本期观点：盘整行情 难有突破

时间：2011-5-23—2011-5-27

预警色标：蓝色

●市场回顾：供需僵持，钢价涨跌无力；

●成本分析：原料价格弱势回调，主导钢厂继续提价；

●供需分析：需求释放不见起色，库存减仓速度放缓；

●宏观分析：保障房建设好于预期，电力消费持续增长；

●综合观点：目前政策面多空纠结，供需面尚能平衡，钢价盘整僵持局面仍难有突破。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周钢价依然难以摆脱涨跌无力的纠结状态。截至5月20日，西本指数报在4870元/吨，较上周五上调10元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4810元/吨，较上周五上调10元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4970元/吨，较上周五上调20元/吨。

所谓“上行无力、下跌不甘“，已然成了当前钢市的真实写照。一方面，期螺持续走弱，现货成交乏力，市场心态不稳，钢价拉升显然动力不足；另一方面，成本居高难下，限电形势趋紧，加之保障房建设利好频出，市场自然也缺乏下跌意愿。

那么，下周行情能不能有所突破？供需形势如何变化？宏观面透露出怎样的信息？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价进入平稳运行状态，涨跌都难见明显突破。

北京市场：本周北京建筑钢价弱势整理，单周价格维持平稳。现高线8mm价格4860元/吨；二级小螺纹12mm价格5110元/吨，二级大螺纹4960元/吨，三级小螺纹5400元/吨，三级大螺纹5170元/吨，盘螺价格5160元/吨。

市场反馈，由于周末市场出货情况不算理想，所以周一开盘，北京大户价格多数小幅下调，且主要集中在三级螺纹方面，二级钢价格相对平稳。价格调整之后，市场整体出货情况有所好转，且因为承钢的两条盘螺生产线目前只有一条正常生产，所以对市场盘螺供应减少，导致盘螺出现货紧价扬局面，价格得以小幅拉升。总结来看，北京市场目前供需基本平衡，短期仍将以平稳运行为主。

杭州市场：本周杭州建材价格略有走高，单周价格上调20元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4920元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4900元/吨，其余钢厂主流报价在4840-4860元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4900元/吨；线材方面，现高线主流报价在4920元/吨左右；盘螺方面，现永钢Ф8-10mmHRB400盘螺报5280-5300元/吨。

市场反馈，尽管近期期钢整体走势偏弱，但杭州建材市场依然高位坚挺，究其缘由，一方面，苏南江阴、张家港一带限电措施已经出台，扣除钢厂自发电厂额度，网上用电削减50%，执行时间6月1日到10月1日，而沙钢部分线螺生产线已经受到一定影响，供给的减少无疑对价格形成利好支撑；此外，商家多反映目前可销售资源不多，价格还有小幅倒挂，低价出货意愿不强。因此，目前期限走势已经出现一定背离，商家操作主要参考自己的库存和出货情况，价格倾向于高位坚挺。

广州市场：本周广州建材价格整体平稳，单周价格不做调整。线材方面，现韶钢Q235Ф8-10mm高线主流售价4960元/吨左右，萍钢、珠海粤钢同规格资源市场价格分别在4900元/吨、4860元/吨，北台、九江等钢厂同规格高线资源售价4860-4870元/吨左右；二级螺纹钢方面，现韶钢HRB335Ф18-25mm规格主流价格5240元/吨，冷钢、珠海粤钢、裕丰HRB335Ф18-25mm规格报价在5130-5180元/吨；三级钢方面，现韶钢、裕丰、珠海粤钢HRB400Ф18-25mm规格市场价格在5310-4320元/吨。

市场反馈，由于近期广州地区阵雨天气较多，工地施工进度受到一定影响，采购量也有所减少，且前期广州建材领涨全国市场，目前与北方市场价差在200元/吨左右，部分商家担心后期若本地市场价格进一步推高，北方资源南下或将带来一定冲击，所以商家报价多稳中趋弱。但另一方面，考虑到目前原材料价格仍维持高位，且钢厂多未下调出厂价格，而市场库存总体偏低，所以商家报价多不愿轻易下调，仍倾向于维持平稳。总体来看，广州市场价格难以快速打破上下两难的状态，短期仍将以平稳运行为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

近期宝钢、武钢、鞍钢、首钢等龙头企业相继公布了6月份板材价格政策，其中热轧板卷各钢厂上调50-150元/吨，冷轧板卷平稳或略有下调，反应出受需求分化影响，板材品种冷热不均的现状。建筑钢材市场近期一直处于横盘整理的状况，对价格作出调整的钢厂很少，部分调价的钢厂调整幅度也基本在50元/吨以内。可以看出，由于近期终端需求出现减弱迹象，钢厂对价格维稳的意愿更为趋强，对价格调整普遍较为谨慎。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局统计，1-4月份我国钢筋和盘条产量分别为4554.1万吨和3849.6万吨，同比分别增长12.6%和15%。其中4月份钢筋和盘条日均产量分别为39.67万吨和32.68万吨，环比分别回落0.32%和1.72%，仍然保持在高位。考虑到当前钢厂产能利用率已经发挥到极限水平，且5月份各地电力供应紧张的局面有所加剧，预计5月份国内建筑钢材产量将环比小幅回落。

2、原材料

本周原材料价格走势继续保持弱势运行，主要品种价格稳中有跌。

具体来看，钢坯市场：本周唐山地区钢坯市场价格持稳，因库存尚无压力，贸易商坚挺意愿较强，下游依旧按需补库，市场成交难言乐观。短期内国内方坯价格仍将高位盘整，等待市场动向明朗。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格继续保持稳定，市场资源偏紧，价格上调气氛增浓。山西地区焦煤依然受资金与运输双向影响，高硫肥煤及1/3焦煤略显弱势，市场整体成交平稳。废钢市场：本周华东地区废钢价格整体保持稳定，个别钢厂为吸引资源而小幅上调废钢采购报价，但对整体市场影响有限。商家持续谨慎操作，随进随出为主。

铁矿石市场：本周国内铁精粉市场继续表现跌势，钢厂采购情况尚可，有继续打压市场的意向。外盘价格小幅下跌，外盘63.5印粉外盘报价在185美金/吨，较上周末下跌2美元/吨。近两日市场询盘情况渐多，但实际成交较为清淡。大户报价依然保持高位坚挺，但由于成交低迷，少有的成交，价格也存在可议空间。钢厂为控制成本，提高国内矿及低品位资源的使用比例，价格较高、资源较少的高品位资源销售情况不好。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）5月17日下跌1.32%，报1274点，连续第六个交易日出现下跌。全球最大的铁矿石发运港澳大利亚黑德兰港5月16日公布数据显示，该港口4月份铁矿石装船量下滑至1588万吨，其中，对中国的装船量由3月的1266万吨下滑至1121万吨。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，由于当前钢价处于涨跌两难、趋势不明的境地，所以市场成交多以下游真实采购为主，中间需求几无入场动力可言。且目前市场总体成交量已经连续两周下滑，对钢价上行形成了一定压制。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，目前上海建材库存减仓仍在持续，但速度较之前已经放缓，这也从侧面印证了需求回落的趋势。但值得注意的是，近期部分江苏钢厂已经接到限电通知，后期供给或将有所减少，且市场规格不齐、部分规格紧缺现象持续存在，对价格仍将形成一定支撑。

四、宏观分析

（1）国家统计局周三公布,中国4月70个大中城市新建商品住宅价格环比下降的有9个城市,持平的城市有5个。4月份环比价格涨幅均小于1.0%，涨幅比3月份缩小的城市有26个。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有3个，比3月份增加了1个；价格涨幅回落的城市有52个，比3月份增加了6个。4月份，同比价格涨幅在5.0%以内的城市有29个，比3月份增加了3个。

（2）5月14日，国家能源局发布4月份全社会用电量等数据。4月份，全社会用电量3768亿千瓦时，同比增长11.2%。1-4月，全社会用电量累计14675亿千瓦时，同比增长12.4%。1-4月，全国发电设备累计平均利用小时为1530小时，同比增加21小时。其中水电设备806小时，增加82小时；火电设备1734小时，增加20小时。1-4月，全国电源新增生产能力（正式投产）1885万千瓦，其中水电212万千瓦，火电1342万千瓦。

（3）美国财政部5月16日公布的“月度国际资本流动报告”显示，2011年3月，中国净减持92亿美元美国国债，是去年11月以来连续第5个月净减持。截至3月底，中国持有1.1449万亿美元美国国债，继续占据全球最大持有者地位。

（4）据住建部通报的数据，1-4月份全国大部分省份保障性安居工程开工率超过了去年同期，其中河北省已开工13.1万套，占全年任务的37.4%。河北、安徽、北京等省市保障房开工率已经接近或超过30%。每年年初是保障房供地、资金落实的时候，今年保障房开工速度和开工率都超过了2010年同期，预计8-10月份将成为开工高潮，10月底有望实现绝大部分保障性安居工程项目开工。

（5）河北省2011年工业行业淘汰落后产能目标任务涉及10个工业行业的200多家企业。分别是：炼铁产能860万吨，炼钢产能1550万吨，焦炭落后产能290万吨，铁合金落后产能1万吨。目前，河北省已将淘汰落后产能计划分解落实到各设区市和企业。河北省要求，各市11月底前完成全部淘汰任务，完成市级工作检查和验收，并在当地媒体进行公告。

（6）5月17日，央行在公开市场发行了70亿元一年期央行票据，同时对28天回购品种进行了30亿元的正回购操作，发行量分别较上周大幅减少230亿元和770亿元。5月19日央行发行2011年第三十四期央票，本期央票期限3个月（91天），发行量200亿元，较上周的500亿元大幅缩减300亿元。

（7）中国人民银行18日发布的数据显示，截至4月末我国外汇占款达240143亿元，4月份当月新增外汇占款3107亿元，增幅较3月份的4000多亿元明显收窄。

宏观方面，近期限电成为国内市场最受关注的题材，在浙江、江苏、安徽、江西等地均已出现拉闸限电的现象，浙江省已对钢铁等八大高能耗企业实行惩罚性电价。但从钢协统计数据来看，5月上旬76家会员企业粗钢日均产量为163.23万吨，较4月下旬下降0.7%，预估全国粗钢日均产量为194.67万吨，和4月下旬基本持平，目前钢厂生产总体受限电影响仍然不大。考虑到国内真正的用电高峰在6-8月份，预计到时国内拉闸限电的范围将进一步扩大，对钢厂生产形成的影响也将逐步显现。宝钢已确认在6月至9月的用电高峰期，电力部门将对其上海生产基地实施一定的限电措施。但目前来看出现去年9月份那样集中大规模拉闸限电的可能性不大，对钢铁企业更多的还是实行错峰、避峰生产，短期来看总体不会对钢铁供需形势形成太大的影响。

资金方面，受存款准备金率上调影响，本周央票发行量大幅萎缩。5月17日，央行在银行间市场发行了70亿元1年期央票和30亿元28天正回购，发行量分别较上周大幅减少230亿元和770亿元；5月19日央行发行200亿元3月央票，发行量较上周的500亿元大幅缩减300亿元。本周承兑汇票贴现率变化不大，据西本新干线监测的数据显示，5月17日沪大额承兑汇票月贴现利率为5.30‰，较5月11日的5.31‰小幅回落0.19%。值得注意的是，受人民币升值、通胀、央行银根持续紧缩等因素的影响，近期沿海地区不少中小企业经营已进入困境，部分企业开始减产甚至停产，对钢材需求的抑制影响将逐步显现。

五、综合观点

本周钢市仍难以摆脱盘整格局，而对于下周行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、供需因素。从需求来看，尽管市场成交总量并不算理想，但成交多以终端真实采购为主，显示出刚需尚能支撑当前钢价的平稳运行。而从供给情况来看，继此前江西部分钢厂发货减少之后，近期华东部分钢厂也计划减少对市场的发货量，所以目前市场总体供给压力不算严重，供需基本处于平衡状态。

其二、成本因素。本周原料走势稳中偏弱，且矿石价格出现持续小幅回落。但从钢厂调价来看，本周鞍钢、武钢均上调了其6月热卷价格，而本周末华东主导钢厂调价预计仍将维持平稳。可以看出，目前原料价格与成品价格已经出现一定分化，但成本高位现实并无明显改观，所以对当前钢价仍有一定支撑。

其三、资本市场。本周美国经济数据多低于预期，且欧洲债务危机隐忧不断，而国内货币政策持续紧缩，市场谨慎情绪明显加重，期钢延续震荡纠结走势，对于现货指导性大为减弱。换言之，由于目前多空都难有突破，所以期现走势都难言明朗。

综合概括而言，笔者认为，目前政策面多空纠结，供需面尚能平衡，短期涨跌都难有突破，仍将以横盘整理为主。基于此，对于下周行情给予偏中性—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4850-4900元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/5/20