本期观点：成交反复 弱稳为主

时间：2015-9-14—2015-9-18

预警色标：蓝色

●市场回顾：消费旺季成交反复，现货钢价先跌后涨；

●成本分析：钢坯外矿明显上涨，钢厂价格下调为主；

●供需分析：钢厂复产有所加快，社会库存由降转升；

●宏观分析：各项数据依然趋弱，财政政策发力加码；

●综合观点：传统消费旺季叠加财政政策发力加码，国内钢市需求仍有一定的改善空间。同时钢厂生产加快以及出口减量，国内市场供应也将增多，且短期供给增加的幅度很可能大于需求上升的幅度。加之全球金融市场动荡仍在持续，市场心态普遍谨慎，对后市看法也出现分歧。预计短期国内钢材市场或将处于涨跌两难，弱稳为主的走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2190-2250元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数                       

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格先跌后涨。截至9月11日，西本指数报在2220元/吨，较上周日下跌30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2080元/吨，较上周日持平；而沪上优质盘螺代表规格报价2300元/吨，较上周日下跌40元/吨。

市场反馈，小长假之后申城主导钢厂到货增多，江苏地区小钢厂资源也大量入市，供给压力明显加大。贸易商为保证出货，暗降、松动议价现象十分普遍。周中在销量好转及期螺上涨等因素刺激下，商家心态有所好转，市场资源一度出现反弹，无奈需求跟进力度不足，价格上行难以延续。时值九月，市场刚性需求逐渐复苏，加之政策层面持续宽松，商家对金九季节需求仍有所期待。然而，本月主导钢厂生产节奏也在加快，且出口接单量有所下降，投放市场的资源也在增多。短期市场或仍将处于涨跌两难的纠结局面。

那么，下周钢价走势将如何变化？政策层面会否出台更多利好？终端需求能否继续改善？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价整体以小幅下跌为主，华东地区先跌后涨，华北地区则先涨后跌。

北京市场：本周北京建筑钢价先涨后跌，累计较节前下跌20-30元/吨。现河北钢铁HPB300高线6.5-10mm价格为2130元/吨，河钢HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2120元/吨，Ф14mm小螺纹2190元/吨，Ф18-25mm大螺纹1970-1990元/吨，HRB400盘螺2200元/吨。

市场反馈，本周开市以来，北京建材市场先扬后抑，阅兵交通管制结束后，下游工地采购逐渐恢复，商户报价一度小幅拉涨。但连日阴雨天气，需求释放缓慢，钢厂发货增量，市场库存压力较大，贸易商为促成交低价资源频现，主流钢价也趋于低位，主流大螺纹报1980元/吨，商户出货不畅，市场整体成交未有明显改善。基于此，预计下周本地建材价格仍将小幅下跌。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格先跌后涨，较节前基本持平。沙钢、永钢螺纹市场报价2050-2070元/吨；沙钢、中天抗震螺纹市场报价2080-2100元/吨；中天、申特、新兴、萍钢、西城、冷钢等螺纹报价1950-2050元/吨；鸿泰、贵航、富鑫、凌钢、黄海等螺纹报价在1860-1940元/吨，高线方面：九江、中天高线报2210-2300元/吨；盘螺方面：中天，新兴、萍钢盘螺报2200-2300元/吨。

市场反馈，周初市场成交比较冷清，市场鲜有成交和询价，市场库存略有增加，市场报价连续小幅走低。周三股市期市等大宗商品全线翻红，终端需求略显积极，市场报价试探性走高20元/吨，但钢市成交又趋于清淡。另悉，现沙钢厂提小规格资源依然紧缺，φ10mm和φ12mm螺纹极差加价在320-350元/吨，φ14mm螺纹极差加价120元/吨；永钢φ10mm螺纹极差加价在200元/吨左右；中天小规格极差和钢厂加价基本一致。预计下周杭州钢市价格仍将小幅整理。

广州市场：本周广州市场主流价格连续小幅下跌，累计跌幅为30-60元/ 吨。现韶钢Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价2250-2270元/吨，广钢、裕丰Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2180-2220元/吨，其余广东大兴、开盛、粤韶等钢厂Ф16-25mmHRB400螺纹主流报价在2150-2170元/吨；线材方面，现高线主流粤钢、湘钢等报价在2200-2230元/吨；盘螺方面，现湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报2330-2350元/吨。

市场反馈，北京阅兵期间由于北方工地普遍停工，北方钢厂资源南下增多，广州市场库存增加明显。而本周广州持续雨水天气，市场出货较差，商家信心较弱，报价连续小幅下跌，累计跌幅在30-60元/吨。由于当前南北价差依然较大，商家对后期北方材资源进一步南下担忧加剧，大多商家对后市预期较为悲观，预计下周市场价格仍将以小幅下跌为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价小幅下跌，多数地区钢厂出厂价格也以下调为主，其中方大特钢、柳钢对出厂价格下调幅度达100-120元/吨，福建三钢、裕丰钢铁、成都成实等钢厂出厂价格下调20-50元/吨。随着钢价回调以及矿价上涨，不少钢厂再度转入亏损，本周西南及山东地区钢厂再度出台限价政策，但总体看效果较为有限。据中钢协统计，8月下旬末重点钢铁企业钢材库存量1531.51万吨，旬环比下降13.06万吨，降幅0.85%；较7月下旬末增加19.64万吨，增幅1.3%。可见钢厂库存消化总体较为缓慢，在出口接单量下降的情况下，钢厂国内合同组织压力加大，后期钢厂价格仍面临下调压力。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2015年8月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量164.46万吨，旬环比下降4.43%；生铁日均产量161.48万吨，旬环比下降4.8%。8月下旬粗钢和生铁日均产量下降，主要是受北京阅兵周边钢厂环保限产影响。当前多数企业总体游走在盈利和亏损边缘，减产积极性并不高，高炉及轧线开工率较前期有所提升，预计9月上旬和中旬重点企业粗钢日产水平将再度回升。而随着国内外价差的缩小，以及主要出口国对我国钢铁产品密集进行反倾销调查，近期钢厂出口接单量下降较为明显，国内市场供应压力有所加大。

2、原材料

本周国内原材料价格表现不一，其中钢坯、进口矿价连续反弹，国产矿、焦炭、废钢以稳为主。

钢坯市场：本周唐山钢坯除在周二出现10元/吨的下跌外，其他时间均以稳中小涨为主，累计较上周末上涨40元/吨。本周三唐山燕钢普方坯中标价1735元/吨含税出厂，较上期低25元/吨，比当日本地出厂价低5元/吨，对钢坯价格走势形成一定不利影响。当前矿石价格持续高位，钢坯企业亏损加剧，挺价意愿增强。不过多数轧材品种表现不佳，型材、带钢价格均小幅下跌，导致钢坯价格拉涨缺乏基础。预计下周唐山钢坯价格观望整理为主。焦炭市场：本周华北地区焦炭价格弱稳运行。8月份中国焦炭出口量64万吨，较上月减少9万吨，同比下降3.2%。据调研统计的数据显示，截至9月1日，神华旗下黄骅港煤炭库存量为210万吨，仍高于200万吨的警戒线。而同时沿海六大电厂的煤炭库存量为1284万吨，煤炭日耗量53.9万吨，库存可用天数23.8天，比8月1日增加4.1天。北京阅兵结束后华北焦化企业陆续复产，市场供需矛盾仍存，而下游钢材价格持续走低，钢厂再次提出降价要求。预计下周华北地区焦炭价格稳中有跌。废钢市场：本周国内废钢价格以稳为主，个别钢厂废钢采购价格略有上调。近期废钢价格持续震荡，市场观望氛围加重，为保证到货量，华东地区个别钢厂采购价格小幅上调。但下游钢材市场成交持续低迷且价格下跌，废钢贸易商对后期市场仍较为谨慎，普遍以快速快出为主。预计下周国内废钢价格将继续窄幅调整。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格稳中有降，河北个别地区小幅下跌5-10元/吨。尽管近日港口进口矿现货价格连续上涨，在此带动下内外矿价差有所缩小，但目前钢厂国内矿用量减少，钢厂对国产矿价格继续维持打压态势，矿山多求企稳，拉涨信心不足。预计下周河北地区铁精粉价格以稳为主。进口矿价连续反弹，9月10日普氏62%铁矿石指数为59.25美元/吨，较上周五上涨2.5美元/吨，创下7月1日以来的价格新高。2015年8月，我国进口铁矿石7412万吨，较上月大幅减少1198万吨，月度进口量创今年3月以来新低，同比下降1.02%；1-8月我国累计进口铁矿石61416万吨，同比下降0.2%。8月铁矿石进口均价59.59美元/吨，环比下降4.82%。8月份进口矿数量的减少刺激了价格的小幅上涨，而主流粉矿价格上调尤为明显，9月初到港量大幅减少也推动了价格的持续走高。据了解，从中旬进口矿预计到港量的情况来看，较月初明显增加，截至9月17日预计到港量较月初增加了350万吨。加之当前钢材市场走势出现萎靡状态，预计下周进口矿价或将稳中回落。

海运市场，9月10日波罗的海干散货运价指数（BDI）报830点，较前一交易日下跌25点，跌幅2.92%，创最近两个月的新低。8月份中国贸易数据依旧是下滑趋势，尤其是进口跌幅则由上月的8.1%大幅恶化至13.8%，显示了实现全年贸易增长目标的压力。在大宗商品需求不稳的影响下，运输市场依然难以乐观。预计下周BDI市场仍将以阴跌为主。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城天气晴好，叠加传统消费旺季的到来，尽管成交量仍时有反复，但总体出货情况较前期有所放量。9月份华东几大钢厂订货比例均有所提高，市场到货量增加，商家对下游需求增长依然信心不足，以尽量出货为主。

而从库存情况来看，本周沪市建筑钢材库存小幅上升，近期江苏地区钢厂开工率有所上升，同时出口接单量下降，投放市场的资源量有所增多。而从全国钢材库存来看，在经过此前连续八周的下降之后，本周首度出现上升，尤其是线材、螺纹钢库存量增加较为明显，目前的库存水平较去年同期下降11.82%。不过考虑到北京阅兵结束后华北地区工地已陆续复工，加之当前市场处于传统消费旺季，预计全国钢材库存下周将会重新转入下降通道。

四、宏观分析

（1）2015年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。2015年8月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.8%，同比下降5.9%。工业生产者购进价格环比下降0.7%，同比下降6.6%。1-8月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.9%，工业生产者购进价格同比下降5.7%。

（2）据海关统计，今年前8个月，我国进出口总值15.67万亿元人民币，比去年同期下降7.7%。其中，出口8.95万亿元，下降1.6%；进口6.72万亿元，下降14.6%；贸易顺差2.23万亿元，扩大80.8%。8月份，我国进出口总值2.04万亿元，下降9.7%。其中，出口1.2万亿元，下降6.1%；进口8361亿元，下降14.3%；贸易顺差3680.3亿元，扩大20.1%。

（3）中国8月末外汇储备为3.56万亿美元，比上月3.65万亿美元减少900亿美元。

（4）据发改委网站9月7日消息，发改委近日批复6个公路项目，包括宁夏自治区石嘴山(蒙宁界)至中宁公路改扩建工程、海南省琼中至乐东公路项目建设等，6个项目估算总投资近800亿元。

（5）经初步核实，2014年GDP现价总量为636139亿元，比初步核算数减少324亿元，按不变价格计算的增长速度为7.3%，比初步核算数降低0.1个百分点。

（6）据国网快报数据，8月份，全国发用电5082.64亿千瓦时，同比增长2.47%，增速较去年同期回升5.88个百分点，比7月增速回升4.47个百分点，是今年以来月度最高增长水平。

（7）商务部10日公布的数据显示，中国8月实际使用外资(FDI)为542亿元人民币(87.1亿美元)，同比增长22%。

本周公布的贸易、物价、汽车产销等数据依然未见改善迹象，显示我国经济仍处于探底当中。8月我国进出口总值为3335亿美元，同比下降9.1%，其中进口下滑幅度大幅高于出口。出口（以美元计价）同比跌幅由上月的8.3%收窄至5.5%，进口跌幅则由上月的8.1%大幅恶化至13.8%。8月贸易顺差扩大至602亿美元，环比大增40.0%，同比增长也达到20.8%。8月CPI同比增长2.0%，创去年8月以来新高，远低于政府设定的全年3%左右的通胀目标；PPI不仅连续42个月下滑，甚至有所恶化，同比跌幅达5.9%，为2009年9月以来的最低值，显示国内通缩形势加剧。8月汽车产销分别完成156.97万辆和166.45万辆，环比分别增长3.4%和10.7%；同比分别下降8.4%和3%。自5月起，产销量已经持续四个月低于上年同期水平，且前8个月累计产销量已低于上年同期水平。

近期财政政策开始发力加码，并已成为稳增长的重心。9月8日，财政部发布《财政支持稳增长的政策措施》，表示为实现全年经济增长目标，将实施更有力度的财政政策，提及加快推广PPP模式、进一步规范地方债管理、深化财税改革等。近期1.2万亿转向建设债券首批项目或已确认完毕，在基建专项债、PPP加速落实的前景下，四季度基建或再次提速。此外，在9月7日和8日两天时间内，发改委接连批复了8个基建投资项目，总投资超过1400亿元，自7月以来累计批复的基建设目已超过2000亿元。财政、货币、基建等稳增长政策齐发力，四季度我国经济企稳有望。

资金方面，本周二和周四央行在公开市场分别进行了1500亿元和800亿元逆回购操作，本周市场有1500亿元逆回购到期，央行在公开市场实现净投放800亿元，上周为净回笼1500亿元。近期央行连续通过逆回购、短期流动性调节工具(SLO)操作以及降准等货币政策工具投放流动性，市场资金面重回宽裕，资金利率继续下行。据西本新干线监测，9月10日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.3‰，较9月2日回落1.49%。央行数据显示，8月末中国外汇储备3.56万亿美元，较上月减少939亿美元，外储余额连续四个月下降。按百分比衡量，这是2012年5月份以来的最大单月降幅。外汇储备减少速度过快，在一定程度上造成国内流动性承压，货币政策宽松仍有空间。不过当前我国的利率水平已经处于历史低位，而美联储年内仍存在加息预期，央行年内再次降息的可能性已经不大，预计货币政策的宽松将通过降准、逆回购以及各类中短期流动性工具实现。

五、综合观点

本周沪上钢价先跌后涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城天气晴好，叠加传统消费旺季的到来，尽管成交量仍时有反复，但总体出货情况较前期有所放量。近期财政政策密集发力，财政部表示将实施更有力度的财政政策，发改委密集批复基建投资项目，基建投资增速有望加快，钢市需求将有望继续改善。不过在经济整体面临下行压力，房地产投资依然低迷的情况下，整体需求改善力度或较为有限。

其二、供给因素。在经过7月下旬至8月上旬的一波大涨之后，华东地区钢厂盈利普遍有所改善，钢厂开工率上升。据调查江苏地区钢厂9月份计划排产量普遍比8月份出现增加，而出口接单情况较8月份下降了20-30%，投放市场的资源量较前期出现较明显增加。其中沙钢订货比例由8月的3.5折增加至9月的7折，永钢9月订货螺纹5折，线材、盘螺5.5折，中天9月中旬订货螺纹9折，线材、盘螺7折。因此，相对于8月份，国内市场9月份供需均有所增加，且短期供给增加的幅度很可能会大于需求上升的幅度，市场供给压力有所加大。

其三、成本因素。近期钢价表现低迷，但矿价却持续走强，本周进口铁矿上涨至7月初以来的高点，再度逼近60美元/吨高点，钢坯价格也上涨40元/吨。以最新的原料成本测算，多数钢铁企业已再陷亏损，成本对钢价支撑有所趋强。但考虑到原料成本的滞后性，且当前多数企业总体游走在盈利和亏损边缘，目前成本仍难以触发钢厂减产。而从钢厂价格来看，在厂内库存消化缓慢和出口下降的情况下，钢厂价格仍面临一定的下调压力。因此，成本对当前钢价支撑依然不明显。

其四、市场心态。近期公布的制造业PMI、物价、外贸、汽车产销量等数据显示，我国经济仍处于加速探底当中。尽管各项货币、财政、基建等宽松政策不断推动，但政策发挥效应仍需要一个过程。加之人民币贬值、国际资本外流等因素依然在困扰市场，全球金融市场动荡依然在持续，国内市场心态较为谨慎，对后市看法也出现分歧。

综合概括而言，笔者认为，传统消费旺季叠加财政政策发力加码，国内钢市需求仍有一定的改善空间。同时钢厂生产加快以及出口减量，国内市场供应也将增多，且短期供给增加的幅度很可能大于需求上升的幅度。加之全球金融市场动荡仍在持续，市场心态普遍谨慎，对后市看法也出现分歧。预计短期国内钢材市场或将处于涨跌两难，弱稳为主的走势。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2190-2250元/吨区间震荡运行。[文] 西本新干线特邀撰稿人 2015/9/11