多无集中采购计划。

钢坯市场：由于高位报价成交不佳，所以钢坯市场整体走势变化不大，多以盘整运行为主。焦炭市场：本周焦炭市场平稳运行，南方市场较北方市场活跃，价格整体稳定。另据了解，上海焦炭市场主导企业下月定价上涨20元/吨，现国标二级冶金焦出厂含税1970-2000元/吨。废钢市场：本周废钢市场整体继续持稳，个别钢企根据自身上货量，适当调整采购价格，涨跌不一。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，受阴雨天气以及资本市场回调影响，本周终端采购量较上周出现一定回落，且中间需求也多持观望态度，需求的连日不济也造成了本周价格难有表现。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，沪上建材库存此前的减仓通道在上周出现了拐点迹象，而本周由于出货不佳，库存消化也依然较为艰难。但提醒关注的是，目前库存是否已经进入增仓通道目前还难以确认，且市场规格不齐现象依然未得到缓解，短期之内，供应水平对市场价格尚难以构成压力。

四、宏观分析

（1）中钢协数据显示，1-10月大中型钢铁企业销售利润率为2.8%，最低的7月份只有1.16%。如果扣除1-10月实现利润中的投资收益54.95亿元，钢铁产品销售实现利润为638.45亿元，实际产品销售利润率为2.58%，低于全国工业行业的平均盈利水平。

（2）据新华社报道，国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，决定对《价格违法行为行政处罚规定》作出修改。《价格违法行为行政处罚规定》修改后将重点惩处相互串通、恶意囤积、捏造散布涨价信息以哄抬价格、牟取暴利的行为。

（3）央行数据显示，截至11月26日，3月、1年和3年央票发行利率分别低于二级市场111BP、68BP和75BP。上周，3月、1年、3年央票发行量均不足百亿，而最新公告显示，央行定于30日发行的1年期央票仅为10亿元，为历史地量水平。

（4）国家发改委副主任解振华在此间举行的第二届中国城市节能减排高峰论坛上透露，经初步估算，今年前三季度单位国内生产总值能耗同比下降3%左右，“十一五”节能目标有望如期实现，而减排目标已提前完成。

从当前政策层面来看，国家稳定物价、调控楼市、引导货币政策转向的态度是极为明确和坚决的，而随着此类措施的相继出台，农产品期货价格率先应声下挫，进而也影响到整个商品期货的走势。且由于在较长时间里防通胀将成为政府的重要任务，因此后期紧缩措施仍会继续出台。

除此以外，近期利率水平的明显上升对市场融资成本也影响明显。根据西本新干线最新监测数据显示，近期大额银票贴现利率继续大幅攀升，截止11月25日上调至4.45‰/月，这不但已经达到了今年最高水平，并且也是近两年来的新高水平。另据央行数据显示，截至11月26日，3月、1年和3年央票发行利率分别低于二级市场111BP、68BP和75BP。由于一、二级市场利差明显，所以当下通过央票回收流动性的可能性很小，而央行在利差压力下率先选择加息的可能性却在加大，后期资金成本仍有进一步走高的空间。

五、综合观点

本周钢价横盘多日不见突破，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据显示，经过上周的成交放量之后，本周终端采购量又出现明显回落，换言之，目前需求释放特点可以归结为快冷骤热，反复不定。但总体而言，由于世博后的工地需求仍存在一定强度，所以对于下周的需求预期，也不宜过于悲观。

其二、供给和成本因素。从目前的原料价格以及供给水平来看，钢厂价格仍是易涨难跌。在市场倒挂形势加重、贸易商手中库存有限的情况下，即使缺乏上涨的机会，市场也多以横盘消化为主，难见明显杀跌动能。

其三、政策层面。从当前政策层面来看，国家稳定物价、管理通胀、收紧流动性的态度是及其坚决的。而楼市价格屡压不下，也加大了后期三次调控的风险。政策层面的打压因素不但拖累近期资本市场动荡不断，也使得钢材市场短期难有明显突破空间。

综合概括来说，笔者认为，尽管目前成本和供给对钢价仍有支撑，但来自需求和政策层面的不确定性风险也同样存在，短期内，钢价只能是在盘整中等待上涨的机会。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4600-4650元/吨区间窄幅震荡。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/12/3