本期观点：政策消化 盘整为主

时间：2010-12-13—2010-12-17

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价又见上行；

●成本分析：钢坯价格持续走高，主导钢厂集体提价；

●供需分析：终端需求低位徘徊，库存消化依然缓慢；

●宏观分析：房地产调控继续从严，加息与否命悬11月CPI；

●综合观点：随着周六经济数据的出台，下周市场或以消化政策利空为主，盘整仍是市场主流。

1、西本指数



2、本周上海螺纹钢价格变化情况

在上周横盘一周之后，本周沪上钢价又见上行迹象。截至12月10日，西本指数报在4660元/吨，较上周五上涨30元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4600元/吨，较上周五上涨50元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4750元/吨，较上周五上涨60元/吨。

总结来看，10月至今，沪上钢价一直是涨多跌少，其走势基本定义为盘涨格局，而本周沪上钢价的上涨，既有自外围市场北京广州价格飙升的鼓舞，也有来自原料价格和钢厂价格上涨的推动，加之周初本地销量也出现一定起色，商家自是乐得推高。但从本周的推高力度来看，华东地区是明显弱于华北和华南地区，这或许也跟华东市场缺乏炒作题材，只是被动跟涨有关。

那么，下周钢价将如何变化？市场供需形势如何？宏观面释放出怎样的信号？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价全面上行，其中华南钢价涨幅居前。具体来看：

北京市场：本周北京建筑钢价明显推高，单周价格上涨70元/吨。现高线8mm价格4540元/吨；二级小螺纹12mm价格4690元/吨，二级大螺纹4480-4500元/吨；三级小螺纹12mm价格4980元/吨，三级大螺纹4750元/吨，盘螺价格4750元/吨。

市场反馈，首钢搬迁导致北京市场螺纹钢供应出现一定缺口的消息得到了市场的积极炒作，上周五市场成交情况出现明显好转（多数大户成交量在1000-2000吨之间，封库停售以及二次上调价格的较为普遍），所以周末市场价格继续上涨，其中三级小螺纹高价位已经达到5000元/吨。而本周二以后，成交难以持续放量，加上天气渐冷，市场各方对高价位的谨慎，市场价格开始转为平稳运行。

杭州市场：本周杭州建材价格试探上行，单周价格上涨20元/吨。二级螺纹钢方面，沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4720元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4690元/吨，其余钢厂主流报价在4670元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4740元/吨。线材方面，现高线主流报价在4820-4870元/吨左右。

市场反馈，经过上周的弱势整理之后，前期获盘得到一定消化，同时市场仍然受到节能减排的影响，供给压力尚不明显，所以本周以来，在外围市场上涨的刺激之下，杭州市场价格也出现了试探拉高，且近期市场线材、盘螺价格较为紧缺，螺纹小规格供不应求，加价幅度尤为明显，而从成交情况来看，尽管周初总体成交较为理想，但周三以后成交便出现持续疲软，所以市场价格难以持续走高。但在成本高位的支撑之下，即使成交转弱，钢价仍维持了坚挺势态。

广州市场：本周广州建材价格大幅飙升，单周价格上涨110元/吨。现韶钢Ф6.5-10mm高线市场价格在4980元/吨左右，萍钢、珠海粤钢、北台、冷钢、九江Ф6.5-10mm高线售价在4900-4940元/吨。螺纹钢方面，现韶钢、广钢、冷钢Ф18-25mm规格市场价格在4860-4880元/吨；裕丰、珠海粤钢同规格资源报价在4770-4820元/吨。三级钢方面，现韶钢、萍钢资源售价在5000-5050元/吨。

市场反馈，近期广州市场库存下降较为明显，其主要原因有：本地主导钢厂韶钢、广钢、裕丰、珠海粤钢由于各方面因素市场投放量减少；周边外省钢厂冷钢、萍钢等到货均偏少；周边小厂受限电等影响发货量减少；北方钢厂到货有限。这也导致资源明显趋紧，如螺纹钢Ф12-14mm、Ф28-32mm规格资源明显紧俏，Ф16mm、Ф20mm规格也偏少，部分钢厂资源已短缺。另外近日主导钢厂持续上调出厂价格也对市场的价格有明显刺激作用，所以本周广州市场价格出现了大幅飙升。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周主导钢厂又见集体提价景象，尤其以西南、华南钢厂为甚。其价格几乎是每日一调，步步推高，类似于西南昆钢、重钢二级大螺出厂价格已经到达4900元/吨以上，而华南广钢、柳钢的出厂价格甚至已经到5100元/吨以上，今年冬储成本创下历史新高已成定局。

而从目前的钢厂生产情况来看，据西本新干线检测数据显示，国内主要的35家钢厂12月螺纹钢计划总量为474.5万吨，环比增幅为4.0%；线材（含盘螺）计划总量为303.2 万吨，环比增幅为6.5%。其中，北方地区除首钢因要停产搬迁，其他多数钢厂环比呈增加态势，而前期一直未生产螺纹的北台钢厂也开始复产；南方地区中，闽源、永锋等山东小厂受限电政策影响减产检修比较明显，而济钢、莱钢等山东国营大厂则基本正常生产，江苏的永钢因配电所改造，本月计划产量也有所减少，另沙钢也因为坯料不足，产量受到一定影响，而广东的广钢则因亚运会和亚残会继续进行限产。

2、原材料

本周原料价格继续上行。具体来看，铁矿石市场：本周国内铁精粉市场整体保持平稳态势运行，部分地区有上涨趋势，市场询盘积极，市场资源仍相对紧张，成交略显清淡。而进口矿外盘报价坚挺，商家惜售心理强，但成交一般。提醒关注的是，国内铁矿石港口库存已经连续增仓近月，增仓幅度为2.4%左右。而港口库存持续增加的主要原因并不在于矿山供给增多，而在于国内钢厂采购意愿普遍不强，成交持续清淡。

钢坯市场：由于近日下游加工企业陆续复产，对坯料的需求量有所增加，而钢坯市场投放量却没有显著增加，因此市场现货资源略显紧张，唐山坯价持续推涨。焦炭市场：本周焦炭市场成交尚可，由于近期部分焦煤品种仍呈涨势，成本推动部分地区焦炭价格上调。废钢市场：本周废钢市场整体涨后持稳，个别钢企滞后跟涨，但幅度有限。目前市场成交一般，资源偏紧。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周终端采购依然在低位徘徊，价格高位之下需求入场意愿普遍不强。而中间倒手贸易也是时冷时热，不见明显放量。

四、宏观分析

（1）在连续三个交易日的疲软后，人民币对美元近日实现了三连涨。6日，人民币对美元的中间价为6.6515，较前一交易日上涨90个基点。而此前的两个交易日，人民币对美元分别上涨95和86个基点。

（2）近期，银监会发布了《关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知》。《通知》要求，各信托公司立即进行业务合规性风险自查，逐笔分析业务的合规性和风险状况，包括但不限于信托公司发放贷款的房地产开发项目是否满足“四证”齐全、开发商或其控股股东是否具备二级资质、项目资本金比例是否达到国家最低要求等条件；第一还款来源充足性、可靠性评价；抵质押等担保措施情况及评价；项目到期偿付能力评价及风险处置预案等内容。

（3）央行数据显示，前10个月中，仅有4、5月两个月份票据新增量为正，其他月份均是负增长。1-10月票据增量为：-1809亿元、-1744亿元、-2690亿元、470亿元、377亿元、-1128亿元、-436亿元、-205亿元、-933亿元、-1亿元。从总余额来看，票据融资余额从1月末的22053万亿下降到了10月末的15767万亿。

（4）继上周发行量创下20亿元的历史低位后，12月7日公开市场央票继续“地量”发行，仅有10亿元，发行利率维持稳定。同时，央行在时隔七个多月后重启28天期正回购操作。

（5）国家统计局12月8日发布通告称，将于12月11日（周六）上午10时发布11月份国民经济主要指标数据。通告表示，此举是为缩短统计数据从生产到发布的时间，保持数据发布时间的稳定。多家机构认为，11月CPI指数在4.8%至5%左右。如果CPI涨幅再次超出这一预期，加息或者再度调高准备金率将难以避免。

目前市场最为关注与纠结的问题，仍是钱袋子的问题。而本周六即将公布的CPI数据，也使得加息传闻一时四起，以至于本周资本市场始终难改弱势，似乎也有等待利空出台的意味。

而从明年的政策基调来看，12月3日中央政治局会议已为2011年的货币政策定下“稳健”基调，央行引导货币政策回归常态的主张已十分鲜明。这也需要央行加大对冲操作的力度，并在全年里更严格地管理月度和季度的信贷额度。

但事实上，进入12月份，央行公开市场操作的困境十分明显，央票发行量继上周创下20亿元的历史低位后，12月7日又再度低量发行10亿元。与此同时，大额银票贴现率继续节节攀高，根据西本新干线最新监测数据显示，大额银票贴现率截止12月6日上调至4.93‰/月，再创年内新高水平，且各商业银行都在持续大幅压缩票据。另从今年的信贷规模来看，今年前10个月的新增信贷总额达到了6．9万亿元，距离7．5万亿元的年度信贷投放目标仅有6000亿元。也就是说，年底资金趋紧、利率抬高已经是不争的事实。基于目前的信贷规模和利率水平，今年贸易商的冬储规模确实将受到一定限制。

五、综合观点

本周沪上钢价又见上行迹象，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据显示，自上周以来，沪上终端采购量连续两周缩减，冬季需求减弱的迹象已经隐约可见。而由于下周以雨水天气居多，出货情况或仍然难以乐观。

其二、供给和成本因素。本周六又到华东主导钢厂调价时间，从目前的原料价格和市场形势来看，钢厂稳步推高的几率还是比较大的。另外，由于目前主导钢厂生产仍然难以完全正常化，所以市场规格不齐的现象依然严重，这也是对当前价格的一个有力支撑。

其三、政策层面。对于本周六即将出台的11月经济数据，市场普遍存在较大担忧，更为准确的说法是对于加息和上调准备金的预期加重，这也使得资本市场多日不见起色。换言之，只有等待政策利空出尽，资本市场才有企稳走高的动力。

综合概括来说，笔者认为，随着11月经济数据的公布，周末存在利空出台的可能，对下周初期的市场或将造成一定打压，但随着利空消化完毕，以及主导钢厂价格的再度上提，钢价仍存在盘整趋升的空间。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4650-4700元/吨区间展开调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/12/10