本期观点：成交反复 推高受阻

时间：2011-4-11—2011-4-15

预警色标：蓝色

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●市场回顾：节后需求放大，钢价再度攀升；

●成本分析：钢坯价格持续拉升，一线钢厂大幅补跌；

●供需分析：下游用户集中补库，库存继续减仓下行；

●宏观分析：央行年内二度加息，通胀压力持续加大；

●综合观点：经过前期价格推高，商家出货意愿增强，短期市场回调压力加大。

1、西本指数

 2、本周上海螺纹钢价格变化情况

节后沪上钢价出现试探走高，截至4月8日，西本指数报在4660元/吨，较上周五上调30元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4620元/吨，较上周五上涨40元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4730元/吨，较上周五上涨30元/吨。

客观而言，本周钢价拉高，节后补库需求放大起到了最为直接的推动作用；此外，节日期间钢坯和矿石价格的持续上扬也对现货价格形成了明显支撑；而4月5日年内二度加息消息的出台，非但没有对资本市场形成利空打压，反而在短期利空出尽的炒作下，期钢再度大幅拉升，更助涨了市场的推高热情。

那么，在短期推高之后，下周市场价格将如何发展？节后需求放量能不能持续？原料价格如何变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，受节后补库需求放大以及期钢价格上涨影响，国内钢价出现普遍推高。

北京市场：本周北京建筑钢价稳中趋涨，单周价格上涨20元/吨。现高线8mm价格4770元/吨；二级小螺纹12mm价格5060元/吨，二级大螺纹4860元/吨，三级小螺纹5190元/吨，三级大螺纹4990元/吨，盘螺价格4870元/吨。

市场反馈，受到假期唐山钢坯上涨的影响（唐山钢坯节假期间累计涨50元/吨，含税出厂Q235坯150方4380元/吨，165矩4410元/吨，20MnSi坯4500元/吨），本周北京市场部分大户报价有所上调，但多集中在三级螺纹方面，目前二三级差价逐渐加大，已经再次恢复至100元/吨以上。同时，受到节后补库需求支撑，市场整体成交尚可，价格短期仍将维持坚挺。

杭州市场：本周杭州建材价格大幅拉高，单周价格上涨70元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4820元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4780元/吨，其余钢厂主流报价在4700-4720元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4750元/吨。线材方面，现高线主流报价在4790元/吨左右。

市场反馈，上周杭州钢价整体震荡走高，市场需求有所放量，钢厂价格逐渐理性回归，商家对后期需求的预期向好。而节日期间央行的加息消息非但没对资本市场形成打压，反而有短期利空出尽的意味，伴随期钢的大幅攀升，现货市场再度躁动推高，并且需求跟进尚可，短期杭州钢价仍有进一步上扬空间。

广州市场：本周广州建材价格持续推高，单周价格上涨80元/吨。线材方面，现韶钢Q235Ф8-10mm高线市场价格在4760元/吨左右，萍钢、珠海粤钢同规格高线主流售价在4700-4720元/吨，北台、九江等钢厂同规格高线资源市场价格在4640-4660元/吨；二级螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格资源价格4900元/吨，冷钢、萍钢HRB335Ф18-25mm规格主流售价在4880元/吨，珠海粤钢同规格资源价格4880元/吨左右；三级钢钢方面，萍钢HRB400Ф18-25mm规格售价基本稳定在5040元/吨左右。

市场反馈，受期螺高开高走影响，节后开盘广州市场价格也出现试探推高，且由于市场推涨氛围浓烈，部分大户盘中再次上调售价，带动市场主流价格继续走高。但从成交来看，市场却整体表现一般，没有明显释放，不过部分商家由于资源较少，在加上涨价预期影响，已经开始封盘停单。短期来看，市场价格仍将是稳中趋升。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周宝钢出台了2011年5月份价格政策，对热轧、酸洗、普冷、镀锌、彩涂等主流产品出厂价格不含税下调了200-300元/吨，这是自2010年9月份以来，宝钢出厂价格首次下调。与板材厂家出厂价格下调相比，建筑钢材厂家出厂价格则是稳中有升，其中沙钢、河北钢铁等旬度定价的钢厂对4月上旬出厂价格保持不变，其他跟随市场定价的钢厂出厂价格则全面上调，尤其是河北地区部分钢厂清明节后累计对出厂价格上调幅度已超过100元/吨。铁矿石、钢坯等原材料价格强劲上涨，钢厂成本压力再度上升，使得钢厂对出厂价格上调的意愿趋于强烈。

从钢厂生产情况来看，据调查，4月份国内主要企业计划生产螺纹钢、圆钢1107万吨，较3月份增加14.5万吨，日均计划产量环比增长4.7%；计划生产线材、盘螺产量689万吨，较3月份增加31.3万吨，日均计划产量环比增长8.3%。4月份国内棒材生产线综合产能利用率为 88%，线材生产线综合产能利用率为85%。可见在市场进入消费旺季，需求趋向好转的情况下，国内建筑钢材产能释放呈进一步加快态势。

2、原材料

本周原料市场稳中有涨，铁矿石、钢坯继续上涨，焦炭、废钢价格基本稳定。

具体来看，钢坯市场：本周唐山方坯价格继续上涨，仍多为对于矿山限电和运费成本升高的预期拉涨，加上下游补库较前略有增多，市场拉涨心态增强。但下游市场价格抬高后采购明显减弱，终端观望情绪明显。焦炭市场：华北地区焦炭出货不佳、价格偏稳，钢厂仍有意压低采购价格。但焦煤价格处于高位，部分焦化厂家已面临亏损停产，焦炭价格继续下跌空间不大。废钢市场：本周华东地区废钢市场价格依然整体持稳，市场资源偏紧问题更为凸显，当地主导贸易商上调废钢报价50元/吨，从而导致个别钢厂为抢占资源而上调采购报价，市场成交情况良好。

铁矿石市场：本周国内铁精粉价格继续小幅上涨，在这两周累计涨幅已经达到100元/吨，市场成交较前期有所减弱，铁精粉供应商处于观望之中。外盘报价大幅上涨，目前63.5%印度粉矿外盘报价达到185美元/吨，较上周末上涨8美元/吨，有的高报价格甚至达到190美元/吨。询盘情况增多，市场有所活跃，据了解，高品位印粉成交情况不太理想，低品位成交量有所增加，小钢厂主要采购现货为主，未见大量补货。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）4月6日大幅下跌2.19%，报1430点，连续第七日下跌，并接近一个月低位。今年船只供应增速超过大宗商品运输需求，且日本震灾影响铁矿石及煤炭进口，均对指数构成一定程度的不利影响。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，在节前谨慎观望之后，节后沪上终端补库需求出现小幅放量，而中间倒手贸易也较之前活跃，成交总量的放大对市场价格起到一定推动作用。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，经过持续近月的库存消化，目前贸易商手中库存出现普遍下降，库存的下降加之持仓成本居高难下，使得贸易商低卖意愿明显减弱。

四、宏观分析

(1)央行5日晚间宣布，4月6日起上调人民币基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。调整后，一年期整存整取定期存款利率达到3.25%，一年期贷款利率达到6.31%。此次是2011年以来央行第二次加息，也是去年10月份启动本轮加息周期来的第四次加息。

(2) 据工信部原材料司一位副司长介绍，到目前为止，由工信部负责编制的总计48个行业和专项规划已基本全部完成初稿，正在多方征求意见，预计今年6月到7月正式发布。其中，国家级的规划可能会先出。

(3)中央国债登记结算公司发布的最新数据显示，今年3月份，我国银行间市场各类新债发行量达到1.06万亿元，分别较2月和1月增加2.5倍和2.2倍。其中记账式国债发行1180亿元，央行票据发行3170亿元，政策性银行债发行3299亿元。此外，包括企业债、短期融资券、中期票据在内的信用债发行量达到2754.18亿元，占到当月新债发行总量的近三成。

(4)国家发展改革委发出通知，决定自4月7日零时起将汽、柴价格每吨分别提高500元和400元，全国平均90号汽油和0号柴油每升分别提高0.37元和0.34元。

(5)中国人民银行2日发布的最新数据显示，2月份我国新增外汇占款2145.23亿元，环比下降57%。数据还显示，截至2011年2月末，我国外汇占款余额达232956.85亿元。此前1月份我国新增外汇占款达5016亿元，是自去年10月创下的30个月新高5190亿元后的第二新高。

(6)据报道，工信部和环保部正在针对钢铁行业的违规产能进行清理。目前，各钢厂正在上报过去几年间没有经过批准的钢铁生产线。而环保部则在酝酿起草一份新的钢铁行业环保准入标准，出台后将于工信部此前发布的《钢铁行业生产经营规范条件》一起成为钢铁行业违规产能的清理的标准。

本周宏观方面最受关注的是央行宣布4月6日上调存贷款基准利率0.25个百分点，这是央行年内第二次加息。欧洲央行4月7日也宣布上调利率25个基点，为金融危机以来首次，同时也是40年来欧洲基准利率首次抢先美国升息。在全球通胀压力加剧的情况下，各国央行均已相继进入货币政策紧缩周期。此前市场普遍预计我国3月份的CPI数据将在5%以上，央行此次加息基本在市场预期之中，短期来看对钢价的影响有限。但中长期来看，随着加息和上调存款准备金率次数的增多，政策的累计效应将越发明显。

资金面方面，根据央行的统计数据，4月份的票据到期量高达4980亿元。另外，最近几个月的新增外汇占款也维持较高的水平，热钱流入国内的速度并未减缓，货币市场的资金面仍处于较宽松态势。据西本新干线监测的数据显示，4月6日沪大额承兑汇票月贴现利率为5.7‰，较2月底的6.57‰大幅回落13.24%。

五、综合观点

本周沪上钢价出现再度拉高，而对于下周行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。西本新干线监测数据显示，经过前期的库存消耗，节后终端用户补库需求出现一定放大。但从下周的销量预期来看，一方面，终端需求经过集中补库之后，需要一定的消化时间，而下周天气情况并不理想，也不利于出库放大。换言之，下周完全存在成交反复的可能性。

其二、成本因素。3月中旬以来，钢坯和矿价出现反复推高（反弹力度均在7%左右），而唐山地区普碳钢坯价格甚至已经接近年初高点，在钢价走势不稳的背景下，原料价格继续突破显然存在难度。且本周一线钢厂出现大幅补跌，宝钢5月冷热轧价格下调200-300元/吨不等，这也会对市场形成一定心理压力。

其三、商家心态。由于钢材市场已经进入上半年消费旺季，商家库存压力出现普遍下降；而近期期钢和原料价格走势强劲，对市场心态也起到了一定支撑，基于以上因素，商家趁势推高、减少亏损也属正常操作。但另一方面，年内央行已经两度加息，楼市调控仍在继续，而资本市场经过持续推高也存在一定回调压力，所以商家此阶段不会盲目看好，而是更倾向于拉高出货。

综合概括而言，笔者认为，经过前期价格推高之后，商家出货意愿明显增强，而下游需求又难以持续放量，供需形势或又将趋于微妙。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将继续在4650-4670元/吨区间窄幅波动。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/4/8