本期观点：出货受阻 涨跌无力

时间：2011-4-25—2011-4-29

预警色标：蓝色

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●市场回顾：政策利空，钢市由强走弱；

●成本分析：原料价格高位回落，一线钢厂继续补跌；

●供需分析：需求释放表现反复，粗钢产量再攀高位；

●宏观分析：央行再度上调存款准备金率，标普下调美国主权信用评级；

●综合观点：在阶段性平衡局面尚未被打破之前，钢价仍将维持窄幅震荡。

1、西本指数

 
2、本周上海螺纹钢价格变化情况

经过节后持续拉升之后，本周国内钢价重回弱势局面。截至4月22日，西本指数报在4740元/吨，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4700元/吨，较上周五下跌10元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4780元/吨，较上周五下跌30元/吨。

自三月下旬钢价首轮反弹以来，其震荡走势一直延续至今，涨跌都难见明显气候，而业内对于反弹还是反转也一直分歧不断，商家多空操作都只能谨慎。但前期支撑钢价上涨的主要因素已经发生一定变化，需求由集中放量转变为释放反复，原料价格大幅拉升之后出现高位回落，而库存持续减仓却依然面临粗钢产量再创新高的窘境，加之央行年内再度上调准备金率，标准普尔下调美国主权信用评级，宏观面的利空效应在资本市场得到显现，现货市场自然也就难再坚挺。

那么，下周钢价会不会延续弱势？五一节前需求会不会再度放量？原料价格是否会继续调整？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价普遍弱势回调。

北京市场：本周北京建筑钢价弱势整理，单周价格下调20元/吨。现高线8mm价格4740元/吨；二级小螺纹12mm价格5090元/吨，二级大螺纹4900元/吨，三级小螺纹5280元/吨，三级大螺纹5080元/吨，盘螺价格4910元/吨。

市场反馈，由于北京钢价已经持续反弹至年初高点，市场追高动能明显减弱，而唐山钢坯周末至今累计跌幅近百，也导致市场短期看空情绪加重，所以周一开始，贸易商开始倾向于松动出货，下跌品种集中在螺纹、高线方面，盘螺表现相对稳定。但价格回调之后，市场成交量并没有明显放大，所以北京钢价仍难有作为。此外，据钢厂信息反馈，敬业、九江钢厂资源近期将要挂河钢品牌，市场后期到货标牌会有所变动。

杭州市场：本周杭州建材价格小幅回落，单周价格下调40元/吨。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4830元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4800元/吨，其余钢厂主流报价在4730-4750元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4780元/吨；线材方面，现高线主流报价在4780元/吨左右；盘螺价格，现永钢Ф8-10mmHRB400盘螺报5030-5050元/吨。

市场反馈，在上周末“提准”之后，政策利空效应逐渐显现，而期钢在周二出现大幅回落，也直接导致了现货价格的走弱，不过由于市场价格与钢厂价格相比较仍略有空间，市场未有主动杀跌的迹像，而周四沙钢出台下旬价格，也仅是高线和盘螺上调50元/吨，螺纹钢价格继续维稳，体现出钢厂的态度谨慎。综合来看，杭州市场近期仍将以平稳运行为主。

广州市场：本周广州建材价格窄幅调整，单周价格涨跌持平。线材方面，现韶钢Q235Ф8-10mm高线市场价格在4820元/吨左右，萍钢、珠海粤钢同规格高线主流售价在4780元/吨，北台、九江等钢厂同规格高线资源市场价格在4700-4730元/吨；二级螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格资源价格4980元/吨，冷钢、萍钢HRB335Ф18-25mm规格主流售价在4950元/吨，珠海粤钢同规格资源价格4930元/吨左右；三级钢方面，萍钢HRB400Ф18-25mm规格售价基本稳定在5120元/吨左右。

市场反馈，由于上周末广州建材市场整体成交偏淡，所以本周多数贸易商采取平稳观望的操作方式，部分高位商家尝试下调出货，但回落空间多在10-20元/吨左右，报价整体下跌的意愿并不强烈，但成交情况较为清淡。另据贸易商反馈，韶钢、广钢、珠海粤钢、阳春新钢铁周三起螺纹钢执行理重交货，“四厂”暂定理重价格按磅重价格下浮150元/吨。但由于商家手头资源均为前期资源，因此目前报价仍以过磅为主，市场观望气氛较为浓重。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

继上周国内龙头企业宝钢率先下调了5月份出厂价格之后，本周鞍钢、首钢、本钢等钢厂也跟随下调板材出厂价格200-480元/吨不等，基本扭转了今年以来板材市场价格与钢厂价格一直大幅倒挂的局面。建筑钢材厂家本周表现波澜不惊，在市场价格基本平稳的情况下，对出厂价格进行调整的钢厂很少，沙钢、永钢对中旬线材价格上调了30-50元/吨，螺纹钢价格不变，其他对出厂价格进行调整的钢厂幅度也普遍不大。钢厂、市场价格均进入了平静观望期，反映出市场心态仍较为纠结。

钢厂生产方面，据国家统计局统计，2011年一季度我国钢筋和盘条产量分别为3355.5万吨和2869万吨，同比分别增长13.8%和16.1%。其中3月份钢筋和盘条产量分别为1233.8万吨和1030.8万吨，同比分别增长18.1%和14.2%；3月份钢筋和盘条日均产量分别为39.8万吨和33.25万吨，环比分别增长6.47%和4.03%，双双创下历史新高。今年以来建筑钢材产量一直处于高位，成为制约建筑钢材价格涨幅的一个重要因素。

2、原材料

本周原料市场开始见顶回落，其中钢坯价格在升至近两年新高后回落幅度较为明显。

具体来看，钢坯市场：唐山方坯在前期领涨冲至近两年新高后成交减弱，下游调轧坯厂采购热情不佳，本周上半周价格出现连续下跌，下半周略有回升，总体下跌幅度达到50元/吨。焦炭市场：华北地区焦炭价格继续平稳，市场出货稳定，焦炭期货上市对心态影响明显，部分企业有意上调价格。废钢市场：本周华东地区废钢市场仍保持稳定为主，个别钢厂小幅调整采购报价对整体市场影响有限。因目前当地钢厂废钢库存水平普遍处于良好状态，钢厂调价意向普遍不大，多持谨慎观望态度，预计短期仍将以持稳为主保持运行。

铁矿石市场：本周国内铁精粉价格连续小幅回落，幅度达30元/吨，钢厂采购态度谨慎，市场成交不理想。外盘报价震荡下跌，目前63.5%印度粉矿外盘报价为186美元/吨，较上周末下跌3美元/吨。商家对后市的态度不太乐观，目前钢厂采购情况不佳，市场气氛清淡。

海运市场，波罗的海干散货运价指数（BDI）4月20日下跌0.71%，报1262点，创七周来低位，也为其连续第17个交易日下跌，累计跌幅接近两成。船只增速快于运输需求增速导致干散货指数持续低迷，不过市场冀望中国二季度铁矿石需求将增加，或将对目前指数的疲弱状况有所改善。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，与年后持续回升、清明节后需求放量达到高峰相比，近阶段终端采购出现明显反复，突出表现为市场成交时好时坏，终端需求以阶段性补库为主，而中间需求则多是择机入场，整体成交水平较前期出现一定回落。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，目前沪上建材库存已经连续7周减仓，贸易商手中资源普遍有限，这也是近期市场缺乏杀跌动力的重要原因所在。不过，在4月上旬粗钢产量再创新高之后，后期的资源压力仍不容小视。

四、宏观分析

（1）4月17日，中国人民银行决定，自2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内第四次上调存款准备金率，也是自去年1月以来第10次上调。本次调整后，大型金融机构的准备金率达到20.5%，中小金融机构达到18.5%，均创出新高。据估算，此次冻结资金规模在3750亿元左右。

（2）汇丰银行4月19日公布，4月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值为51.8，与3月持平。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，4月汇丰中国制造业PMI的预览值与上月持平，这印证了制造业增速稳定在较为稳健的水平上。与此同时，价格继续上升，尽管增速放缓。

（3）根据国际货币基金组织(IMF)的预计，2011年和2012年，中国国内生产总值(GDP)将分别增长9.6%和9.5%，在二十国集团(G20)成员中仍然是最快的。与此同时，IMF预测中国2011年通胀率将达5%，2012年为2.5%，在新兴国家中处于较低水平，但明显高于发达国家。

（4）4月15日，国家发改委发布通知，预警今年大部分地区将出现电力供需“偏紧”。在上述通知中，发改委要求，各地于5月底前必须将“有序用电方案”上报发改委经济运行调节局备案。

（5）近日，国家发改委上调全国16个省(区、市)上网电价，其中山西涨幅最高，为2.6分/度，山东等五省上调2分/度，河南等两省上调1.5分/度，另三省上调1分/度，一个省上调0.9分/度，还有四省上调0.4至0.5分/度。总体来看，16个省平均上调上网电价约1.2分/度。

（6）3月份70个大中城市中，同比价格下降的城市有2个，比2月份增加了1个，同比涨幅回落的有46个城市，比上月增加了16个。3月份，同比涨幅在5%以内的有26个，比2月份增加了2个。与2月份相比，3月份环比价格下降和持平的城市个数增加了6个。环比涨幅比2月份缩小的城市有29个。

（7）国际钢铁协会周三公布的数据显示，3月全球粗钢产量较去年同期增加7%至1.29亿吨。中国2011年3月的粗钢产量为5940万吨，较去年同期增长9%，日本同期产量下滑2.7%至910万吨。

（8）国务院总理温家宝20日主持召开国务院常务会议，研究部署2011年深化经济体制改革重点工作。会议决定，中央财政增加安排180亿元，用于公共租赁住房和廉租住房建设、城市棚户区改造及相关基础设施配套补助。

本周央行宣布年内第四次上调存款准备金率，预计冻结资金规模在3750亿元左右。通胀压力加大、CPI和PPI增速均创本轮通胀以来新高，是央行货币政策继续从紧的直接原因。但由于公开市场到期资金量较大以及新增外汇占款的大量增加，央行上调存款准备金率对市场资金宽松的状况难以形成明显影响。据西本新干线监测的数据显示，4月19日沪大额承兑汇票月贴现利率为5.48‰，较4月13日的5.56‰回落1.44%，较2月中旬的高点6.9‰已累计下跌20.58%。值得注意的是，6月份以后公开市场到期资金将明显减少，如果央行保持每月一次的频率出台紧缩政策，下半年资金面将很可能出现拐点。

本月中旬，国务院派出8个督察组，对京沪等16个省份开展房市调控政策落实情况专项督察。住建部相关人士表示，督察情况将向国务院汇报后，再对政策和落实进行研究，市场普遍认为后期楼市调控政策有加码的可能。而本周三的国务院常务会议已决定中央财政增加安排180亿元，用于公共租赁住房和廉租住房建设、城市棚户区改造及相关基础设施配套补助。可见中央要求各地今年完成1000万套保障房建设任务态度坚决，部分城市今年保障房建设启动也较往年明显加快。其中北京市统计局20日发布数据显示，北京市一季度完成政策性住房投资86.4亿元，同比增长2.2倍，这预示着政策性住房供给将会明显增加。

五、综合观点 

本周行情来看，钢价走强多日之后又见转弱迹象，而对于下周行情，提醒大家关注以下几个方面：

其一、供需问题。从目前的销量变化来看，下游需求的采购节奏较不稳定。而下周是五一节前最后一周，下游需求存在节前小幅放量的可能，但中间需求或仍将出手谨慎。所以对于下周需求预期，可以适当看好，但不宜寄予过大期望。另从供给情况来看，由于近期库存持续下降，贸易商手中资源普遍不多，且大多存在规格不齐的情况，这也使得市场缺乏大幅杀跌动能。

其二、成本因素。尽管唐山钢坯上周已经超过年初高点，但本周却开始大幅回落；而进口铁矿石在前期大幅反弹之后，本周亦出现持续走弱，市场成本涨势或已告一段落。以外，本周鞍钢、本钢、首钢等一线钢厂均对5月期货价格大幅下调，而建材类钢厂也普遍调价谨慎，钢厂的谨慎偏空态度也在一定程度上削弱了市场的看涨热情。

其三、资本市场。国际市场来看，由于标准普尔将美国主权信用评级展望下调至“负面”，导致投资者对欧洲债务危机和全球通胀的担忧加剧；而国内市场来看，央行年内再调存款准备金率，货币紧缩政策持续出台，政策累积风险逐步显现，期钢于是承压下行。在基本面薄弱现状未有实质改善，而货币政策又持续收紧的背景下，钢材市场短期上涨动能已显不足，后期仍将维持区间震荡行情。

综合概括而言，笔者认为，经过前期快速拉升，市场上涨动能已经明显减弱，而由于目前商家手中库存有限，市场也缺乏杀跌动力。在此种阶段性平衡局面尚未被打破之前，钢价仍将维持窄幅震荡。基于此，对于下周行情给予偏中性评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将继续在4700-4750元/吨区间震荡整理。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/4/22