本期观点：成交不济 弱势继续

时间：2010-12-20—2010-12-24

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：本周沪上钢价盘整为主；

●成本分析：原料价格盘整向上，主导钢厂继续提价；

●供需分析：终端需求持续不济，库存出现增仓迹象；

●宏观分析：一行三会确定明年监管工作重点，年底资金继续收紧；

●综合观点：一边是成本支撑明显，一边是成交持续不济，进退两难之间，钢价将继续弱势调整。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周沪上钢价以横盘整顿为主，价格未见明显变化。截至12月17日，西本指数报在4660元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4600元/吨，较上周五持平；而沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4780元/吨，较上周五持平。

目前市场形势依然纠结，一方面，主导钢厂继续提价，原料成本居高不下，贸易商手中也库存有限，价格自然也就难见回落空间；但另一方面，政策利空担忧不断，年内准备金已经六度上调，年底资金收紧趋势明确，最为关键的问题是，冬季需求减弱的困扰已经出现，导致价格几无上涨空间。唯有部分紧缺规格依然货紧价扬，但常规资源却只能是松动出货。

既然本周钢价已经难见起色，那么，下周钢价将如何发展？需求会有怎样的变化？原料价格走势如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价平稳运行，目前华南钢价处于全国最高位，而华东钢价也远高于华北钢价。

北京市场：本周北京建筑钢价稳中略升，单周价格上涨10元/吨。现高线8mm价格4600元/吨；二级小螺纹12mm价格4700元/吨，二级大螺纹4500元/吨；三级小螺纹12mm价格4970元/吨，三级大螺纹4750元/吨；盘螺价格4770元/吨。

市场反馈，受唐山丰润地区部分钢厂的停产以及首钢石景山厂区停炉影响，北京市场首钢资源和高线资源出现一定加价，但由于冬季市场需求明显转弱，商家出货情况不算理想，只有部分紧缺资源以及有工地的贸易商出货较好。另外，随着市场价格的攀升，徘徊在囤货与否之间的贸易商逐渐增多，观望情绪也逐渐加重。所以本周北京钢价变动并不明显，上调空间有限。

杭州市场：本周杭州建材价格维持稳定，单周价格基本没有变化。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4700元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4670元/吨，其余钢厂主流报价在4650元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4730元/吨。线材方面，现高线主流报价在4800-4850元/吨左右。

市场反馈，上周五晚间，央行再次上调主要银行机构存款准备金率，并使其到达18.5%的高位，此动作之后，虽然决策层在不断收紧流动性，但也让市场松了口气，缓解了市场对短期内加息的预期，周一资本市场均出现明显反弹。但反观现货市场，由于受天气影响，成交明显转弱，市场报价略有松动，但部分紧缺规格仍未得到缓解，加价幅度有增无减，同时市场对后期原材料价格上涨，而成本继续抬升的预期较强，还有宝钢调价的影响，商家整体心态较好，价格主要以平稳运行为主。

广州市场：本周广州建材价格整体平稳，单周价格下调10元/吨。高线方面，现韶钢Ф6.5-10mm高线市场价格在4920-4940元/吨，萍钢、珠海粤钢、冷钢Ф6.5-10mm高线主流售价在4880元/吨，北台、迁安九江同规格资源市场价格在4850-4870元/吨。二级螺纹钢方面，现韶钢、广钢、冷钢Ф18-25mm规格市场价格在4870-4900元/吨；裕丰、珠海粤钢同规格资源售价在4800-4820元/吨。三级螺纹钢方面，现韶钢、萍钢资源市场价格分别稳定在5090、5030元/吨左右。

市场反馈，上周末市场总体成交偏淡，个别资源报价略有走低。而周一为残运会开幕式，本地部分商家放假未营业；正常营业的贸易商报价普遍以稳为主，个别前期明显偏高资源适度下调。但市场成交却基本属于正常水平或略偏差；不过考虑到目前手中资源均不多，且市场总体库存偏低以及目前本地钢厂库存也明显偏低，市场总体心态较为平和。钢厂方面，目前广钢连轧厂因残运会停产，预计本周末恢复生产，影响螺纹钢产量约2万度左右；韶钢“一高线”停产3日，约影响线材产量约0.5万吨；裕丰（番禺）厂区生产基本正常，肇庆厂区由于钢坯紧俏略显不正常；珠海粤钢维持因限电影响40%产量的计划运行。另悉近日市场新到部分红嘴螺纹资源，不过量不大。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内出厂价格稳中有升，其中河北钢铁对中旬出厂价格上调幅度最大，达到70-140元/吨。华东地区只有日照对出厂价格上调了30-50元/吨，沙钢、永钢、申特等钢厂均对中旬出厂价格维持不变。在经过连续上涨之后，目前各主要市场主导钢厂价格与市场价格倒挂的状况有所缓解。

从目前钢厂的生产情况来看，据西本新干线监测，华东地区限电情况较前期有所缓解，但许多钢厂仍存在坯料供应不足的情况，沙钢、永钢等钢厂对商家继续打折供应。华北地区下周一首钢石景山地区两条线材、两条棒材、两条优圆生产线将全面停产，只保留昌平一条优线生产线生产，将对后期华北地区资源供应格局形成较大影响。但唐山地区部分高炉检修量下降，预计后期供给将会逐步增长。

2、原材料

本周原料价格仍是窄幅上行势态。具体来看，铁矿石市场：本周国内铁精粉市场平稳运行，由于资源紧张状况仍然持续，部分矿山及贸易商对后市比较看好，报价持续坚挺。而外盘市场本周则出现小幅上涨，不过由于目前矿价已是高位，钢厂原料成本增加，不敢冒然采购，市场观望气息浓厚。

钢坯市场：本周国内方坯市场持续盘整运行，整体成交一般。部分贸易商对后期市场略有信心，惜货出售，市场现货资源紧张，坯料价格高居不下。焦炭市场：本周国内焦炭市场整体平稳，东北七台河地区冶金焦市场受成本推动及运输不畅等因素，价格上涨50元/吨，现二级冶金焦出厂含税价1900元/吨。废钢市场：受天气因素影响，废钢资源仍然偏紧，个别钢企小幅上调采购价格。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，受雨水天气影响，本周沪上终端采购量降至本月最低水平，冬季需求减弱的迹象已经清晰可见。但受到成本和库存支撑，商家多不愿意主动下调报价，所以市场仍是弱势维稳状态。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，本周市场到货资源有所增多，尤其是北方资源明显增多，但库存消化却日渐缓慢，所以本周沪上库存已经出现小幅增仓迹象，预计后期库存资源将会持续增长，增仓拐点或已经来临。

四、宏观分析

（1）中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。会议提出了明年经济工作的“加强和改善宏观调控，保持经济平稳健康运行”、“ 推进发展现代农业，确保农产品有效供给”、“加快经济结构战略性调整，增强经济发展协调性和竞争力”、 “完善基本公共服务，创新社会管理机制”、“加大改革攻坚力度，推动经济发展方式转变”、“坚持互利共赢的开放战略，拓展国际经济合作空间”等六项主要任务。

（2）中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后大型金融机构存款准备金率达到18.5%的高位。另据路透社消息，中国在10月份被实施差别存款准备金率的银行已接获通知，本周到期后将继续被实施差别存款准备金率，期限暂定为三个月，最新被实施差别准备金率延期的银行，存款准备金率达到创纪录的19%。

（3）据国家统计局数据，11月份，规模以上工业增加值同比增长13.3%，比10月份加快0.2个百分点；1-11月份，规模以上工业增加值同比增长15.8%，比1-10月份回落0.3个百分点。1-11月份，城镇固定资产投资210698亿元，同比增长24.9%，比1-10月份加快0.5个百分点。其中房地产开发投资42697亿元，增长36.5%。11月份，居民消费价格同比上涨5.1%。11月份，工业品出厂价格同比上涨6.1%。

（4）11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为5017万吨、4692万吨和6589万吨，同比分别增长4.8%、3%和增长4.6%,国内粗钢产量在连续3个月同比下降后再次呈正增长。11月份粗钢日均产量167.2万吨，环比增长3.1%；钢材日均产量219.6万吨，环比增长4.3%。结合进出口数据测算，2010年1-11月份国内市场粗钢和钢材资源供应量分别为55143万吨和70561万吨，同比分别增长5.4%和12.7%。其中11月份国内市场粗钢和钢材资源供应量分别为4862万吨和6436万吨，同比分别增长4.5%和增长4.7%。

（5）10日，央行公布了11月份信贷数据，11月份新增人民币贷款5640亿元，前11月新增人民币贷款达7.45万亿元。

（6）一行三会确定明年监管工作重点。央行：增强调控针对性、灵活性、有效性；银监会：打好融资平台信贷风险防范攻坚战；证监会：积极发展场外市场、债券市场和期货市场；保监会：加强偿付能力监管强化保险公司资本约束。

从目前的宏观经济形势来看，中央经济工作会议确定了明年经济工作的六大目标和经济政策基本原则，在传递了平稳增长、不刻意推动过快增长的新增长理念的同时，把当前国内外经济最大的风险或者说最大的不稳定因素通胀放在了更加突出的位置。会议发出的明确信号是，稳定通胀预期是控制通胀最关键的核心因素，而不刻意推动过高的经济增长是避免通胀恶化的最基本保证。

而从市场最为关注的货币政策来看，11月信贷以及CPI数据凸显出政策进一步收紧的必要性。尽管央行在一个月内已连续三个上调存款准备金率，但预计后期仍将会有进一步的紧缩措施出台，后期市场资金流动性仍将受到一定影响。

五、综合观点

本周沪上钢价走势已经趋弱，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据显示，时间进入12月以来，沪上终端需求每况愈下，本周受雨雪天气影响，沪上终端采购量更是降至最低谷水平。预计随着下周天气的好转，市场出货情况或将得到一定改善，但总量仍难言乐观。

其二、供给和成本因素。从目前的原料价格和市场情况来看，下周二的华东钢厂调价仍将是平稳为主，这也将有利于维护市场价格的平稳运行。但提醒关注的是，近期中小钢厂复产有所增多，而北方资源到货也在逐渐加大，预计后期市场将会向供强需弱的格局演变。

其三、商家心态。由于目前冬储成本已经创下历史新高，而市场库存也迟迟未进入增仓通道，所以贸易商心态较为平稳，一般都倾向于谨慎观望，而不是主动降价出货。从商家心态而言，如果下周成交仍无起色，价格存在阴跌走低的可能，但幅度应该有限。

综合概括来说，笔者认为，一方面，冬季需求减弱已成定局，价格难有上行动力，但另一方面，目前成本高位、价格倒挂的局面难有改观，且库存尚无压力，所以商家也缺乏大幅跌价意愿。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4640-4680元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/12/17