本期观点：供需相持 涨跌两难

时间：2011-4-18—2011-4-22

预警色标：蓝色

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●市场回顾：成交渐好，钢价持续攀升；

●成本分析：原料价格连续上扬，主导钢厂谨慎提价；

●供需分析：市场成交趋于活跃，钢材库存持续减仓；

●宏观分析：国务院常务强调控物价，准备金率上调概率大；

●综合观点：钢材市场上行受成交反复制约，下跌受成本库存支撑，短期仍是涨跌两难。

1、西本指数


 2、本周上海螺纹钢价格变化情况

节后沪上钢价出现持续拉升，截至4月15日，西本指数报在4740元/吨，较上周五上调80元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4720元/吨，较上周五上涨70元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4810元/吨，较上周五上涨60元/吨。

可以认为，清明节后这波强势反弹，下游需求的集中补库起到了最为直接的推动作用，根据西本新干线监测的终端采购量显示，节后三天的日均成交量较节前一周上升50%以上；同时，原料市场的持续上扬也对价格给予了重要支撑，目前唐山普碳钢坯已经超过年初高点40元/吨，而进口铁矿石现货报价也较此前低点反弹了11%左右。此外，期钢的强势反弹、库存的持续减仓，都对价格走高形成了一定利好支撑。这才导致了在供需、产能、政策等基本面并无实质利好支撑的背景下，钢价仍出现了阶段性强势反弹行情。

那么，连续拉升之后，钢价将何去何从？需求释放会出现怎么样的变化？原料价格会达到什么样的高度？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价继续走高，目前北京钢价已经重回年初高点，而华东和华南钢价也已经把前期跌幅收复过半。

北京市场：本周北京建筑钢价继续走高，单周价格上涨60元/吨。现高线8mm价格4770元/吨；二级小螺纹12mm价格5120元/吨，二级大螺纹4920元/吨，三级小螺纹5320元/吨，三级大螺纹5120元/吨，盘螺价格4960元/吨。

市场反馈，上周五至周末，市场总体出货情况较好，大户成交量达到2000吨左右的不在少数，限制出货规格以及封库的增多。而经过3月中旬以来的反复推高，目前北京钢价已经重回年初高点，反弹力度明显超越其他城市。此价位之下，市场心态更趋微妙和谨慎，下游采购节奏有所放缓，而部分商家出货兑现意愿却开始增强，北京钢价或又将进入弱势调整行情。

杭州市场：本周杭州建材价格冲高回落，单周价格上涨50元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4880元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4850元/吨，其余钢厂主流报价在4780-4800元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4820元/吨。线材方面，现高线主流报价在4850元/吨左右。

市场反馈，由于清明节后，市场成交出现持续放量，杭州市场也走出了一波不错的上涨行情，但本周一华东主导钢厂提价普遍较为谨慎，使得市场推涨步伐有所放缓。而周二以后，期钢价格率先回落，现货高位价格也开始出现松动，需求观望情绪渐浓，主流报价开始向低位靠拢，节后反弹行情暂告一段落。

广州市场：本周广州建材价格大幅走高，单周价格上涨90元/吨。线材方面，现韶钢Q235Ф8-10mm高线市场价格在4830元/吨左右，萍钢、珠海粤钢同规格高线主流售价在4820元/吨，北台、九江等钢厂同规格高线资源市场价格在4780-4800元/吨。二级螺纹钢方面，现韶钢HRB335Ф18-25mm规格资源价格5000元/吨，冷钢、萍钢HRB335Ф18-25mm规格主流售价在4990元/吨，珠海粤钢同规格资源价格4980元/吨左右；三级螺纹钢方面，现萍钢HRB400Ф18-25mm规格售价基本稳定在5140元/吨左右。

市场反馈，由于周末广州市场成交较好，而周一期钢高开、国内其他钢市的普遍走高，更是增强了广州商家的乐观看涨心态。周一开始，本地主导钢厂资源率先领涨，其余产地资源相继跟进，而需求释放也较为理想，导致贸易商盘中多度拉涨，甚至不乏商家限量出库、封盘停售。但价格经过连续两日的混乱推高，商家出货压力开始增大，预计广州市场将逐渐进入高位盘整格局。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂价格涨声一片，各区域主导钢厂价格全面上调，其中沙钢、永钢、山东钢铁等旬度定价的钢厂自三月份以来首度上调出厂价格50-100元/吨，中南、北方、西部地区钢厂价格也普遍上调30-100元/吨不等。值得一提的是，和年初钢厂价格大幅拉升相比，本周尽管各钢厂价格全面上调，但上调幅度相对温和，调整后的主导钢厂价格也略低于当地市场价格，反映钢厂对后市相对谨慎的心理。

钢厂生产方面，据钢协统计，3月下旬全国粗钢日均产量192.22万吨，环比3月中旬的194.48万吨下降1.16%。3月份全月粗钢日均产量191.37万吨，环比2月份的193.95万吨下降1.33%。另据海关统计数据，3月份我国出口钢材491万吨，同比增长47.5%，为2010年7月以来最高水平。数据来看，3月份粗钢产量增长略有放缓，出口量大幅上升，国内粗钢市场资源供应压力略有减轻。

2、原材料

本周原料市场继续上涨，其中钢坯价格已经创下2009年以来的新高。

具体来看，钢坯市场：本周唐山方坯价格继续强势上涨，下游钢材市场量价齐升，市场现货资源出现紧缺，但此价位贸易商多倾向于主动出货。焦炭市场：华北地区焦炭出货仍然较差，价格偏稳。国内焦煤市场继续弱势，部分钢厂压低焦炭采购价的意愿增加强。废钢市场：本周华东地区废钢市场价格小幅上涨，受钢材、钢坯等产品价格走高拉动，各地废钢商家待涨情绪浓厚。本周江苏钢厂会议在马钢召开，会议拟定近期钢厂废钢采购定价主基调，4月整体保持稳定为主，个别钢厂将根据自身资源情况而上调废钢采购价格，但幅度不会过多。

铁矿石市场：本周国内铁精粉价格继续小幅上涨，钢厂采购态度较为平和，市场成交一般。外盘报价继续上涨，目前63.5%印度粉矿外盘报价达到189美元/吨，较上周末上涨4美元/吨。上周进口矿港口库存8275万吨，下降80万吨，市场询盘较为活跃，成交有所增加。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）4月13日下跌1.34%，报1324点，连续12个交易日下跌，为3月3日以来最低水准。BDI指数今年以来已下跌逾20%，因干散货市场受困于船只供应增长速度超过了大宗商品需求。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示， 继上周成交放量之后，本周需求释放有所减弱，但总体释放水平仍较节前有所改善。需求释放的整体好转对价格支撑作用明显。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，目前上海建材库存已经连续6周减仓，减仓幅度接近7%，并且，由于北方钢价反弹力度更为强劲，北方资源对华东发货有所减少，贸易商手中资源规格不齐情况较为普遍，且盘螺和线材库存相对偏低，商家多不愿意轻易低价出货。

四、宏观分析

（1）据中国汽车工业协会统计分析，2011年3月，我国汽车产销分别完成182.73万辆和182.85万辆，与上月相比，分别增长44.99%和44.32%，与上年同期相比，分别增长5.34%和5.36%； 一季度，汽车产销分别完成489.58万辆和498.38万辆，同比分别增长7.48%和8.08%。

（2）据海关统计，2011年1季度我国进口铁矿石17717万吨，同比增长14.4%。其中，3月份我国铁矿石进口量为5948万吨，基本与去年同期持平，较2月份增加1068万吨。2011年3月份我国进口钢材153万吨，出口钢材491万吨，进口钢坯7万吨，出口钢坯0。2011年1季度我国累计出口焦炭120万吨，同比增长802.6%。其中，3月份我国焦炭出口量达到77万吨，创2009年以来的新高。

（3）据报道，监管层将自6月起对商业银行的月度日均存贷比进行监测，要求存贷比日均不得高于75%的监管标准。分析人士认为，这意味着未来商业银行存款规模“冲时点”效应弱化，商业银行信贷投放也将受到一定程度影响。据银行研究员测算，该政策对大银行影响不大，但中小银行全年新增贷款规模将下滑5%左右。

（4）央行公告显示，其周二招标发行的650亿元1年期央票，发行利率持稳于上周的3.3058%。与此同时，央行还展开了1400亿元28天期正回购操作，该操作量创下15个月以来的新高。此外，央行13日公告，定于4月14日（周四）发行2011年第二十三期中央银行票据。本期央票期限3个月(91天)，发行量600亿元，发行规模较上周增加440亿元。

（5）海关数据显示，一季度我国出口3996.4亿美元,同比增长26.5%；进口4006.6亿美元,增长32.6%。一季度我国累计出现10.2亿美元的贸易逆差，为我国6年来首现季度贸易逆差。3月份，我国进出口总值为3042.6亿美元，增长31.4%。其中出口1522亿美元，增长35.8%；进口1520.6亿美元，再次刷新今年1月创下的1443.2亿美元的历史纪录，增长27.3%。当月贸易顺差1.4亿美元。

（6）3月份，全社会用电量3888亿千瓦时，同比增长13.41%。1-3月，全社会用电量累计10911亿千瓦时，同比增长12.72%。1-3月，全国发电设备累计平均利用小时为1135小时，同比增加11小时。其中水电设备583小时，增加89小时；火电设备1292小时，增加5小时。1-3月，全国电源新增生产能力（正式投产）1379万千瓦，其中水电123万千瓦，火电1001万千瓦。

（7）今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元。其中人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元。3月份当月人民币贷款增加6794亿元，同比多增1727亿元。2011年3月末，广义货币(M2)余额75.81万亿元,同比增长16.6%，比上月末高0.9个百分点，比上年末低3.1个百分点；狭义货币(M1)余额26.63万亿元,同比增长15.0%，比上月末高0.5个百分点，比上年末低6.2个百分点。

（8）据国家统计局统计，一季度国内生产总值96311亿元，按可比价格计算，同比增长9.7%。一季度，固定资产投资（不含农户）39465亿元，同比增长25.0%。全国房地产开发投资8846亿元，同比增长34.1%。采用新权数计算的3月份，居民消费价格(CPI)同比涨幅5.383%，环比下降0.207%，采用旧权数计算的居民消费价格(CPI)同比涨幅5.415%，环比下降0.225%。

本周三，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析一季度经济形势，研究部署下一阶段经济工作。会议从实施好稳健的货币政策、千方百计保持物价总水平基本稳定、下大力气抓好节能减排等七个方面部署未来几个月的经济工作。目前我国通胀问题仍没有得到明显缓解， 3月CPI涨幅高达5.4%，月末国家外汇储备余额超过3万亿美元。预计央行货币政策紧缩力度短期难改，近期继续上调存款准备金率甚至加息的概率仍然较大。

资金面方面，本周二和本周四央行分别发行了650亿元1年期和600亿元3月期票据，央行周二还展开了1400亿元28天期正回购操作，本周央行公开市场净回笼量达到千亿元规模。但央行公开市场操作对冲力度总体较为有限，4月份，公开市场到期资金量达9110亿元，加上外汇占款流入加剧，3月份外汇占款额4079亿元，当月向市场注入的资金量超过万亿元，市场资金面总体仍较为宽松。据西本新干线监测的数据显示，4月13日沪大额承兑汇票月贴现利率为5.56‰，较4月6日的5.7‰回落2.46%，已经是连续第五周出现回落。

五、综合观点

近期钢价走势相当纠结，上行难以连续拉升，下跌又是心有不甘，对于下周行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、需求因素。根据传统季节性因素来看，目前钢材市场已经进入金三银四的消费旺季，需求总体向好趋势可以确立。但根据终端用户采购节奏来看，继节后的成交放量之后，本周需求已经出现一定减弱迹象。而对于下周需求形势，或多是平淡释放，难见继续放量。

其二、成本因素。尽管近期原料价格反弹强劲，但钢坯重回年初高点之后，上升瓶颈已经显现。而继宝钢5月价格领跌之后，市场传闻鞍钢价格也将继续下调，同时，从华东主导钢厂近期政策来看，不但提价谨慎，而且还加大了对市场的投放力度。此类迹象表明，钢厂对后市难言看好，贸易商操作更需谨慎。

其三、资本市场。尽管近期政策面仍是以利空为主，外围市场也整体走势不佳，但在通胀题材以及钢材消费旺季炒作之下，期螺仍走出了一波强势反弹行情，短期即便冲高受阻，回落空间也不会太大。此外，银票贴现率的持续下行，也一定程度上缓解了市场的资金压力，以上方面均对现货走势形成支撑。

综合概括而言，笔者认为，钢材市场上行受成交反复制约，下跌受成本库存支撑，短期涨跌两难，或将继续横盘整理。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将继续在4700-4750元/吨区间波动整理。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/4/15